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Data pubblicazione: 05/03/2023

Dati Societari

Azioni in circolazione
358,154 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,89 EURO

Capitalizzazione
1.391,79 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo Piaggio opera a livello internazionale nel settore della mobilità leggera su gomma. In particolare, il Gruppo è uno dei principali operatori internazionali nello sviluppo, nella produzione e nella commercializzazione dei veicoli motorizzati a due ruote: scooter da 50 cc a 500 cc, segmento in cui è consolidato leader sul mercato europeo, e moto da 50 cc a 1.100 cc. Il Gruppo, inoltre, opera nello sviluppo, nella produzione e nella commercializzazione dei veicoli a trasporto leggero a tre e a quattro ruote (VTL), nel mercato europeo e nel mercato indiano (mercato, quest'ultimo, in cui è il secondo operatore).

Andamento titolo

Le azioni Piaggio fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Piaggio mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione geografica del business.
Negli ultimi 3 anni il titolo Piaggio ha registrato una performance positiva (+133,1%) nettamente superiore al +74,4% dell'indice FTSE Mib. Dopo un iniziale minimo, ad aprile 2020, il titolo ha iniziato un trend positivo, proseguito fino al massimo di aprile 2021; dopo un nuovo picco, a giugno, è iniziato un trend discendente che è continuato per oltre un anno (minimo di settembre 2022). Da allora è iniziata una rapida ripresa che ha permesso di toccare nuovi massimi di periodo a febbraio 2023.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2020var %2021var %2022
Totale Ricavi1.437,7926,651.820,9322,922.238,21
Margine Operativo Lordo186,0529,32240,6123,91298,14
Ebitda margin12,94----13,21----13,32
Risultato Operativo70,8658,88112,5741,01158,74
Ebit Margin4,93----6,18----7,09
Risultato Ante Imposte50,1786,7493,6835,80127,22
Ebt Margin3,49----5,14----5,68
Risultato Netto31,3291,7360,0541,3584,89
E-Margin2,18----3,30----3,79
PFN (Cassa)423,62-10,22380,32-3,18368,23
Patrimonio Netto372,018,62404,093,40417,81
Capitale Investito830,63-1,58817,48-0,70811,75
ROE8,42----14,86----20,32
ROI8,91----14,35----20,20
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2020-2022 Piaggio ha registrato una crescita dei ricavi del 55,7% mentre il margine operativo lordo è salito del 60,3% 298,1 milioni di Euro con un aumento di 0,4 punti dell'Ebitda margin, il risultato operativo è passato da 70,9 a 158,7 milioni di Euro (+124%) mentre il risultato netto è salito del 171% a 84,9 milioni. Gli indicatori di redditività vedono un incremento di 11,3 punti per il ROI (che raggiunge quota 20,2%) ed una balzo di 11,9 punti del ROE più che raddoppiato al 20,3%. L'indebitamento finanziario netto è sceso nel periodo di circa 55 milioni con un rapporto debt to equity in calo da 1,14 a 0,88.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Piaggio16,43,334,76%
Bajaj Auto21,03,963,83%
Eicher Motors40,25,340,85%
Yadea Group25,17,951,84%

Commento : nel raffronto coi principali produttori mondiali di motocicli, Piaggio risulta la società più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) sia se si considera l'indicatore Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il dividend yield, poco sotto al 5% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : buon posizionamento in India e altri mercati emergenti, sviluppo di nuovi veicoli elettrici

Rischi : diminuzione della marginalità dovuta all'incremento dei prezzi delle materie prime

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 2,5% del 2023 al 4% del 2024 per tornare al 2,5% nel 2025 e successivi;
- Ebitda margin in crescita fino al 13,5% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 21,4%.
Infine si prevedono: un tax rate al 35,5%, un costo del debito in calo al 5,75% ed un payout in progressiva crescita fino all'85%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,63 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,75 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Piaggio in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.