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Data pubblicazione: 09/01/2022

Dati Societari

Azioni in circolazione
3132,905 mln.

Prezzo azioni ordinarie
1,67 EURO

Capitalizzazione
5.216,29 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo A2A è la prima local utility italiana per ricavi e margini e il secondo operatore italiano per capacità elettrica installata. A2A è presente soprattutto in Nord Italia lungo tutte le fasi sia della filiera dell'energia elettrica (dalla produzione sino alla distribuzione e vendita), sia di quella del gas (dall'approvvigionamento alla fornitura ai clienti finali). In particolare, gli 8,6 GW di capacità di generazione del Gruppo sono garantiti da asset termoelettrici per 6,7 GW, caratterizzati da un efficiente mix produttivo, e idroelettrici per circa 1,9 GW.A2A ricopre un ruolo di leadership anche nel teleriscaldamento, con oltre 1.800 MWt di capacità termica e una rete di distribuzione di circa 1.200 Km, e nei servizi ambientali, con 3,4 mln ton. di rifiuti smaltiti, 1,8 TWh di produzione elettrica, 1,3 TWht di calore prodotto da impianti di trattamento e smaltimento. Infine, il Gruppo opera nella distribuzione di energia elettrica e di gas naturale, nel ciclo idrico integrato e nell'illuminazione pubblica. Il numero di clienti serviti da A2A è pari a oltre 1 milione di unità nel segmento elettricità, a 1,3 milioni nel segmento gas ed a circa 0,3 milioni di unità nel servizio idrico integrato.

Andamento titolo

Le azioni A2A fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
A2A mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo A2A ha registrato una performance del 4,8% inferiore al +40,1% dell'indice FTSE Mib: dopo una iniziale fase laterale il titolo ha toccato un massimo a febbraio 2020 seguito da una forte contrazione, dovuta allo scoppio della pandemia, la successiva ripresa è stata meno decisa di quella dell'indice, con il divario che si è progressivamente allargato fino ad ottobre 2020. Da novembre il recupero è stato più deciso con un massimo di periodo ad ottobre 2020, andamento riflessivo negli ultimi tre mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Totale Ricavi6.494,0012,787.324,00-6,316.862,00
Margine Operativo Lordo1.231,000,241.234,00-2,431.204,00
Ebitda margin18,96----16,85----17,55
Risultato Operativo588,0016,84687,00-19,94550,00
Ebit Margin9,05----9,38----8,02
Risultato Ante Imposte511,0013,89582,00-19,76467,00
Ebt Margin7,87----7,95----6,81
Risultato Netto354,0011,02393,00-6,36368,00
E-Margin5,45----5,37----5,36
PFN (Cassa)3.022,004,373.154,0010,083.472,00
Patrimonio Netto3.523,003,633.651,0012,744.116,00
Capitale Investito6.859,003,697.112,0010,607.866,00
ROE10,05----10,76----8,94
ROI8,98----10,10----7,25
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 A2A ha mostrato una crescita dei ricavi del 5,7% mentre il margine operativo lordo è sceso del 2,2% a seguito di una riduzione di 1,4 punti percentuali della marginalità. Flessione anche per il risultato operativo a 550 milioni (-6,5%), mentre il risultato netto è passato da 354 a 368 milioni (+4%) grazie alla diminuzione di oneri finanziari e imposte. La redditività del capitale vede il ROE in calo di 1,1 punti all'8,9% mentre il ROI è sceso di 1,7 punti al 7,3%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto nel periodo di 450 milioni a 3,47 miliardi con un debt to equity passato da 0,86 a 0,84.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2021 i ricavi sono passati da 4805 a 6456 milioni di Euro (+34,4%), il margine operativo lordo è cresciuto del 16,7% a 959 milioni, il risultato operativo è salito del 13,5% a 454 milioni mentre l'utile è passato da 218 a 394 milioni (+80,7%) spinto da minori oneri finanziari e benefici di imposta. In crescita infine l'indebitamento finanziario netto, salito a 3782 milioni di Euro (+310 milioni da fine 2020)

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
A2A14,331,474,80%
Acea13,331,934,49%
Hera17,581,803,08%
Iren14,581,443,60%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari A2A risulta tra quelle pi a buon mercato sia sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 5% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : integrazione ed acquisizione di multi-utilities locali di medio-piccole dimensioni, sviluppo nelle energie rinnovabili e nella filiera dei carburanti puliti (idrogeno)

Rischi : incremento dei prezzi dell'energia solo in parte trasferibile sui consumatori finali

Ultime News

29/07/2022 - A2A: utile a 328 milioni nel semestre

A2A chiude la semestrale al 30-06 con ricavi più che raddoppiati sul 2021 ma con un utile in diminuzione che risente dei maggiori costi operativi e fiscali. Nel dettaglio i ricavi crescono del 141,5% a quota 9,79 miliardi di Euro, il margine operativo lordo è di 708 milioni (+2,9% sul I semestre 2021) per i maggiori costi delle materie prime mentre il risultato operativo diminuisce del 5,9% a 335 ... continua »

12/05/2022 - A2A: margini in calo nel primo trimestre

A2A chiude i conti dei primi 3 mesi del 2022 con una forte crescita di ricavi e utile ma con una flessione dei margini operativi. Nel dettaglio i ricavi passano da 2170 a 5540 milioni di Euro (+155,3%), il margine operativo lordo dimunisce del 2,3% a 389 milioni, il risultato operativo passa da 238 a 183 milioni (-23,1% milioni sul I trimestre 2021) mentre l'utile raggiunge i 201 milioni (+47,1%) ... continua »

17/03/2022 - A2A: ricavi e utile in crescita nel 2021

A2A chiude il bilancio 2021 con una crescita a due cifre delle principali voci di conto economico. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 11,55 miliardi di Euro (+68,6%), il margine operativo lordo è aumentato del 19% a quota 1428 milioni ed il risultato operativo è passato da 554 a 660 milioni (19,1%); forte crescita anche per il risultato netto, passato da 364 a 504 milioni (+38,5%). Dal punto di ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 20% del 2021 al 4% del 2022, per stabilizzarsi al 2,5% nel lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 17,8% del 2023 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 9,8%;
Infine si prevedono un tax rate del 32%, un costo del debito medio del 2,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 1,86 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,17 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo A2A in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.