Analisi Fondamentale Ferragamo

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Data pubblicazione: 17/06/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
168,790 mln.

Prezzo azioni ordinarie
25,03 EURO

Capitalizzazione
4.224,81 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Il Gruppo Ferragamo è attivo nella creazione, produzione e vendita di calzature, pelletteria, abbigliamento, prodotti in seta e altri accessori, nonché profumi, per uomo e donna. La gamma dei prodotti comprende anche occhiali e orologi, realizzati su licenza da operatori terzi. L'offerta della Società si contraddistingue per l'attenzione all'unicità ed esclusività ottenute coniugando uno stile creativo e innovativo con la qualità e l'artigianalità tipiche del Made in Italy. Il Gruppo Ferragamo è presente in 26 Paesi nel mondo attraverso una rete di negozi direttamente gestiti - DOS (c.d. canale retail) che al 31 dicembre 2010 erano pari a 312. Inoltre il Gruppo distribuisce i propri prodotti in 58 Paesi attraverso negozi o spazi monomarca personalizzati gestiti da terzi (TPOS) che, al 31 dicembre 2010, erano pari a 266, nonché attraverso il canale multimarca (complessivamente, il c.d. canale wholesale). Considerando l'intera struttura distributiva, la presenza del Gruppo Ferragamo si estende a 92 Paesi nel mondo.

Andamento titolo

Le azioni Ferragamo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ferragamo mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ferragamo ha registrato una performance del -13% inferiore al -6,8% dell'indice Ftse Mib: il titolo ha avuto un trend inizialmente negativo arrivando a perdere quasi il 40% ai minimi di luglio 2016 (minimo di periodo) da allora è ripartita una fase positiva che ha riportato le azioni sui livelli di inizio periodo in meno di un anno (massimo relativo di maggio 2017) seguita da una nuova contrazione nella seconda parte dell'anno; il trend sembra essere tornato positivo a partire da marzo 2018.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi1.444,980,481.451,87-3,211.405,21
Margine Operativo Lordo324,23-0,34323,13-23,09248,51
Ebitda margin22,44----22,26----17,69
Risultato Operativo264,60-1,46260,73-28,64186,05
Ebit Margin18,31----17,96----13,24
Risultato Ante Imposte251,38-2,27245,67-29,44173,35
Ebt Margin17,40----16,92----12,34
Risultato Netto174,4513,70198,36-42,39114,28
E-Margin12,07----13,66----8,13
PFN (Cassa)9,76-18,058,00-1.694,04-127,49
Patrimonio Netto608,7418,71722,613,57748,43
Capitale Investito630,1717,89742,90-14,87632,45
ROE28,66----27,45----15,27
ROI42,78----35,69----29,96
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Ferragamo ha mostrato una diminuzione del fatturato del 2,8% mentre il margine operativo lordo è sceso del 23,3% in presenza di un calo dei margini di 4,7 punti percentuale; in contrazione anche il risultato operativo (-29,7% a 186 milioni) mentre quello netto è passato da 174,4 a 114,3 milioni di Euro (-34,5%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 12,8 punti al 30% mentre il ROE è passato dal 28,7% al 15,3%. Si conferma solida la struttura finanziaria con una posizione di cassa netta in miglioramento di oltre 137 milioni nel periodo.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2018 i ricavi sono diminuiti dell?1,7% a 303,9 milioni di Euro (+1,7% a tassi di cambio costanti), l?Ebitda è sceso dell?1,9% a 32,4 milioni mentre il risultato operativo è rimasto sostanzialmente invariato a 17,1 milioni (+0,3%) flessione a due cifre invece per il risultato netto di gruppo sceso del 26,3% a 9,2 milioni penalizzato dalla maggiore incidenza delle imposte. Dal punto di vista patrimoniale infine la posizione finanziaria netta è migliorata di 13,8 milioni raggiungendo una disponibilità di 141,3 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ferragamo35,605,851,52%
Tod's26,261,722,46%
Brunello Cucinelli49,759,820,72%
Moncler43,0411,640,67%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Ferragamo è tra quelle più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è nella media sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto basso il rendimento da dividendi, inferiore al 2%, anche se secondo solo a Tod's tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nei mercati emergenti e tramite il canale web, acquisizioni mirate di concorrenti minori

Rischi : concorrenza dei big del settore (specie le francesi Kering e LVMH)

Ultime News

09/11/2018 - Ferragamo: utile in calo nei primi nove mesi

Risultati economici in diminuzione per Salvatore Ferragamo nei conti dei primi nove mesi del 2018 ma con segnali di miglioramento nel terzo trimestre. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono del 3,3% a 971,9 milioni di Euro (-1,6% a tassi di cambio costanti), variazione più accentuata per l'Ebitda che perde il 7,9% a 149 milioni (con una marginalità in calo al 15,3%) mentre il risultato operativo dimi... continua »

01/08/2018 - Ferragamo: risultati in calo nei primi sei mesi

Deludono i conti del primo semestre di Ferragamo con una flessione per i ricavi e tutte le principali voci di conto economico solo in parte influenzati dall'effetto cambi negativo. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono del 6,2% a 673,7 milioni di Euro, l'EBITDA (margine operativo lordo) è di 116,6 milioni (-14,5% con una marginalità in diminuzione di 1,7 punti al 17,3%), il risultato operativo flett... continua »

08/05/2018 - Ferragamo: ricavi e utile in calo nel primo trimestre

Risultati deboli per Salvatore Ferragamo nei conti dei primi tre mesi del 2018 in parte influenzati dall'effetto cambi negativo. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono dell'1,7% a 303,9 milioni di Euro (+1,7% a tassi di cambio costanti), variazione simile per l'Ebitda che perde l'1,9% a 32,4 milioni (con una marginalità stabile al 10,7%) mentre il risultato operativo resta sostanzialmente invariato a... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi negativo nel 2018 (-0,5%) che torna al 6% nel 2019 per scendere al 3,75% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento fino al 21,3% del 2022 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 40,3%
Infine si prevede un tax rate stabile al 27% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 68%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,98 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,25 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.