Analisi Fondamentale Sias

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Data pubblicazione: 01/12/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
227,542 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
RedditivitÓ
SoliditÓ
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

SIAS S.p.A. Ŕ la societÓ beneficiaria della scissione parziale proporzionale della Autostrada Torino-Milano S.p.A. Il Gruppo SIAS opera essenzialmente lungo il "corridoio tirrenico" (costituito dalla SIAS S.p.A. dalla Salt S.p.A., dalla AdF S.p.A. e dalla Cisa S.p.A., che, complessivamente, gestiscono circa 370 chilometri della rete autostradale italiana).

Andamento titolo

Le azioni Sias fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Sias mostra una rischiositÓ inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) determinata dalla presenza in un settore regolamentato (concessioni autostradali) che garantisce una buona stabilitÓ dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Sias ha registrato una performance positiva (+94%) nettamente migliore del +27,2% realizzato dall'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend rialzista fino ai massimi di fine aprile 2018, seguito da una correzione piuttosto pronunciata nella seconda parte dell'anno e da una ripresa nel primo semestre del 2019, con riavvicinamento dei precedenti massimi; dopo una pausa di assestamento tra agosto e settembre il titolo Ŕ rimasto in fase laterale negli ultimi mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi1.346,154,601.408,083,301.454,58
Margine Operativo Lordo661,444,72692,646,75739,38
Ebitda margin49,14----49,19----50,83
Risultato Operativo355,253,70368,3915,98427,26
Ebit Margin26,39----26,16----29,37
Risultato Ante Imposte278,1626,31351,3412,60395,61
Ebt Margin20,66----24,95----27,20
Risultato Netto184,3842,03261,8810,50289,38
E-Margin13,70----18,60----19,89
PFN (Cassa)1.648,14-20,641.307,90-5,261.239,06
Patrimonio Netto2.155,188,252.333,0210,732.583,35
Capitale Investito3.803,32-4,273.640,934,983.822,40
ROE8,56----11,22----11,20
ROI9,34----10,12----11,18
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Sias ha mostrato una crescita dei ricavi dell'8,1% mentre il margine operativo lordo Ŕ aumentato dell'11,8% in presenza di un miglioramento dei margini di 1,7 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+20,3%) mentre l'utile netto Ŕ passato da 184,4 a 289,4 milioni (+57%) beneficiando di minori oneri finanziari e maggiori proventi da partecipazioni. La redditivitÓ del capitale Ŕ salita sia a livello di ROE, passato dall'8,6% all'11,2%, che di ROI, cresciuto di 1,8 punti all'11,2%. L'indebitamento finanziario netto Ŕ sceso di oltre 400 milioni a 1,24 miliardi di Euro con il debt to equity passato da 0,76 a 0,48.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2019 i ricavi sono aumentati del 2,1% a 885,9 milioni di Euro mentre l'indebitamento finanziario netto Ŕ sceso a 824,7 milioni di Euro dopo aver effettuato investimenti per 177,4 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Sias13,141,544,58%
Atlantia20,311,974,47%
Autostrade Meridionali6,540,844,70%

Commento : tra le concessionarie di servizi autostradali quotate in Italia Sias risulta nella media sia se si considera il rapporto Price/Earnings che se ci si basa sul multiplo Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); nella media anche il rendimento da dividendi, prossimo al 4,5%.

Plus e Minus

OpportunitÓ : la fusione con la controllante ASTM dovrebbe garantire sinergie di costo, maggiore visibilitÓ ed un possibile ingresso nel paniere FtseMib

Rischi : modifiche agli attuali regimi tariffari da parte del Governo e richiesta di maggiori investimenti in manutenzione

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 2,1% del 2019 al 2,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 51,4% del 2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 12%
Infine si prevedono un tax rate al 27,5%, un costo del debito in calo al 5% ed un payout in crescita fino al 63%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 17,95 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,75 Euro per ogni punto in pi¨ (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Sias in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato Ŕ il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

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