Data pubblicazione: 13/12/2020
Dati Societari
Azioni in circolazione
1719,651 mln.
Prezzo azioni ordinarie
7,82 EURO
Capitalizzazione
13.454,55 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
UniCredit Group è un primario istituto finanziario globale profondamente radicato in 23 paesi europei, con uffici di rappresentanza in altri 27 mercati internazionali e circa 170.000 dipendenti. Il Gruppo vanta straordinarie capacità di produzione e distribuzione di una gamma completa di servizi e prodotti finanziari. Negli anni UniCredit ha dimostrato la sua capacità di generare una crescita sostenibile e di creare valore per i suoi stakeholder. UniCredit Group si è affermato come uno dei più importanti player europei del settore bancario internazionale
Andamento titolo
Le azioni Unicredit fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Unicredit mostra una rischiosità più alta della media del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla elevata correlazione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa (-50,8%) contro il -2,3% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un trend inizialmente positivo, toccando un massimo di periodo ad aprile 2018, in seguito è iniziata una correzione che si è protratta fino a dicembre dello stesso anno, con una perdita complessiva di quasi il 50% in poco più di sei mesi. Dopo una fase incerta nella prima metà del 2019, le azioni si sono riprese a partire da agosto proseguendo lo spunto rialzista fino a febbraio 2020. Lo scoppio della crisi sanitaria ha causato una violenta correzione tra febbraio e maggio, dalla quale il titolo si è ripreso solo in minima parte nell'ultimo semestre.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2017 | var % | 2018 | var % | 2019 |
|---|
| Margine di Interesse | 11.189,19 | -0,18 | 11.168,61 | -2,56 | 10.883,00 |
| Margine di Intermediazione | 19.758,01 | -3,48 | 19.069,54 | -3,21 | 18.458,00 |
| Risultato di Gestione | 6.013,09 | 0,53 | 6.044,96 | 5,82 | 6.397,00 |
| % sul margine di intermed. | 30,43 | ---- | 31,70 | ---- | 34,66 |
| Risultato Ante Imposte | 6.381,24 | -43,48 | 3.606,89 | 20,69 | 4.353,00 |
| % sul margine di intermed. | 32,30 | ---- | 18,91 | ---- | 23,58 |
| Utile di Esercizio | 5.785,58 | -28,99 | 4.108,58 | -15,03 | 3.491,00 |
| % sul margine di intermed. | 29,28 | ---- | 21,55 | ---- | 18,91 |
| Totale Attivo | 836.789,72 | -0,64 | 831.468,72 | 2,91 | 855.647,00 |
| Patrimonio Netto | 60.224,70 | -5,74 | 56.767,78 | 8,84 | 61.785,00 |
| ROE | 9,61 | ---- | 7,24 | ---- | 5,65 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 Unicredit ha registrato una diminuzione del 2,7% del Margine di Interesse mentre il Margine di Intermediazione è sceso del 2% a 19,4 miliardi. In crescita il Risultato di Gestione, passato da 6 a 6,4 miliardi grazie ai costi operativi, mentre l'utile di esercizio è passato da 5,8 a 3,5 miliardi principalmente a causa di minori proventi da cessioni. La redditività del capitale (ROE) è scesa di conseguenza passando dal 9,6% al 5,6%.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2020 il margine di interesse è diminuito del 4,9% a 7190 milioni di Euro mentre il totale dei ricavi è passato da 13988 a 12902 milioni (-7,8%), il risultato di gestione è sceso del 46% a 2617 milioni mentre il risultato netto è passato da 4208 a -1606 milioni, risentendo del forte incremento delle rettifiche su crediti (+69,1%) e dei minori proventi da dismissioni.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Unicredit | 5,18 | 0,28 | 0% |
| Intesa Sanpaolo | 8,99 | 0,68 | 0% |
| Bper Banca | 5,46 | 0,40 | 0% |
| Banco BPM | 3,37 | 0,23 | 0% |
Commento : nel raffronto tra le principali banche nazionali Unicredit risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è tra le società più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); a seguito delle direttive della Bce nessuna delle banche considerate ha distribuito dividendi nel corso dell'anno.
Plus e Minus
Opportunità : la possibile aggregazione con Banca Monte Paschi di Siena potrebbe rafforzare la posizione del gruppo in Italia
Rischi : le cessioni di Pioneer e Fineco hanno indebolito la banca nei segmenti di mercato a maggior redditività e crescita
Ultime News
05/02/2024 - Unicredit: utile a 9,5 miliardi nel 2023
Ricavi in crescita a doppia cifra e costi in lieve diminuzione consentono ad Unicredit di chiudere l'esercizio con un balzo di quasi il 50% dell'utile netto. Nel dettaglio i ricavi crescono del 17,3% a 23,84 miliardi di Euro, sostenuti dal buon andamento del margine di interesse (+31,3%) mentre frenano le commissioni (-2,1%). I costi operativi scendono dello 0,8% a 9,47 miliardi, portando il risul... continua »
24/10/2023 - Unicredit: utile a 6696 milioni nei primi 9 mesi
Unicredit chiude i conti dei primi 9 mesi dell'anno con una crescita a due cifre dei ricavi ed un balzo di quasi il 70% dell'utile e migliora la guidance per l'esercizio in corso. Nel dettaglio nel periodo gennaio-settembre i ricavi aumentano del 22,2% a 17864 milioni di Euro mentre i costi operativi sono in calo dell'1,3% sullo stesso periodo del 2022, il risultato di gestione lordo cresce del 44... continua »
26/07/2023 - Unicredit: secondo trimestre in ulteriore crescita migliora la guidance
La buona crescita dei ricavi ed il controllo dei costi consentono ad Unicredit di chiudere il secondo trimestre dell'anno con un utile in miglioramento sia sul primo trimestre che sullo stesso periodo del 2022. Nel dettaglio gli interessi netti aumentano del 41,3% a 3497 milioni di Euro mentre il margine di intermediazione è in crescita dell'24,9%, in parte frenato dal calo delle commissioni (-0,7... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 5% del 2020 all'1% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al -4% nel 2020 e 1% a partire dal 2021;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione fino al 65% del 2022 e seguenti;
Infine si prevedono un tax rate al 27,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 65%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 10 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,55 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Unicredit in formato PDF
DISCLAIMER
Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.
La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.
Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.
Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.
Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).
CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE
L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:
- a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
- b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
- c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
- d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.
NOTE METODOLOGICHE
I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.
RATING STOCK
I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.
Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
CONFLITTO DI INTERESSI
L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.
Condividi questo articolo