Analisi Fondamentale Interpump

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Data pubblicazione: 16/09/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
108,879 mln.

Prezzo azioni ordinarie
27,96 EURO

Capitalizzazione
3.044,26 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Interpump opera con diversi marchi in due settori produttivi, il settore Olio ed il settore Acqua. Il settore Olio comprende le prese di forza (per veicoli industriali) di cui Interpump è leader mondiale (Hydrocar, PZB, Muncie), le pompe ed i cilindri oleodinamici (Penta, Modenflex, Panni..), le valvole (Walvoil, Hydrocontrol, Galtech, MTC), i tubi e raccordi (Gruppo IMM) ed altri componenti correlati (Contarini...). Il settore Acqua è composto da pompe a pistoni ad alta ed altissima pressione in cui Interpump è leader mondiale le quali, in funzione delle dimensioni e potenze, vengono impiegate in molte svariate applicazioni. Interpump (5-25cv) idropulitrici, car wash, dissalatori, misting, ecc; Pratissoli (25-300 cv) macchine municipali, pompe per fango, mining, ecc.; Hammelmann e NLB (50-1500 cv) Oil and Gas, Offshore, pulizia grandi impianti, taglio cemento e metalli ecc.

Andamento titolo

Le azioni Interpump fanno parte del paniere Ftse Italia Star e Ftse Italia Mid Cap.
Interpump mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice della buona diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Interpump ha registrato una performance fortemente positiva (+120%) e nettamente migliore del -2,1% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: dopo una fase laterale durata fino a maggio 2016 le azioni hanno imboccato un trend crescente, arrivando a guadagnare oltre il 140% ai massimi di gennaio 2018, la successiva correzione è durata circa tre mesi per lasciare posto ad una fase laterale che sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi908,063,21937,1917,721.103,29
Margine Operativo Lordo178,7810,51197,5824,86246,70
Ebitda margin19,69----21,08----22,36
Risultato Operativo136,9012,15153,5329,56198,91
Ebit Margin15,08----16,38----18,03
Risultato Ante Imposte163,36-9,10148,4929,40192,15
Ebt Margin17,99----15,84----17,42
Risultato Netto118,31-20,1594,4743,66135,72
E-Margin13,03----10,08----12,30
PFN (Cassa)254,990,89257,266,33273,54
Patrimonio Netto622,638,82677,5412,87764,73
Capitale Investito894,886,62954,1110,921.058,32
ROE19,00----13,94----17,75
ROI15,60----16,42----19,16
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Interpump ha registrato, anche grazie alle acquisizioni effettuate, una crescita del fatturato del 21,5% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 38% in presenza di una crescita di 2,7 punti percentuali della marginalità; il risultato operativo è passato da 136,9 a 198,9 milioni (+45,3%) mentre il risultato netto è salito del 14,7% a 135,7 milioni frenato da minori proventi finanziari e una maggiore incidenza delle imposte. La redditività del capitale investito (ROI) è aumentata di 3,6 punti al 19,2% mentre il ROE è sceso di 1,3 punti al 17,8%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 18 milioni a 273,5 milioni con un rapporto debt to equity passato da 0,41 a 0,36.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2018 i ricavi sono aumentati del 15,2% a 643,4 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 146,8 milioni (+12,3%) ed il risultato operativo ha raggiunto i 121,6 milioni (+14,8%); molto positivo l'andamento del risultato netto di competenza del gruppo a 94,3 milioni di Euro (+42,3%) grazie ai proventi straordinari e al minore tax rate.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Interpump23,064,080,75%
Ima33,237,702,31%
Biesse20,024,551,51%
Emak13,291,162,59%

Commento : nel raffronto con le principali aziende italiane operanti nel settore della produzione di macchinari industriali Interpump risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, sotto all'1% ed il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : ulteriore crescita attraverso acquisizioni ed espansione nei mercati emergenti

Rischi : rallentamento dell'economia globale ed effetto cambi negativo

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 12% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 22,7% del 2018 al 23,1% del 2020 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 23,7%
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in crescita fino al 65%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 27,65 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,65 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Interpump in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.