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Data pubblicazione: 04/06/2023

Dati Societari

Azioni in circolazione
1515,182 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,84 EURO

Capitalizzazione
5.819,81 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo Banco BPM nasce il 1° gennaio 2017 dalla fusione di Banco Popolare e Banca Popolare di Milano che, a seguito della trasformazione in Società per Azioni, hanno dato vita ad una unica realtà bancaria. Il Nuovo Gruppo, con 25.000 dipendenti e 2.500 filiali, rappresenta il terzo Gruppo bancario in Italia, serve 4 milioni di clienti attraverso una rete distributiva estesa e complementare ed un capillare modello multicanale e beneficiando di una posizione di leadership nel Nord Italia, in particolare in regioni produttive quali Lombardia, Veneto e Piemonte.

Andamento titolo

Le azioni Banco BPM fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Banco BPM mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'esposizione dei ricavi all'andamento del ciclo economico e dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banco BPM ha registrato una performance positiva (+200,6%) nettamente superiore al +43,3% dell'indice FTSE Mib; il trend è stato inizialmente crescente proseguendo per circa un anno (massimo di giugno 2021), dopo una fase laterale di alcuni mesi il titolo ha toccato un massimo a febbraio 2022 ma è rapidamente ritornato sui suoi passi, proseguendo nella fase di incertezza fino ad agosto 2022. Una ripresa più duratura è iniziata a settembre ed è proseguita fino a febbraio 2023 con il raggiungimento di nuovi massimi; da allora l'andamento è stato caratterizzato da correzioni, recuperi e maggiore volatilità, senza una chiara direzione di fondo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2020var %2021var %2022
Margine di Interesse2.129,417,222.283,1711,652.549,09
Margine di Intermediazione3.765,1610,224.149,806,184.406,33
Risultato di Gestione861,9966,471.434,9912,771.618,21
% sul margine di intermed.22,89----34,58----36,72
Risultato Ante Imposte-249,33-362,20653,7456,481.023,00
% sul margine di intermed.-6,62----15,75----23,22
Utile di Esercizio16,633.319,82568,7823,39701,80
% sul margine di intermed.0,44----13,71----15,93
Totale Attivo183.685,189,15200.489,22-5,39189.685,90
Patrimonio Netto12.227,107,1113.096,06-2,4912.770,27
ROE0,14----4,34----5,50
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2020-2022 Banco BPM ha evidenziato una crescita del Margine di Interesse del 19,7% a 2549,1 milioni di Euro mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 17% a 4406,3 milioni di Euro, forte incremento per il Risultato di Gestione a 1618,2 milioni (+87,7%) mentre il risultato netto è passato da 16,6 a 701,8 milioni. La redditività del capitale (Roe) è cresciuta di 5,4 punti al 5,5%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2023 il margine di interesse è cresciuto del 45,2% a 743 milioni di Euro, i proventi operativi sono aumentati del 5,4% a 1250,3 milioni di Euro, il risultato di gestione è salito dell?8,7% a 610,3 milioni di Euro mentre il risultato netto è passato da 177,8 a 265,3 milioni di Euro.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banco BPM8,280,465,99%
Banca Popolare Sondrio6,690,507,56%
Credem7,170,664,95%
Bpern.s.0,454,78%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Banco BPM risulta quella più cara sulla base del rapporto Prezzo/Utile mentre è tra quelle più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, prossimo al 6% e tra i più elevati nel gruppo di aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : ulteriori recuperi di redditività grazie all'aumento del margine di interesse

Rischi : un rallentamento della crescita economica (o una recessione) potrebbero determinare un incremento degli accantonamenti su crediti

Ultime News

07/08/2024 - Banco BPM: utile a 750 milioni nel semestre

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08/05/2024 - Banco BPM: utile in forte crescita a 370 milioni

Banco BPM chiude i conti dei primi tre mesi del 2024 con un utile in netto miglioramento grazie alla crescita del margine di interesse e alla diminuzione degli accantonamenti su crediti. Nel dettaglio il margine di interesse cresce del 16,3% a 864 milioni di Euro mentre gli altri proventi operativi aumentano del 14,4% spinti dal buon andamento del risultato finanziario (passato da -34,1 a +8,8 mi... continua »

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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 5% del 2023 al 2% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al -0,5% nel 2023 e al 2% dal 2024 in poi;
- un cost/income ratio in calo dal 62% del 2023 al 61% del 2025 e seguenti;
Infine si prevedono: un tax rate stabile al 31% ed un payout in crescita fino al 62%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banco BPM in formato PDF

DISCLAIMER

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.