Data pubblicazione: 28/05/2023
Dati Societari
Azioni in circolazione
567,948 mln.
Prezzo azioni ordinarie
3,37 EURO
Capitalizzazione
1.915,40 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
MFE - MediaForEurope N.V. (già Gruppo Mediaset) è una società italiana di diritto olandese attiva nell'ambito dei media e della comunicazione, specializzata primariamente nella produzione e distribuzione televisiva in chiaro e a pagamento su più piattaforme, oltre che nella produzione e distribuzione cinematografica, multimediale e nella raccolta pubblicitaria. È il principale operatore televisivo privato italiano, spagnolo e tedesco.
Andamento titolo
Le azioni Mediaforeurope fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Mediaforeurope mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta pari a 0,99) riflettendo da un lato la dipendenza dei ricavi dall'andamento del ciclo economico (investimenti pubblicitari) e dall'altro la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediaforeurope ha registrato una performance negativa (-31,3%) contro il +32,3% dell'indice FTSE Mib. Dopo una fase laterale, protrattasi fino a ottobre 2020, le azioni hanno iniziato un trend rialzista, proseguito fino ai massimi di luglio 2021. In seguito la tendenza si è invertita ed è continuata per circa 15 mesi con una perdita complessiva di circa il 75% (minimi di ottobre 2022). Il trend positivo è ripartito da metà ottobre 2022 con un rallentamento negli ultimi mesi.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2020 | var % | 2021 | var % | 2022 |
---|
Totale Ricavi | 2.636,80 | 10,52 | 2.914,30 | -3,88 | 2.801,20 |
Margine Operativo Lordo | 836,40 | 7,52 | 899,30 | -10,64 | 803,60 |
Ebitda margin | 31,72 | ---- | 30,86 | ---- | 28,69 |
Risultato Operativo | 269,70 | 55,02 | 418,10 | -33,01 | 280,10 |
Ebit Margin | 10,23 | ---- | 14,35 | ---- | 10,00 |
Risultato Ante Imposte | 285,90 | 94,26 | 555,40 | -39,29 | 337,20 |
Ebt Margin | 10,84 | ---- | 19,06 | ---- | 12,04 |
Risultato Netto | 219,30 | 107,39 | 454,80 | -39,53 | 275,00 |
E-Margin | 8,32 | ---- | 15,61 | ---- | 9,82 |
PFN (Cassa) | 1.064,40 | -18,34 | 869,20 | 0,47 | 873,30 |
Patrimonio Netto | 3.165,60 | 2,04 | 3.230,30 | -10,42 | 2.893,60 |
Capitale Investito | 4.296,70 | -3,21 | 4.158,70 | -8,21 | 3.817,40 |
ROE | 6,93 | ---- | 14,08 | ---- | 9,50 |
ROI | 6,28 | ---- | 10,20 | ---- | 7,44 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Mediaforeurope ha registrato una crescita dei ricavi del 6,2% mentre il margine operativo lordo è sceso del 3,9% a seguito di una contrazione di 3 punti percentuali dell'Ebitda margin; andamento opposto per il risultato operativo, aumentato del 3,9% a 280,1 milioni grazie ai minori ammortamenti di diritti televisivi, mentre l'utile netto è cresciuto del 25,4% a quota 275 milioni. Gli indicatori di redditività vedono un miglioramento sia a livello di ROI, salito di 1,2 punti al 7,4%, che di ROE, aumentato di 2,6 punti al 9,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è sceso di 191,1 milioni, con il rapporto debt to equity passato da 0,34 a 0,30.
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2023 i ricavi sono scesi dell'1,2% a 646,6 milioni di Euro, l'Ebitda è passato da 136 a 133,9 milioni (-1,5%) mentre il risultato operativo è salito a 19,3 milioni (+26,1%), bene anche il risultato netto a 10,1 milioni dai 2,7 milioni di Euro dei primi tre mesi del 2022. L'indebitamento finanziario netto è sceso infine a 731,7 milioni dagli 873,3 milioni di fine 2022.
Comparables
Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
Mediaforeurope | 8,42 | 0,68 | 7,41% |
Warner Bros Discovery | neg | 0,59 | 0,00% |
Paramount Global | 8,79 | 0,42 | 6,44% |
Dish Network | n.s. | 0,2 | 0% |
Commento : nel raffronto coi principali operatori internazionali nel settore del broadcasting televisivo Mediaforeurope risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi superiore al 7% è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : rafforzamento della posizione competitiva nella TV free in Europa tramite incremento delle partecipazioni esistenti e/o nuove acquisizioni
Rischi : un rallentamento dell'economia potrebbe impattare negativamente sulla raccolta pubblicitaria
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2023 (-2,5%) che torna positiva al 2% del 2024 per stabilizzarsi allo 0,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile in calo dal 28,75% del 2023 al 27,5% del 2026 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 6,9%
Infine si prevedono: un tax rate al 25,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,82 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo MFE Mediaforeurope in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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