Data pubblicazione: 24/07/2022
Dati Societari
Azioni in circolazione
55,948 mln.
Prezzo azioni ordinarie
140,90 EURO
Capitalizzazione
7.883,07 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo DiaSorin opera a livello internazionale nel mercato della diagnostica in vitro ed, in particolare, nel segmento dell'immunodiagnostica, segmento che raggruppa le classi merceologiche dell'immunochimica e dell'immunologia infettiva. All'interno del segmento dell'immunodiagnostica, il Gruppo sviluppa, produce e commercializza kit di immunoreagenti per la diagnostica clinica di laboratorio in vitro, basati su differenti tecnologie. Il Gruppo fornisce, inoltre, ai propri clienti alcuni strumenti che, utilizzando i reagenti, permettono di eseguire in maniera automatizzata l'indagine diagnostica. DiaSorin gestisce internamente i principali processi relativi alla filiera di ricerca, produttiva e distributiva, vale a dire il processo che partendo dallo sviluppo dei nuovi prodotti conduce alla messa in commercio degli stessi.
Andamento titolo
Le azioni Diasorin fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Diasorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Diasorin ha registrato una performance del 32,6%, nettamente superiore al +0,8% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un andamento laterale fino a marzo 2020 per balzare di quasi il 90% tra marzo e maggio, in coincidenza con lo scoppio della pandemia; dopo una correzione durata circa quattro mesi, a settembre 2020 è partito un nuovo impulso rialzista che ha riportato le quotazioni sui precedenti massimi a novembre dello stesso anno ma in seguito i prezzi hanno invertito il trend continuando nella fase ribassista fino a maggio 2021. Da allora è iniziata una nuova fase di crescita che è culminata nel picco di settembre 2021, seguita da una nuova fase correttiva con minimi a febbraio e giugno 2022; buon progresso nell'ultimo mese.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2019 | var % | 2020 | var % | 2021 |
|---|
| Totale Ricavi | 706,32 | 24,77 | 881,31 | 40,43 | 1.237,65 |
| Margine Operativo Lordo | 276,83 | 39,17 | 385,26 | 33,80 | 515,49 |
| Ebitda margin | 39,19 | ---- | 43,72 | ---- | 41,65 |
| Risultato Operativo | 217,86 | 48,82 | 324,23 | 29,38 | 419,50 |
| Ebit Margin | 30,84 | ---- | 36,79 | ---- | 33,89 |
| Risultato Ante Imposte | 216,29 | 48,59 | 321,37 | 24,26 | 399,34 |
| Ebt Margin | 30,62 | ---- | 36,47 | ---- | 32,27 |
| Risultato Netto | 175,74 | 41,29 | 248,30 | 25,15 | 310,73 |
| E-Margin | 24,88 | ---- | 28,17 | ---- | 25,11 |
| PFN (Cassa) | -172,86 | 76,64 | -305,35 | -422,88 | 985,89 |
| Patrimonio Netto | 848,62 | 12,69 | 956,32 | 43,04 | 1.367,94 |
| Capitale Investito | 712,02 | -2,78 | 692,21 | 245,96 | 2.394,75 |
| ROE | 20,71 | ---- | 25,96 | ---- | 22,72 |
| ROI | 32,24 | ---- | 49,81 | ---- | 17,82 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2019-2021 Diasorin ha registrato una crescita dei ricavi del 75,2% mentre il margine operativo lordo è cresciuto dell'86,2% a 515,5 milioni di Euro in presenza di un Ebitda margin in miglioramento di 2,5 punti. Quasi raddoppiato il risultato operativo (+92,6% a 419,5 milioni) e molto bene anche il risultato netto (+76,8%). Gli indici di redditività vedono una crescita di 2 punti per il Roe al 22,7% mentre il Roi si attesta al 17,8% in calo di oltre 14 punti. Dal punto di vista patrimoniale si registra il passaggio da una disponibilità di cassa di circa 173 milioni ad un debito netto di oltre 985 milioni, principalmente a seguito delle acquisizioni effettuate.
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2022 i ricavi sono aumentati del 34,1% a 357,6 milioni, il margine operativo lordo è passato da 118 a 146,6 milioni (+28,6%), il risultato operativo ha raggiunto quota 113,6 milioni (+10,3%) e l'utile netto è salito a 82,3 milioni (+4,1% sul I trimestre 2021). L'indebitamento finanziario netto è passato da 985,9 a 860,2 milioni.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Diasorin | 25,35 | 5,77 | 0,75% |
| Quest Diagnostics | 11,1 | 3,19 | 1,53% |
| Qiagen | 25,1 | 4,08 | 0% |
Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore della diagnostica Diasorin risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi (inferiore all'1%) anche se in linea con quello medio dei comparables.
Plus e Minus
Opportunità : l'acquisizione di Luminex Corporation rafforzerà la presenza negli Usa, consentirà l'accesso a nuove tecnologie e permetterà di generare sinergie di costo e di ottimizzare la struttura finanziaria
Rischi : riduzione della domanda di test diagnostici per il Coronavirus
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1% nel 2022 poi in crescita al 5% nel 2023 per scendere al 4,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo al 35,5% nel 2022 che tornano a crescere in seguito fino al 40% del 2027 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 21,1%.
Infine si prevedono un tax rate al 23% ed una progressiva crescita del payout fino al 78%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 129,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,6 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Diasorin in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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