Analisi Fondamentale UnipolSai

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Data pubblicazione: 20/09/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
2829,717 mln.

Prezzo azioni ordinarie
2,38 EURO

Capitalizzazione
6.740,39 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

UnipolSai Assicurazioni S.p.A. è la compagnia assicurativa multiramo di Unipol Gruppo, leader in Italia nei rami Danni in particolare nell'R.C. Auto. Fortemente attiva anche nei rami Vita, UnipolSai, con oltre 10 milioni di clienti, occupa una posizione preminente nella graduatoria nazionale dei gruppi assicurativi. La compagnia opera attualmente attraverso 5 divisioni (Unipol, La Fondiaria, Sai, Nuova MAA e La Previdente) e la più grande rete agenziale d'Italia, forte di oltre 2.800 agenzie assicurative e più di 6.000 subagenzie distribuite sul territorio nazionale, tramite la quale offre una gamma completa di soluzioni assicurative.Accanto al canale tradizionale, UnipolSai presidia quello bancassicurativo grazie all'accordo con Unipol Banca e alle joint-venture realizzate con primari istituti bancari italiani.UnipolSai è inoltre presente in Serbia attraverso il terzo assicuratore locale, DDOR Novi Sad.

Andamento titolo

Le azioni UnipolSai fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
UnipolSai mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo UnipolSai ha registrato una performance positiva (+20,5%) nettamente migliore del -14% dell'indice FTSE Mib; il titolo è rimasto in una fase laterale fino a fine 2018, seguita da un progresso di quasi il 30% nel 2019 con massimo a fine dicembre; nei primi due mesi e mezzo del 2020 le azioni hanno perso tutti i guadagni accumulati nell'anno precedente tornando però a crescere da metà marzo e recuperando buona parte delle perdite.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Premi emessi10.402,205,8011.005,4020,5113.262,50
in % su totale ricavi82,03----81,70----83,58
Utili da Investimenti1.719,605,661.817,00-1,541.789,00
in % su totale ricavi13,56----13,49----11,27
Altri ricavi558,4016,14648,5025,94816,70
in % su totale ricavi4,40----4,81----5,15
Risultato Ante Imposte760,2058,331.203,60-27,44873,30
in % su totale ricavi6,00----8,93----5,50
Utile di Esercizio536,8076,56947,80-30,89655,00
in % su totale ricavi4,23----7,04----4,13
Patrimonio Netto6.193,70-8,025.697,0025,567.152,90
Totale Impieghi51.104,7013,3757.938,3010,0063.730,60
ROE8,67----16,64----9,16
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 UnipolSai ha mostrato una crescita dei premi emessi del 27,5% mentre gli altri ricavi sono aumentati del 46,3% e l'utile da investimenti è cresciuto del 4%. Il risultato ante imposte è passato da 760,2 a 873,3 milioni di Euro (+14,9%) mentre l'utile netto è aumentato del 22% a 655 milioni; la redditività del capitale è salita di mezzo punto con il ROE passato dall'8,7% al 9,2%.

Ultimi Sviluppi : nel I semestre 2020 i premi netti sono diminuiti del 17,7% a 5,7 miliardi di Euro e il totale dei ricavi è sceso del 14,5% a 7,1 miliardi di Euro, in crescita invece, grazie alla diminuzione dell'incidenza degli oneri tecnici, sia il risultato lordo a 789,4 milioni (+57,5%) che il risultato netto a 545 milioni (+49,7%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
UnipolSai10,730,986,72%
Generali7,240,687,79%
Cattolica Ass.12,040,480%

Commento : tra le principali compagnie assicurative italiane UnipolSai risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value; molto interessante il rendimento da dividendi superiore al 6% e secondo solo a quello di Generali.

Plus e Minus

Opportunità : riorganizzazione societaria con cessione delle partecipazioni non strategiche e ottimizzazione della struttura operativa

Rischi : diminuzione dei proventi da investimenti penalizzati dalla riduzione dei rendimenti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:

- una riduzione dei premi emessi del 3,5% nel 2020 che ritorna positiva nel 2021 (+2,5%) per stabilizzarsi al 2% di lungo periodo;
- una crescita degli altri ricavi che passa dal -3,5% del 2020 al 2% del 2023 e seguenti;
- un'incidenza degli oneri tecnici al 70,3% su tutto il periodo di previsione;
- un'incidenza delle spese gestionali del 23,6%;
- una redditività degli investimenti al 3% su tutto il periodo di previsione;

Infine si prevedono un tax rate al 29% ed un payout del 68%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,98 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni mezzo punto in meno (in più) del loss ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo UnipolSai in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

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