Data pubblicazione: 18/03/2018
Dati Societari
Azioni in circolazione
3375,938 mln.
Prezzo azioni ordinarie
14,10 EURO
Capitalizzazione
47.600,73 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Eni è un'impresa integrata che opera in tutta la filiera dell'energia in 69 paesi nel mondo. Eni è attiva nell'esplorazione, sviluppo ed estrazione di olio e gas naturale, produzione e vendita, all'ingrosso o tramite reti di distribuzione e distributori, di carburanti, biocarburanti, lubrificanti, prodotti chimici e bio-based chemicals, nell'approvvigionamento, fornitura, trading e trasporto di olio, gas naturale, GNL ed energia elettrica generata da impianti termoelettrici e rinnovabili. Inoltre, opera nel business delle energie rinnovabili attraverso lo sviluppo di impianti per la produzione di energie green, anche riconvertendo siti industriali dismessi attraverso iniziative di messa in sicurezza, bonifica e ripristino ambientale. Eni è anche attiva nello sviluppo di progetti di conservazione delle foreste (REDD+) e di cattura e stoccaggio della CO2.
Andamento titolo
Le azioni Eni fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Eni mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossinmo a 1) riflettendo da un lato il buon grado di diversificazione geografica delle attività dall'altro la dipendenza dall'andamento dei prezzi degli idrocarburi.
Negli ultimi 3 anni il titolo Eni ha registrato una performance negativa (-12,1%) contro il -0,6% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito un trend discendente, proseguito fino a febbraio 2016, seguito da una fase laterale ed una ripresa negli ultimi due mesi dell'anno; andamento piuttosto incerto nel corso del 2017, con una flessione nella prima metà ed una lieve ripresa nel secondo semestre; mancanza di una chiara direzionalità anche nei primi mesi del 2018.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2015 | var % | 2016 | var % | 2017 |
|---|
| Totale Ricavi | 68.945,00 | -17,77 | 56.693,00 | 25,20 | 70.977,00 |
| Margine Operativo Lordo | 11.699,00 | -18,02 | 9.591,00 | 61,95 | 15.533,00 |
| Ebitda margin | 16,97 | ---- | 16,92 | ---- | 21,89 |
| Risultato Operativo | -2.781,00 | -177,56 | 2.157,00 | 271,44 | 8.012,00 |
| Ebit Margin | -4,03 | ---- | 3,80 | ---- | 11,29 |
| Risultato Ante Imposte | -6.231,00 | -107,69 | 479,00 | 1.328,81 | 6.844,00 |
| Ebt Margin | -9,04 | ---- | 0,84 | ---- | 9,64 |
| Risultato Netto | -9.378,00 | -84,46 | -1.457,00 | -331,78 | 3.377,00 |
| E-Margin | -13,60 | ---- | -2,57 | ---- | 4,76 |
| PFN (Cassa) | 16.863,00 | -12,38 | 14.776,00 | -26,12 | 10.916,00 |
| Patrimonio Netto | 53.669,00 | -1,09 | 53.086,00 | -9,43 | 48.079,00 |
| Capitale Investito | 71.588,00 | -3,99 | 68.730,00 | -12,68 | 60.017,00 |
| ROE | -17,47 | ---- | -2,74 | ---- | 7,02 |
| ROI | -3,94 | ---- | 3,18 | ---- | 13,58 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 Eni ha mostrato una crescita del fatturato del 2,9% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 32,8% in presenza di una riduzione dei margini di 4,9 punti percentuali. Il risultato operativo è passato da un rosso di 2,8 miliardi ad un saldo positivo di 8 miliardi mentre l'utile netto è passato da -9,4 a +3,4 miliardi. La redditività del capitale è ritornata positiva sia a livello di ROE, passato dal -17,5% al 7%, che di ROI sceso di oltre 17 punti al 13,6%. In calo l'indebitamento finanziario netto, sceso di quasi 6 miliardi a 10,9 miliardi, con un debt to equity passato da 0,31 a 0,23.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Eni | 15,19 | 1,07 | 5,67% |
| Total | 15,82 | 1,30 | 5,19% |
| Repsol | 10,24 | 0,73 | 5,34% |
| Exxon | 16,15 | 1,70 | 4,07% |
Commento : tra le principali aziende operanti nel settore dell'estrazione di idrocarburi Eni è nella media sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili); buono il rendimento da dividendi, superiore al 5% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : - scoperte di nuovi giacimenti ed efficientamento di quelli esistenti
- espansione nel gas con acquisizione di nuovi clienti e nella produzione di energia elettrica
Rischi : - nuove flessioni dei prezzi degli idrocarburi
- riduzione dei contributi sulle fonti fossili
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dall'11% del 2018 all'1,5% di lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita dal 20,5% del 2018 al 20,7% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 15%
Infine si prevedono un tax rate stabile al 50% ed un costo del debito medio al 5%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 15,3 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,35 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Eni in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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CONFLITTO DI INTERESSI
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