Analisi Fondamentale Tod's

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Data pubblicazione: 13/09/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
33,094 mln.

Prezzo azioni ordinarie
22,84 EURO

Capitalizzazione
755,87 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Tod's è uno dei protagonisti dell'industria del lusso, attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, pelletteria ed abbigliamento di lusso con i marchi Tod's, Hogan e Fay. Tali prodotti sono distribuiti in tutto il mondo e si caratterizzano per lo stile di lusso contemporaneo, coniugando esclusività, qualità, tradizione artigianale, modernità e grandissima fruibilità.

Andamento titolo

Le azioni Tod's fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Tod's mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tod's ha registrato una performance fortemente negativa (-62,2%) nettamente inferiore al 12% dell'indice Ftse Mib: il titolo è rimasto confinato in una fase laterale per circa un anno (settembre 2017 - agosto 2018); in seguito è iniziato un nuovo trend negativo che è proseguito fino a metà dicembre 2018. Dopo una leggera ripresa nei primi mesi del 2019 da settembre è ripresa la fase calante che sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Totale Ricavi982,74-3,31950,217,831.024,62
Margine Operativo Lordo160,49-26,27118,34115,82255,40
Ebitda margin16,33----12,45----24,93
Risultato Operativo111,76-35,7971,7640,83101,06
Ebit Margin11,37----7,55----9,86
Risultato Ante Imposte101,90-35,4765,7517,0676,97
Ebt Margin10,37----6,92----7,51
Risultato Netto69,36-33,0246,46-1,7245,66
E-Margin7,06----4,89----4,46
PFN (Cassa)-9,34-905,7875,25499,53451,16
Patrimonio Netto1.087,15-2,071.064,701,491.080,55
Capitale Investito1.090,975,791.154,1434,141.548,13
ROE6,38----4,36----4,23
ROI10,37----6,30----6,60
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Tod's ha registrato una crescita dei ricavi del 4,3% mentre il margine operativo lordo è salito del 59,1% esclusivamente grazie all'applicazione dei nuovi principi contabili sui beni in leasing (IFRS 16); il risultato operativo è risultato infatti in calo del 9,6% a 101,1 milioni mentre quello netto è passato da 69,4 a 45,7 milioni di Euro (-34,2%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di oltre tre punti al 6,6% mentre il ROE ha perso 2,2 punti passando dal 6,4% al 4,2%. Dal punto di vista patrimoniale si registra un incremento di circa 460 milioni dell'indebitamento finanziario netto anche in questo caso prevalentemente dovuto a ragioni contabili.

Ultimi Sviluppi : nel primo semestre 2020 i ricavi sono scesi del 43,5% a 256,9 milioni di Euro, l'Ebitda è passato da 80,4 a -17,7 milioni (12,4 milioni l'Ebitda adjusted), l'Ebit è sceso da 5,8 a -94,1 milioni mentre il risultato netto ha visto il rosso salire da 6 a 81 milioni; in crescita l'indebitamento finanziario netto a 580,4 milioni (dai 451,2 del 31-12-2019).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Tod's16,330,700%
S. Ferragamo23,422,680%
B. Cucinelli33,495,910%
Moncler25,136,900%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Tod's è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); la società ha deciso di non distribuire dividendi, così come tutte le altre aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : razionalizzazione della rete distributiva ormai completata

Rischi : perdurare della pandemia di Covid 19

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi negativo nel 2020 al (-28%) che torna a +15,5% nel 2021 per stabilizzarsi al 3,5% dal 2025;
- margini sulle vendite al 9% nell'anno in corso poi in miglioramento fino al 23% del 2025 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo dell'8,2%
Infine si prevede un tax rate al 27,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 51% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 20,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,7 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Tod's in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.