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Data pubblicazione: 28/05/2023

Dati Societari

Azioni in circolazione
567,947 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,37 EURO

Capitalizzazione
1.915,40 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

MFE - MediaForEurope N.V. (già Gruppo Mediaset) è una società italiana di diritto olandese attiva nell'ambito dei media e della comunicazione, specializzata primariamente nella produzione e distribuzione televisiva in chiaro e a pagamento su più piattaforme, oltre che nella produzione e distribuzione cinematografica, multimediale e nella raccolta pubblicitaria. È il principale operatore televisivo privato italiano, spagnolo e tedesco.

Andamento titolo

Le azioni Mediaforeurope fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Mediaforeurope mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta pari a 0,99) riflettendo da un lato la dipendenza dei ricavi dall'andamento del ciclo economico (investimenti pubblicitari) e dall'altro la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediaforeurope ha registrato una performance negativa (-31,3%) contro il +32,3% dell'indice FTSE Mib. Dopo una fase laterale, protrattasi fino a ottobre 2020, le azioni hanno iniziato un trend rialzista, proseguito fino ai massimi di luglio 2021. In seguito la tendenza si è invertita ed è continuata per circa 15 mesi con una perdita complessiva di circa il 75% (minimi di ottobre 2022). Il trend positivo è ripartito da metà ottobre 2022 con un rallentamento negli ultimi mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2020var %2021var %2022
Totale Ricavi2.636,8010,522.914,30-3,882.801,20
Margine Operativo Lordo836,407,52899,30-10,64803,60
Ebitda margin31,72----30,86----28,69
Risultato Operativo269,7055,02418,10-33,01280,10
Ebit Margin10,23----14,35----10,00
Risultato Ante Imposte285,9094,26555,40-39,29337,20
Ebt Margin10,84----19,06----12,04
Risultato Netto219,30107,39454,80-39,53275,00
E-Margin8,32----15,61----9,82
PFN (Cassa)1.064,40-18,34869,200,47873,30
Patrimonio Netto3.165,602,043.230,30-10,422.893,60
Capitale Investito4.296,70-3,214.158,70-8,213.817,40
ROE6,93----14,08----9,50
ROI6,28----10,20----7,44
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2020-2022 Mediaforeurope ha registrato una crescita dei ricavi del 6,2% mentre il margine operativo lordo è sceso del 3,9% a seguito di una contrazione di 3 punti percentuali dell'Ebitda margin; andamento opposto per il risultato operativo, aumentato del 3,9% a 280,1 milioni grazie ai minori ammortamenti di diritti televisivi, mentre l'utile netto è cresciuto del 25,4% a quota 275 milioni. Gli indicatori di redditività vedono un miglioramento sia a livello di ROI, salito di 1,2 punti al 7,4%, che di ROE, aumentato di 2,6 punti al 9,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è sceso di 191,1 milioni, con il rapporto debt to equity passato da 0,34 a 0,30.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2023 i ricavi sono scesi dell'1,2% a 646,6 milioni di Euro, l'Ebitda è passato da 136 a 133,9 milioni (-1,5%) mentre il risultato operativo è salito a 19,3 milioni (+26,1%), bene anche il risultato netto a 10,1 milioni dai 2,7 milioni di Euro dei primi tre mesi del 2022. L'indebitamento finanziario netto è sceso infine a 731,7 milioni dagli 873,3 milioni di fine 2022.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Mediaforeurope8,420,687,41%
Warner Bros Discoveryneg0,590,00%
Paramount Global8,790,426,44%
Dish Networkn.s.0,20%

Commento : nel raffronto coi principali operatori internazionali nel settore del broadcasting televisivo Mediaforeurope risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi superiore al 7% è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : rafforzamento della posizione competitiva nella TV free in Europa tramite incremento delle partecipazioni esistenti e/o nuove acquisizioni

Rischi : un rallentamento dell'economia potrebbe impattare negativamente sulla raccolta pubblicitaria

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2023 (-2,5%) che torna positiva al 2% del 2024 per stabilizzarsi allo 0,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile in calo dal 28,75% del 2023 al 27,5% del 2026 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 6,9%
Infine si prevedono: un tax rate al 25,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,82 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo MFE Mediaforeurope in formato PDF

DISCLAIMER

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.