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Data pubblicazione: 22/05/2022

Dati Societari

Azioni in circolazione
742,984 mln.

Prezzo azioni ordinarie
7,04 EURO

Capitalizzazione
5.232,09 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo Mediolanum è uno dei principali players sul mercato del risparmio gestito italiano. La strategia del Gruppo si fonda sulla Consulenza Globale: la presenza, cioè, di un professionista in grado di soddisfare in modo globale i bisogni della clientela. Le linee di business in cui è attiva la società sono: previdenza, investimenti, finanziamenti, servizi bancari e protezione. Mediolanum ha esportato il suo modello di gestione del risparmio anche all'estero, operando nei seguenti paesi: Spagna, Germania, Austria, Irlanda e Lussemburgo.

Andamento titolo

Le azioni Banca Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Banca Mediolanum mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'appartenenza ad un settore ciclico come quello finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Mediolanum ha registrato una performance del 18% inferiore al +21,7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha toccato un primo massimo a novembre 2019 seguito da una correzione che si è aggravata tra fine febbraio e fine marzo 2020 in occasione dello scoppio della pandemia; la ripresa iniziata da aprile 2020 è proseguita con brevi interruzioni, e quotazioni più che raddoppiate, fino ad ottobre 2021. La successiva correzione è stata piuttosto brusca e sembra essersi arrestata solo nelle ultime settimane

Dati Finanziari
Voci di bilancio2019var %2020var %2021
Margine di Interesse235,2237,59323,6415,93375,21
Margine di Intermediazione1.412,51-12,371.237,7231,341.625,68
Risultato di Gestione757,45-26,83554,2465,43916,86
% sul margine di intermed.53,62----44,78----56,40
Risultato Ante Imposte738,99-28,09531,4267,56890,47
% sul margine di intermed.52,32----42,94----54,77
Utile di Esercizio565,43-23,16434,4664,12713,06
% sul margine di intermed.40,03----35,10----43,86
Totale Attivo53.437,6310,4659.029,0524,5573.522,37
Patrimonio Netto2.343,1116,882.738,535,272.882,82
ROE24,13----15,86----24,73
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2019-2021 Banca Mediolanum ha mostrato una crescita del margine di interesse del 59,5% mentre il margine di intermediazione è salito del 15,1% ed il risultato di gestione ha raggiunto quota 916,9 milioni (+21,1%); balzo a due cifre anche per il risultato netto, aumentato del 26,1% a 713,1 milioni; la redditività del capitale (ROE) è salita di 0,6 punti al 24,7%.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre del 2022 le commissioni nette sono salite a 261,6 milioni (+11,1%) mentre il margine di interesse è passato da 64,8 a 70,4 milioni (+8,6%). Il margine di contribuzione è salito dell'11,6% a 330,6 milioni mentre l'utile netto è sceso del 14,3% a 114,3 milioni a causa delle perdite su investimenti.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banca Mediolanum7,331,818,24%
Finecobank20,154,443,1%
Banca Generali11,743,436,01%
Anima6,981,156,19%

Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Banca Mediolanum è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore all'8%, è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : l'incremento dei tassi dovrebbe portare benefici al margine di interesse

Rischi : l'andamento negativo dei mercati finanziari inciderà sui proventi finanziari e sulle commissioni di performance

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività al 2% su tutto il periodo di previsione;
- una crescita delle commissioni negativa al -7% nel 2022 che passa al 4% nel 2023 per scendere gradualmente fino al 2% di lungo periodo;
- una cost income ratio che passa dal 56% del 2022 al 54% del 2024 e seguenti;
Infine si prevede un tax rate in crescita al 26% ed un payout di lungo periodo all'86%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 9,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banca Mediolanum in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.