Analisi Fondamentale Snam

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Data pubblicazione: 24/11/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
3394,941 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,51 EURO

Capitalizzazione
15.297,60 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+25,5%) ma inferiore al +36,1% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend inizialmente crescente, culminato nei massimi di novembre 2017, seguito da una fase negativa di circa sei mesi (minimo di giugno 2018); in seguito è iniziata una fase di crescita piuttosto regolare che si è protratta fino al massimo di periodo a giugno 2019, da allora il titolo è rimasto in uno stretto range, senza mostrare una chiara direzionalità.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi2.501,001,282.533,002,092.586,00
Margine Operativo Lordo1.944,003,242.007,003,342.074,00
Ebitda margin77,73----79,23----80,20
Risultato Operativo1.293,004,251.348,002,671.384,00
Ebit Margin51,70----53,22----53,52
Risultato Ante Imposte1.169,004,881.226,006,121.301,00
Ebt Margin46,74----48,40----50,31
Risultato Netto861,004,18897,007,02960,00
E-Margin34,43----35,41----37,12
PFN (Cassa)11.056,004,4711.550,00-0,0211.548,00
Patrimonio Netto6.497,00-4,766.188,00-3,285.985,00
Capitale Investito17.597,001,1317.796,00-1,1217.597,00
ROE13,25----14,50----16,04
ROI7,37----7,60----7,89
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Snam ha registrato una crescita dei ricavi del 3,4% mentre il margine operativo lordo è salito del 6,7% in presenza di un incremento dei margini di 2,5 punti percentuale. Il risultato operativo è cresciuto del 7% mentre l'utile netto è passato da 861 a 960 milioni (+11,5%). La redditività del capitale è aumentata sia a livello di ROI, passato dal 7,4% al 7,9% che di ROE, salito di 2,8 punti al 16%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 0,5 miliardi a 11,55 miliardi con il debt to equity salito da 1,70 a 1,93.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2019 i ricavi hanno raggiunto quota 2000 milioni di euro (+4,3% sullo stesso periodo del 2018), il margine operativo lordo è stato di 1661 milioni (+4,1%), l?utile operativo è salito a 1125 milioni di euro (+3,2%) mentre l?utile netto è cresciuto di 74 milioni a 867 milioni di Euro (+9,3%). L?indebitamento finanziario netto è salito a 11871 milioni di Euro dagli 11548 milioni del 31 dicembre 2018.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam16,432,645,02%
Terna16,302,874,07%
Italgas14,713,474,10%

Commento : tra le società italiane operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta quella più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 5%, è il più elevato tra le società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : investimenti nella transizione energetica e sulla sostenibilità e ingresso in nuovi business quali biometano e idrogeno (come indicato nel recente piano industriale)

Rischi : incremento dei tassi di interesse (dal momento che il titolo è assimilabile ad una obbligazione a lungo termine)

Ultime News

30/07/2020 - Snam: utile stabile nel semestre

Snam chiude il primo semestre dell'anno con una buona crescita dei ricavi e margini sostanzialmente in linea con l'anno precedente confermando la guidance per l'intero esercizio. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 3,3% a 1346 milioni di euro, il margine operativo lordo diminuisce dello 0,4% a 1107 milioni, il risultato operativo passa da 756 a 733 milioni (-3% sul I semestre 2019) mentre il risu... continua »

07/05/2020 - Snam: utile a 298 milioni nei primi 3 mesi

Snam chiude i conti del primo trimestre con una buona crescita dei ricavi e dei principali margini operativi ed un utile netto che sfiora i 300 milioni. Nel dettaglio i ricavi hanno raggiunto quota 691 milioni di Euro (+8,1% sullo stesso periodo del 2019), il margine operativo lordo è stato di 567 milioni (+4,6%), l'utile operativo è salito a 380 milioni di Euro (+3,8%) mentre l'utile netto ha rag... continua »

19/03/2020 - Snam: utile a 1090 milioni nel 2019

Snam chiude l'esercizio 2019 con un buon progresso dei ricavi e dei principali margini operativi ed un utile netto in crescita di oltre il 13% sull'anno precedente grazie ai minori oneri finanziari. Nel dettaglio i ricavi passano da 2586 a 2665 milioni di Euro (+3,1%), l'Ebitda aumenta del 6,3% a 2204 milioni mentre il risultato operativo passa da 1384 a 1452 milioni (+4,9%). La diminuzione degli ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 3,5% nel 2019 all'1,5% del 2023 e seguenti;
- margine sulle vendite in crescita dall'81% del 2019 all'81,3% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo dell'8,4%
Infine si prevedono un tax rate al 26,5%, un costo del debito in progressiva crescita al 2,5% ed un payout che sale fino al 90% del 2022 e seguenti.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,58 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,10 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.