Analisi Fondamentale Recordati

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Data pubblicazione: 10/10/2021

Dati Societari

Azioni in circolazione
209,125 mln.

Prezzo azioni ordinarie
48,89 EURO

Capitalizzazione
10.224,12 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Recordati e' un gruppo farmaceutico europeo basato sulla ricerca, aperto a collaborazioni ed impegnato nella scoperta, nello sviluppo e nella vendita di prodotti innovativi, ad elevato valore aggiunto. L'attivita' di ricerca farmaceutica e' focalizzata sulla sintesi di nuove molecole per le aree terapeutiche cardiologica e urologica. Il gruppo e' presente, con la propria rete d'informazione medico scientifica, nel mercato italiano, francese, spagnolo e portoghese e in altri 60 paesi attraverso collaborazioni con licenziatari. Recordati affianca alla produzione di principi attivi per le proprie specialita' farmaceutiche, quella, su larga scala, di principi attivi ed intermedi per altre industrie farmaceutiche.

Andamento titolo

Le azioni Recordati fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Recordati mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Recordati ha registrato una performance positiva (+62,1%) e nettamente superiore al +36,5% dell'indice Ftse Mib: dopo un iniziale fase negativa, culminata nei minimi di novembre 2018, le azioni hanno avuto un andamento positivo nella prima metà del 2019 con un massimo di periodo a fine luglio che, dopo una correzione di un paio di mesi, è stato nuovamente raggiunto a febbraio 2020. La forte correzione dovuta allo scoppio della pandemia (febbraio - marzo 2020) è stata recuperata in appena due mesi con una rapida ripresa del trend rialzista e il raggiungimento di nuovi massimi a metà luglio 2020. Dopo una pausa di consolidamento di alcuni mesi, il titolo si è orientato nuovamente al rialzo a partire da marzo 2021, toccando un nuovo picco ad agosto, correzione piuttosto ampia negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Totale Ricavi1.352,249,591.481,85-2,231.448,87
Margine Operativo Lordo499,088,99543,973,44562,69
Ebitda margin36,91----36,71----38,84
Risultato Operativo442,225,21465,270,81469,02
Ebit Margin32,70----31,40----32,37
Risultato Ante Imposte417,946,27444,142,59455,66
Ebt Margin30,91----29,97----31,45
Risultato Netto312,4218,07368,87-3,75355,03
E-Margin23,10----24,89----24,50
PFN (Cassa)588,3853,42902,68-4,08865,82
Patrimonio Netto963,5924,411.198,816,461.276,26
Capitale Investito1.571,5135,032.122,051,942.163,26
ROE32,42----30,77----27,82
ROI28,49----22,14----21,90
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Recordati ha mostrato una crescita dei ricavi del 7,2% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 12,8% grazie ad una crescita dell'Ebitda margin di 1,9 punti percentuale; più contenuta la crescita del risultato operativo, salito del 6,1% a 469 milioni, mentre il risultato netto è passato da 312,4 a 355 milioni di Euro (+13,6%). La redditività del capitale investito (ROI) è scesa di 6,6 punti al 21,9% mentre il ROE ha perso 4,6 punti al 27,8%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 277,4 milioni a 865,8 milioni, con un rapporto debt to equity salito da 0,61 a 0,68.

Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2021 i ricavi sono aumentati dell'1,4% a 770,8 milioni di euro, l'Ebitda è sceso a 300,5 milioni (-3,4%) ed il risultato operativo è stato di 250,4 milioni (-4,3%), bene invece il risultato netto di gruppo che ha raggiunto quota 207,1 milioni (+5,2%) grazie alle minori imposte. La posizione finanziaria netta evidenziava un debito netto di 867,4 milioni in lieve crescita dagli 865,8 milioni del 31-12-2020

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Recordati28,808,012,15%
Merck Kgaa40,804,780,75%
Roche21,768,562,52%
Sanofi8,561,673,80%

Commento : nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Recordati risulta nella fascia alta sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); nella media il rendimento da dividendi, poco sopra al 2%.

Plus e Minus

Opportunità : nuove acquisizioni mirate di aziende farmaceutiche di piccole dimensioni e diritti di commercializzazione di farmaci da aziende di maggiori dimensioni

Rischi : concorrenza dei farmaci generici sui brevetti in scadenza

Ultime News

29/07/2021 - Recordati: ricavi e utile in crescita nel semestre

Buon incremento dell'utile di Recordati nel primo semestre dell'anno nonostante la crescita piuttosto contenuta dei ricavi ed i margini operativi in diminuzione; nel dettaglio i ricavi crescono dell'1,4% a 770,8 milioni di euro, l'Ebitda scende a 300,5 milioni (-3,4%) ed il risultato operativo è di 250,4 milioni (-4,3%), bene invece il risultato netto di gruppo che tocca quota 207,1 milioni (+5,2%... continua »

06/05/2021 - Recordati: risultati trimestrali e piano 2021-23

Recordati chiude i conti dei primi 3 mesi del 2021 con ricavi e margini in calo ma resta ottimista sull'intero esercizio e gli anni a venire. Nel dettaglio i ricavi sono scesi a 384,8 milioni di euro (-10,3% sullo stesso periodo del 2020), l'Ebitda è diminuito del 13,2% a 150 milioni, il risultato operativo si è attestato a 124,9 milioni (-15,9%) mentre l'utile netto si passato da 111,2 a 89,9 mil... continua »

18/03/2021 - Recordati: utile a 355 milioni nel 2020

Recordati chiude il 2020 con un discreto incremento dei margini operativi mentre l'utile è in lieve flessione per il venir meno dei benefici fiscali dell'anno precedente; nel dettaglio i ricavi scendono a 1448,9 milioni di Euro (-2,2%), l'Ebitda sale del 4,7% a 569,3 milioni, l'utile operativo passa da 465,3 a 469 milioni (+0,8%) e l'utile netto è di 355 milioni (-3,8% sul 2019, 410,4 milioni l'u... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 9,5% del 2021 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 38,25% del 2021 al 39,3% del 2025 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 33,1%
Infine si prevedono un tax rate al 22,5% ed un payout in crescita fino all'85%.
I risultati convergono su un valore per azione di circa 49 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,5 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

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