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Data pubblicazione: 28/11/2021

Dati Societari

Azioni in circolazione
810,246 mln.

Prezzo azioni ordinarie
5,51 EURO

Capitalizzazione
4.461,21 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Italgas è il più importante operatore in Italia nel settore della distribuzione del gas naturale e il terzo in Europa. Con le sue 3.700 persone gestisce, direttamente o attraverso le proprie partecipate, una rete di distribuzione che si estende complessivamente per circa 65.000 chilometri attraverso la quale, nel corso dell'ultimo anno, ha distribuito circa 8,0 miliardi di metri cubi di gas a 7,4 milioni di utenze.

Andamento titolo

Le azioni Italgas fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Italgas mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) a dimostrazione della stabilità del business soggetto a regolamentazione delle tariffe in regime di sostanziale monopolio.
Negli ultimi 3 anni il titolo Italgas ha registrato una performance positiva (+12,7%) ma inferiore al +37,9% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di luglio 2019 seguito da un parziale ritracciamento ed un nuovo avvicinamento al precedente top a febbraio 2020. Dopo la forte correzione a seguito dello scoppio della pandemia le azioni si sono riprese ad un buon ritmo fino ad agosto 2020 ma hanno rallentato in seguito non riuscendo ad andare oltre il massimo di agosto 2021, ancora inferiore ai livelli di inizio 2020, fase laterale negli ultimi tre mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Totale Ricavi1.641,3015,331.892,8412,392.127,29
Margine Operativo Lordo854,738,08923,8218,201.091,96
Ebitda margin52,08----48,81----51,33
Risultato Operativo453,4713,80516,0416,91603,30
Ebit Margin27,63----27,26----28,36
Risultato Ante Imposte426,5128,37547,531,48555,61
Ebt Margin25,99----28,93----26,12
Risultato Netto313,7035,04423,60-4,72403,63
E-Margin19,11----22,38----18,97
PFN (Cassa)3.885,1915,454.485,305,604.736,41
Patrimonio Netto1.329,3535,021.794,9410,371.981,04
Capitale Investito5.322,4120,126.393,436,706.822,07
ROE23,60----23,60----20,37
ROI8,70----8,22----8,98
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Italgas ha mostrato una crescita dei ricavi del 29,6% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 27,8% in presenza di una riduzione dell'Ebitda margin di 0,75 punti. Buona crescita anche per il risultato operativo (+33%) ed il risultato di esercizio passato da 313,7 a 403,6 milioni (+28.7%). Dal punto di vista patrimoniale si registra una flessione del rapporto debt to equity, passato da 2,92 a 2,39.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2021 i ricavi sono aumentati del 2,8%, l'Ebitda è cresciuto del 4,9% e l'Ebit è passato da 401,4 a 430,6 milioni (+7,3%), bene anche l'utile netto di gruppo salito a 268,7 milioni (+8,5%). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è salito a 5055,4 milioni, dai 4736,5 milioni di fine 2020.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Italgas11,642,565,03%
Snam15,092,575,05%
Terna16,532,974,17%

Commento : tra le aziende quotate in italia operanti in settori regolamentati (distribuzione e trasporto di gas ed elettricità) Italgas è quella più a buon mercato sia per quanto riguarda il rapporto Prezzo/Utili sia relativamente al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il rendimento da dividendi, sopra quota 5%.

Plus e Minus

Opportunità : trasformazione digitale e upgrade delle infrastrutture in linea con gli obiettivi del piano industriale

Rischi : incremento dei tassi di interesse e revisione del regime regolamentare

Ultime News

25/07/2022 - Italgas: ricavi e margini in crescita nel semestre

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27/10/2021 - Italgas: ricavi e margini in crescita nei primi 9 mesi

Italgas chiude i conti al 30 settembre con una buona crescita di tutte le principali voci di conto economico. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 2,8% a 1005,7 milioni di euro, il margine operativo lordo cresce del 4,9% a 749 milioni, il risultato operativo passa da 401,4 a 430,6 milioni (+7,3% sullo stesso periodo del 2020) mentre il risultato netto aumenta dell'8,5% a 268,7 milioni (+10,5% a 27... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 2% su tutto il periodo di previsione;
- margini sulle vendite in crescita dal 50,5% del 2021 al 50,75% del 2023 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 7,7%.
Infine si prevede un tax rate stabile al 28,5% ed payout in crescita fino all'83%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Italgas in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.