Analisi Fondamentale Amplifon

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Data pubblicazione: 22/07/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
226,339 mln.

Prezzo azioni ordinarie
17,43 EURO

Capitalizzazione
3.945,09 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Il Gruppo Amplifon è leader mondiale nella distribuzione ed applicazione di apparecchi acustici. Oltre all'Italia, dove detiene il 45% di mercato, il Gruppo è attualmente presente in Francia, Olanda, Germania, Portogallo, Spagna, Svizzera, Stati Uniti, Canada, Egitto e Ungheria. Attraverso una rete di circa 2.600 punti vendita, 3.000 centri autorizzati, un network di 2.500 negozi affiliati ed oltre 3.000 audioprotesisti, Amplifon distribuisce apparecchi ad alto contenuto tecnologico delle primarie aziende mondiali, offrendo alla clientela soluzioni personalizzate e all'avanguardia. Negli ultimi anni, il Gruppo Amplifon ha avviato un processo di internazionalizzazione che, mediante acquisizioni di aziende leader, ha permesso di entrare sui principali mercati europei e su quello americano.

Andamento titolo

Le azioni Amplifon fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap.
Amplifon mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Amplifon ha registrato una performance del 128,6% contro la diminuzione del 7,4% dell'indice FTSE Mib; dopo una fase laterale, protrattasi fino ad aprile 2016, il titolo ha iniziato un trend rialzista intervallato da brevi fasi di consolidamento toccando nuovi massimi a fine giugno 2018.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi1.033,989,591.133,1011,731.265,99
Margine Operativo Lordo165,1813,13186,8613,72212,49
Ebitda margin15,98----16,49----16,79
Risultato Operativo111,0114,45127,0517,81149,68
Ebit Margin10,74----11,21----11,82
Risultato Ante Imposte88,1021,88107,3721,40130,35
Ebt Margin8,52----9,48----10,30
Risultato Netto46,7136,5363,7857,55100,48
E-Margin4,52----5,63----7,94
PFN (Cassa)204,919,52224,4232,01296,27
Patrimonio Netto500,1711,50557,665,52588,42
Capitale Investito720,6510,83798,6912,86901,40
ROE9,34----11,44----17,08
ROI15,74----16,25----16,92
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Amplifon ha registrato una crescita del fatturato del 22,4% mentre il margine operativo lordo è salito del 28,6% grazie ad un miglioramento dei margini di 0,8 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+34,8%) mentre il risultato netto è più che raddoppiato a 100,5 milioni. Gli indicatori di redditività sono risultati entrambi in crescita, con il Roe al 17,1% (+7,7 punti sul 2015) ed il Roi al 16,9% (+1,2 punti). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 91,4 milioni con il rapporto debt to equity passato da 0,41 a 0,50.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre 2018 i ricavi sono cresciuti del 4,8% a 310,3 milioni di Euro, il margine operativo lordo ha toccato i 44 milioni di Euro (+7,7%), il risultato operativo è salito a 27,3 milioni (+5,1%) mentre il risultato netto è stato pari a 15,2 milioni di Euro (+19,3% rispetto al primo trimestre 2017). A fine marzo 2018 l'indebitamento finanziario netto era pari a 320,1 milioni di Euro, in aumento rispetto ai 296,3 milioni di Euro al 31 dicembre 2017.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Amplifon38,846,460,63%
Medtronic38,502,362,09%
Fresenius Medical Care20,522,671,25%

Commento : nella comparazione con aziende del settore delle apparecchiature mediche Amplifon risulta la più cara sulla base sia del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, sotto all'1% ed il più basso tra le aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione sui mercati esteri con acquisizioni mirate di concorrenti di minori dimensioni

Rischi : effetto cambi negativo, rallentamento dell'economia

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 17,6% del 2018 fino al 18,8% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 29,2%.
Infine si prevede un tax rate al 32% ed una progressiva crescita del payout fino al 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 12,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Amplifon in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.