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Data pubblicazione: 20/11/2022

Dati Societari

Azioni in circolazione
3360,858 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,77 EURO

Capitalizzazione
16.027,93 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+5,7%) in linea con il +6,1% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend inizialmente crescente (massimi di febbraio 2020) seguito da una forte correzione tra febbraio e marzo; dopo aver recuperato parte delle perdite tra aprile e giugno 2020, le azioni hanno attraversato una fase laterale proseguita fino a marzo 2021, per tornare a crescere, toccando nuovi massimi, ad agosto 2021 e maggio 2022. Importante correzione tra giugno e ottobre, recuperata in parte nell'ultimo mese.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2019var %2020var %2021
Totale Ricavi2.665,003,942.770,0019,033.297,00
Margine Operativo Lordo2.204,00-2,312.153,004,182.243,00
Ebitda margin82,70----77,73----68,03
Risultato Operativo1.452,00-4,961.380,003,121.423,00
Ebit Margin54,48----49,82----43,16
Risultato Ante Imposte1.465,000,411.471,009,791.615,00
Ebt Margin54,97----53,10----48,98
Risultato Netto1.090,001,011.101,0036,241.500,00
E-Margin40,90----39,75----45,50
PFN (Cassa)11.923,007,9212.867,008,9714.021,00
Patrimonio Netto6.258,003,426.472,0011,877.240,00
Capitale Investito18.227,006,3219.379,009,9021.297,00
ROE17,42----17,01----20,72
ROI7,99----7,14----6,69
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2019-2021 Snam ha registrato una crescita dei ricavi del 23,7% mentre il margine operativo lordo è salito dell'1,8% in presenza di una flessione dei margini di 14,7 punti percentuale. Il risultato operativo è sceso del 2% mentre l'utile netto è passato da 1090 a 1500 milioni (+37,6%) grazie a maggiori proventi da partecipazioni ed un minore tax rate. La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dall'8% al 6,7%, ma è cresciuta a livello di ROE, salito di 3,3 punti al 20,7%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 2,1 miliardi a 14 miliardi con il debt to equity salito da 1,93 a 1,94.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2022 i ricavi hanno raggiunto quota 2548 milioni di Euro (+9,2% sullo stesso periodo del 2021), il margine operativo lordo è stato di 1706 milioni (-0,6%), l?utile operativo è sceso a 1065 milioni di Euro (-4,5%) mentre l?utile netto è passato da 938 a 932 milioni di Euro (-0,6%). L?indebitamento finanziario netto è sceso infine a 12945 milioni di Euro rispetto ai 14021 milioni del 31 dicembre 2021.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam10,712,235,49%
Terna18,633,143,98%
Italgas12,392,385,32%

Commento : tra le società italiane operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 5%, è il più elevato tra le società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : investimenti nella transizione energetica e sulla sostenibilità e ingresso in nuovi business quali biometano e idrogeno (come confermato dal piano industriale)

Rischi : incremento dei tassi di interesse (dal momento che il titolo è assimilabile ad una obbligazione a lungo termine) e revisione delle regime tariffario

Ultime News

10/11/2022 - Snam: margini e utile in calo nei primi 9 mesi

Snam chiude i conti del periodo gennaio-settembre con crescita a due cifre dei ricavi ma una contemporanea flessione dei margini operativi e dell'utile netto. Nel dettaglio i ricavi hanno raggiunto quota 2400 milioni di Euro (+10,3% sullo stesso periodo del 2021), il margine operativo lordo è stato di 1706 milioni (-0,6%), l'utile operativo è sceso a 1065 milioni di Euro (-4,5%) mentre l'utile net... continua »

27/07/2022 - Snam: utile a 686 milioni nel semestre

Snam chiude il primo semestre dell'anno con una buona crescita dei ricavi ma margine ed utile in calo sullo stesso periodo dell'anno precedente anche per il venir meno di componenti straordinari di natura fiscale. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 9,7% a 1595 milioni di euro, il margine operativo lordo diminuisce dello 0,7% a 1155 milioni, il risultato operativo passa da 762 a 728 milioni (-4,5... continua »

12/05/2022 - Snam: utile a 325 milioni nei primi 3 mesi

Snam chiude i conti del primo trimestre con una crescita a due cifre dei ricavi e un discreto incremento dei margini e dell'utile. Nel dettaglio i ricavi hanno raggiunto quota 838 milioni di Euro (+16,9% sullo stesso periodo del 2021), il margine operativo lordo è stato di 588 milioni (+5,2%), l'utile operativo è salito a 376 milioni di Euro (+4,7%) mentre l'utile netto ha raggiunto quota 325 mili... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -3% del 2022 al 2,5% nel 2023 e 4% nel 2024 per stabilizzarsi all'1,5% nel 2025 e seguenti;
- Ebitda margin in crescita dal 69% del 2022 al 71% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 6,6%
Infine si prevedono un tax rate al 24%, un costo del debito in progressiva crescita fino al 2% ed un payout che sale fino all'89% del 2029.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 5,02 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,12 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Snam in formato PDF

DISCLAIMER

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.