Data pubblicazione: 19/12/2021
Dati Societari
Azioni in circolazione
578,150 mln.
Prezzo azioni ordinarie
6,09 EURO
Capitalizzazione
3.522,09 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Leonardo è il primo gruppo italiano nel settore dell'alta tecnologia, leader nella progettazione e produzione di elicotteri, elettronica per la difesa, velivoli civili e militari, aerostrutture, satelliti, infrastrutture spaziali, missili. Finmeccanica svolge un ruolo di primo piano nell'industria europea dell'aerospazio e difesa ed è presente nei principali programmi internazionali del settore grazie a partnership consolidate in Europa e oltreoceano.
Andamento titolo
Le azioni Leonardo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Leonardo mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo il fatto di operare in un business condizionato dalle commesse pubbliche e dal ciclo degli investimenti.
Negli ultimi 3 anni il titolo Leonardo ha registrato una performance negativa (-20,7%) e nettamente inferiore al +45,2% messo a segno dall'indice Ftse Mib: le azioni hanno avuto un trend crescente fino a luglio 2019 seguito da una fase laterale durante la quale sono stati avvicinati ma non superati i precedenti massimi. A febbraio 2020, il titolo ha corretto violentemente arrivando a perdere oltre il 50% in poco più di un mese; il successivo rimbalzo è stato breve e, dopo un parziale recupero in primavera, il trend ha ripreso ad essere negativo con un nuovo minimo a fine ottobre; da novembre 2020 è partita una nuova fese rialzista, proseguita fino a marzo 2021 ma, dopo una fase laterale di circa sei mesi, sembra essere ripreso il trend decrescente.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | var % | 2019 | var % | 2020 |
|---|
| Totale Ricavi | 12.839,00 | 11,65 | 14.335,00 | -1,88 | 14.065,00 |
| Margine Operativo Lordo | 1.155,00 | 39,57 | 1.612,00 | -20,04 | 1.289,00 |
| Ebitda margin | 9,00 | ---- | 11,25 | ---- | 9,17 |
| Risultato Operativo | 499,00 | 99,00 | 993,00 | -50,25 | 494,00 |
| Ebit Margin | 3,89 | ---- | 6,93 | ---- | 3,51 |
| Risultato Ante Imposte | 574,00 | 68,82 | 969,00 | -73,68 | 255,00 |
| Ebt Margin | 4,47 | ---- | 6,76 | ---- | 1,81 |
| Risultato Netto | 510,00 | 61,18 | 822,00 | -70,44 | 243,00 |
| E-Margin | 3,97 | ---- | 5,73 | ---- | 1,73 |
| PFN (Cassa) | 2.351,00 | 21,10 | 2.847,00 | 16,75 | 3.324,00 |
| Patrimonio Netto | 4.510,00 | 18,27 | 5.334,00 | -1,05 | 5.278,00 |
| Capitale Investito | 7.367,00 | 17,96 | 8.690,00 | 3,59 | 9.002,00 |
| ROE | 11,31 | ---- | 15,41 | ---- | 4,60 |
| ROI | 7,27 | ---- | 12,14 | ---- | 5,74 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Leonardo ha mostrato una crescita dei ricavi del 9,5% mentre il margine operativo lordo è passato da 1155 a 1289 milioni di Euro (+11,6%) in presenza di un'Ebitda margin in aumento di 0,2 punti percentuale; il risultato operativo è sceso dell'1% a 494 milioni mentre l'utile netto si è più che dimezzato a 243 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 1,5 punti percentuali al 5,7% mentre il ROE ha perso 6,7 punti al 4,6%. Dal punto di vista patrimoniale si registra una crescita di 973 milioni dell'indebitamento finanziario netto, con il rapporto debt to equity che è passato da 0,52 a 0,63.
Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2021 i ricavi sono saliti a 9564 milioni di Euro (+6%), l?Ebitda è aumentato del 6,4% a 921 milioni mentre l?Ebit è passato da 395 a 445 milioni (+12,7%), forte crescita per il risultato netto, passato da 137 a 229 milioni di Euro (+67,2%). Dal punto di vista patrimoniale si registra una diminuzione dell?indebitamento finanziario netto a 4690 milioni di Euro dai 5884 milioni dello stesso periodo del 2020.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Leonardo | 14,61 | 0,67 | 0% |
| Lockheed Martin | 14,11 | 16,03 | 2,85% |
| Avio | 21,10 | 0,98 | 2,52% |
| General Dynamics | 18,28 | 3,26 | 2,67% |
Commento : nel confronto con altre società operanti nel settore della difesa/aerospaziale Leonardo è quella più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è nella fascia bassa per quanto riguarda il Price/Earnings (Prezzo-Utili). La società non ha distribuito dividendi, a differenza degli altri componenti del campione, nel corso del 2021.
Plus e Minus
Opportunità : focalizzazione sui settori a maggiore profittabilità (Aeronautica, Elicotteri, Elettronica e Sistemi di Sicurezza)
Rischi : diminuzione delle spese per la Difesa a livello globale a favore di maggiori spese per la sanità
Ultime News
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 4,75% del 2021 all'1,5% di lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita dal 9,6% del 2021 fino al 10,2% del 2022 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 10,3%
Infine si prevedono un tax rate al 28%, un costo del debito medio in diminuzione al 4,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 65% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 9,26 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,04 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Leonardo in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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