Analisi Fondamentale Cattolica Assicurazioni

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Data pubblicazione: 23/09/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
174,294 mln.

Prezzo azioni ordinarie
7,78 EURO

Capitalizzazione
1.356,01 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Cattolica Assicurazioni nasce nel 1896 in forma di cooperativa: oggi e' la Capogruppo di un gruppo articolato in 11 Compagnie operanti in Italia sia nei rami danni che nei rami vita, specializzate per business e canale distributivo. Il forte sviluppo reddituale e dimensionale che ha caratterizzato il Gruppo Cattolica negli ultimi anni ha portato la Societa' raggiungere la sesta posizione nel mercato assicurativo italiano.

Andamento titolo

Le azioni Cattolica Assicurazioni fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap.
Cattolica Assicurazioni mostra una rischiosità inferiore a quella del mercato (beta pari a 0,94) che riflette la buona diversificazione delle attività nonostante le presenza nel settore finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Cattolica Assicurazioni ha registrato una performance positiva (+20,2%) superiore al +0,7% realizzato dell'indice FTSE Mib; dopo aver toccato un primo massimo a novembre 2015 seguito da una lunga fase riflessiva durata fino a settembre 2016 che ha visto le azioni toccare il minimo di periodo. A partire dal 2017 è iniziato un trend rialzista che ha portato le azioni a raddoppiare in poco più di 12 mesi (massimi di gennaio 2018) seguito da una correzione piuttosto profonda che sembra essersi arrestata solo nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Premi emessi4.850,63-12,614.238,805,844.486,54
in % su totale ricavi87,40----87,01----86,68
Utili da Investimenti599,60-11,70529,426,40563,29
in % su totale ricavi10,80----10,87----10,88
Altri ricavi99,453,84103,2822,42126,43
in % su totale ricavi1,79----2,12----2,44
Risultato Ante Imposte224,31-17,58184,87-34,85120,45
in % su totale ricavi4,04----3,79----2,33
Utile di Esercizio81,6414,3793,37-39,9556,07
in % su totale ricavi1,47----1,92----1,08
Patrimonio Netto2.158,70-2,082.113,73-0,292.107,54
Totale Impieghi20.328,402,8620.910,215,5822.076,71
ROE3,78----4,42----2,66
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Cattolica Assicurazioni ha registrato una diminuzione dei premi emessi del 7,5% mentre gli altri ricavi sono cresciuti del 27,1% e l'utile da investimenti è passato da 599,6 a 563,3 milioni (-6,1%). Quasi dimezzato l'utile ante imposte a 120,5 milioni (-46,3%) mentre l'utile netto diminuisce del 31,3% a 56,1 milioni; la redditività del capitale proprio (ROE) è diminuita di 1,1 punti al 2,7%.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2018 i premi netti sono cresciuti del 15,3% a 2681 milioni mentre il totale dei ricavi è stato di 3083 milioni (+12,8% sullo stesso periodo del 2017), l'utile ante imposte è più che raddoppiato a 112 milioni grazie al venir meno delle svalutazioni dell'anno precedente e l'utile netto di competenza è passato da 1 a 51 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Cattolica Assicurazioni32,990,734,50%
Generali11,340,955,55%
UnipolSai11,761,016,92%
Vittoria Assicurazioni12,141,142,01%

Commento : tra le principali compagnie assicurative italiane Cattolica Assicurazioni risulta la più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi ma in linea con la media del campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione del business grazie alla partnership con Banco BPM

Rischi : andamento negativo dello spread che potrebbe influire sulla valorizzazione dei titoli di stato in portafoglio

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:

- una crescita dei premi emessi che passa dal 5% del 2018 al 3% a partire dal 2019;
- una crescita degli altri ricavi al 4% nel 2018 e 3% nel lungo periodo;
- un'incidenza degli oneri tecnici stabile all'80,4% su tutto il periodo di previsione;
- un'incidenza delle spese gestionali in calo al 15,5%;
- una redditività degli investimenti in crescita fino al 3,25% del 2020 e seguenti;

Infine si prevede un tax rate in calo al 35% ed un payout prossimo al 50%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 9,65 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,5 Euro per ogni punto in più (in meno) del tasso di rendimento degli investimenti come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Cattolica Assicurazioni in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

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