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Data pubblicazione: 27/03/2022

Dati Societari

Azioni in circolazione
21357,258 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,33 EURO

Capitalizzazione
7.097,02 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Telecom Italia è la maggiore realtà ICT in Italia. Valore e qualità dell'offerta, competenza e affidabilità nei rapporti con la clientela, sono le sue parole chiave. Con infrastrutture di ultima generazione - 5G, LTE, fibra - è impegnata nella costruzione del futuro delle telecomunicazioni. All'estero TIM Brasil è uno dei principali player del mercato. Leader nella copertura 4G, punta ad estendere ulteriormente la rete mobile di nuova generazione e la rete ultrabroadband fissa. Da 16 anni Telecom Italia è presente nei principali indici di Sostenibilità, segno dell'impegno nel campo ambientale e sociale.

Andamento titolo

Le azioni Telecom Italia fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Telecom Italia mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'alto grado di concorrenza del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Telecom Italia ha registrato una performance del -38,1% nettamente inferiore al +12,9% messo a segno nello stesso periodo dall'indice FTSE Mib. Dopo un minimo a maggio 2019, le azioni hanno iniziato un recupero culminato nel massimo di periodo del novembre dello stesso anno, in seguito è iniziata una fase riflessiva che si è accentuata a febbraio-marzo 2020 con lo scoppio della pandemia. La successiva ripresa è stata molto debole e, ad ottobre 2020, il titolo ha toccato nuovi minimi. Il buon recupero messo a segno nei sei mesi successivi è stato quasi interamente vanificato tra aprile e ottobre 2021. Solo con l'annuncio del possibile interessamento di KKR, a novembre 2021, le azioni hanno fatto registrare un significativo balzo ma sono tornate a scendere da dicembre, con nuovi minimi a marzo 2022, parziale recupero nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2019var %2020var %2021
Totale Ricavi18.907,00-15,2916.016,00-2,6715.588,00
Margine Operativo Lordo8.151,00-17,326.739,00-24,625.080,00
Ebitda margin43,11----42,08----32,59
Risultato Operativo3.175,00-33,732.104,00-267,73-3.529,00
Ebit Margin16,79----13,14-----22,64
Risultato Ante Imposte1.755,00-20,401.397,00-423,19-4.515,00
Ebt Margin9,28----8,72-----28,96
Risultato Netto1.242,00491,957.352,00-214,25-8.400,00
E-Margin6,57----45,90-----53,89
PFN (Cassa)28.246,00-16,0423.714,00-5,4722.416,00
Patrimonio Netto22.626,0027,4628.840,00-23,5822.039,00
Capitale Investito52.054,002,3553.278,00-15,2545.154,00
ROE5,49----25,49-----38,11
ROI6,24----4,00-----7,94
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2019-2021 Telecom Italia ha registrato una diminuzione dei ricavi del 17,6% mentre il margine operativo lordo è passato da 8151 a 5080 milioni di Euro (-37,7%), a seguito di una contrazione dei margini di 10,5 punti percentuale; netto peggioramento del risultato operativo passato da 3175 a -3529 milioni di Euro anche a seguito di maggiori svalutazioni mentre il risultato netto è passato da un saldo positivo di 1242 milioni ad un rosso di 8400. Gli indicatori di redditività mostrano un ROI in calo di 14,2 punti al -7,9% mentre il ROE è crollato di oltre 40 punti al -38,1%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è sceso di quasi 6 miliardi a quota 22 miliardi di Euro con un rapporto debt to equity in calo da 1,25 a 1,02.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Telecom Italianeg0,400%
Deutsche Telekom20,221,983,78%
Orange123,30,896,48%
Telefonica3,011,107,03%

Commento : nel raffronto coi principali operatori europei di telecomunicazioni Telecom Italia risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Price/Earnings non è significativo essendo stato negativo l'utile 2021; nullo il rendimento da dividendi a differenza delle interessanti cedole distribuite dalle altre società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : riassetto societario con eventuale scorporo di alcuni asset a cominciare dalla rete

Rischi : riduzione dei margini a seguito della concorrenza sia nel fisso che nel mobile

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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dallo 0,5% del 2022 allo 0,75% di lungo periodo;
- margini in ripresa al 39% nel 2022 ed in seguito in lieve contrazione fino al 38% del 2027 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 5,2%.
Infine si prevedono: un tax rate al 30,5%, un costo del debito medio al 4,75% ed un payout in progressiva crescita fino al 55%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,26 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,06 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Telecom Italia in formato PDF

DISCLAIMER

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.