Cookie Consent by Free Privacy Policy website

Data pubblicazione: 03/09/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
33,094 mln.

Prezzo azioni ordinarie
59,45 EURO

Capitalizzazione
1.967,44 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Tod's è uno dei protagonisti dell'industria del lusso, attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, pelletteria ed abbigliamento di lusso con i marchi Tod's, Hogan e Fay. Tali prodotti sono distribuiti in tutto il mondo e si caratterizzano per lo stile di lusso contemporaneo, coniugando esclusività, qualità, tradizione artigianale, modernità e grandissima fruibilità.

Andamento titolo

Le azioni Tod's fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Tod's mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tod's ha registrato una performance negativa (-32,3%) nettamente inferiore al +3,7% dell'indice Ftse Mib: dopo aver toccato un massimo relativo a marzo 2015 il titolo ha iniziato un trend discendente, proseguito fino ad inizio luglio 2016, che lo ha portato a perdere oltre metà del proprio valore. La successiva ripresa dei corsi è stata piuttosto rapida con un progresso delle quotazioni di oltre il 50% tra ottobre 2016 e marzo 2017 ma è stata seguita da una nuova fase riflessiva nel secondo trimestre dell'anno; lieve recupero negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi976,017,421.048,40-0,801.040,05
Margine Operativo Lordo193,554,69202,62-10,71180,91
Ebitda margin19,83----19,33----17,39
Risultato Operativo148,180,26148,57-13,60128,36
Ebit Margin15,18----14,17----12,34
Risultato Ante Imposte144,38-4,92137,27-16,25114,97
Ebt Margin14,79----13,09----11,05
Risultato Netto96,76-4,8392,09-6,8685,77
E-Margin9,91----8,78----8,25
PFN (Cassa)-130,013,25-134,24-126,3635,38
Patrimonio Netto814,616,32866,0825,911.090,48
Capitale Investito697,186,74744,1653,281.140,65
ROE11,88----10,63----7,87
ROI21,65----20,30----11,40
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Tod's ha messo a segno una crescita del fatturato del 6,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 6,5% in presenza di un peggioramento dei margini di 2,4 punti percentuale; in calo anche il risultato operativo (-13,4%) mentre quello netto è passato da 96,8 a 85,8 milioni di Euro (-11,4%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di oltre dieci punti all'11,4% mentre il ROE ha perso due punti passando dall'11,9% al 7,9%. La struttura finanziaria mostra il passaggio da una disponibilità di cassa per 130 milioni di Euro ad un indebitamento netto di 35,4 milioni (principalmente a causa dell'acquisizione del marchio Roger Vivier).

Ultimi Sviluppi : nel primo semestre 2017 i ricavi sono scesi del 2,9% a 483 milioni di Euro, l'Ebitda è diminuito del 12,3% a 75,7 milioni, l'Ebit è sceso del 15,6% mentre l'utile netto ha perso il 7,2% a 34,5 milioni; sostanzialmente invariata la posizione finanziaria netta a 35,5 milioni (dai 35,4 del 31-12-2016).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Tod's22,801,812,86%
S. Ferragamo20,305,911,89%
B. Cucinelli47,557,900,63%
Moncler30,868,600,74%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Tod's è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, prossimo al 3%, ed il più elevato tra le aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : razionalizzazione dei canali di vendita e valorizzazione del neo-acquisito marchio Roger Vivier

Rischi : flessione delle vendite negli Usa (anche a causa dell'effetto cambio)

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal -1,5% del 2017 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento fino al 19,5% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 17,1%
Infine si prevede un tax rate stabile al 30,5% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 68%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 51,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Tod's in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.

Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).

CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE

L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:

  • a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
  • b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
  • c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
  • d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.

NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.