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Data pubblicazione: 21/05/2023

Dati Societari

Azioni in circolazione
744,133 mln.

Prezzo azioni ordinarie
8,14 EURO

Capitalizzazione
6.055,75 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo Mediolanum è uno dei principali players sul mercato del risparmio gestito italiano. La strategia del Gruppo si fonda sulla Consulenza Globale: la presenza, cioè, di un professionista in grado di soddisfare in modo globale i bisogni della clientela. Le linee di business in cui è attiva la società sono: previdenza, investimenti, finanziamenti, servizi bancari e protezione. Mediolanum ha esportato il suo modello di gestione del risparmio anche all'estero, operando nei seguenti paesi: Spagna, Germania, Austria, Irlanda e Lussemburgo.

Andamento titolo

Le azioni Banca Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Banca Mediolanum mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'appartenenza ad un settore ciclico come quello finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Mediolanum ha registrato una performance del 35,9% inferiore al +51,2% dell'indice FTSE Mib; dopo una fase laterale proseguita fino a fine ottobre 2020, il titolo ha iniziato un trend crescente durato circa dodici mesi (massimi di metà ottobre 2021). La successiva correzione ha riportato le azioni, in circa 9 mesi, sui livelli di inizio periodo (luglio 2022). Solo a settembre 2022 è ripreso il trend rialzista, proseguito fino a metà febbraio 2023, andamento più incerto e performance inferiore al mercato negli ultimi tre mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2020var %2021var %2022
Margine di Interesse323,6415,93375,2132,78498,21
Margine di Intermediazione1.237,7231,341.625,68-11,341.441,39
Risultato di Gestione554,2465,43916,86-25,06687,14
% sul margine di intermed.44,78----56,40----47,67
Risultato Ante Imposte531,4267,56890,47-25,70661,59
% sul margine di intermed.42,94----54,77----45,90
Utile di Esercizio434,4664,12713,06-26,82521,80
% sul margine di intermed.35,10----43,86----36,20
Totale Attivo59.029,0524,5573.522,370,1073.598,89
Patrimonio Netto2.738,535,272.882,821,822.935,38
ROE15,86----24,73----17,78
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2020-2022 Banca Mediolanum ha mostrato una crescita del margine di interesse del 53,9% mentre il margine di intermediazione è salito del 16,5% ed il risultato di gestione ha raggiunto quota 687,1 milioni (+24%); balzo a due cifre anche per il risultato netto, aumentato del 20,1% a 521,8 milioni; la redditività del capitale (ROE) è salita di 1,9 punti al 17,8%.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre del 2023 le commissioni nette sono salite a 261 milioni (+4,4%) mentre il margine di interesse è passato da 71,9 a 157,7 milioni (+119,2%). Il margine di contribuzione è salito del 28,9% a 409,1 milioni mentre l'utile netto è balzato del 58,6% a 178,3 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banca Mediolanum11,592,066,14%
Finecobank17,894,013,90%
Banca Generali16,913,375,35%
Anima10,560,925,98%

Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Banca Mediolanum è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 6%, è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : l'incremento dei tassi di interesse dovrebbe portare benefici al margine di interesse

Rischi : un peggioramento del sentiment dei mercati finanziari potrebbe incidere negativamente sui proventi finanziari e sulle commissioni di performance

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività al 2% su tutto il periodo di previsione;
- una crescita delle commissioni costante al 2%;
- una cost income ratio stabile al 50%;
Infine si prevede un tax rate in crescita al 26% ed un payout in progressivo aumento fino all'83% di lungo periodo; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 9,97 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,24 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banca Mediolanum in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.