Analisi Fondamentale Luxottica

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Data pubblicazione: 04/03/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
485,041 mln.

Prezzo azioni ordinarie
51,58 EURO

Capitalizzazione
25.018,41 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Luxottica Group è leader mondiale nella progettazione, produzione e distribuzione di montature da vista e di occhiali da sole di fascia alta e medio-alta, con circa 5.800 negozi operanti sia nel segmento vista che sole in Nord America, Asia-Pacifico e Cina e un portafoglio ben bilanciato di 25 marchi, di cui 8 propri e 17 in licenza. Tra i marchi propri figurano Ray-Ban, il brand di occhiali da sole e vista più conosciuto e venduto al mondo, Vogue, Persol, Arnette e Revo. I marchi in licenza includono Bvlgari, Burberry, Chanel, Dolce & Gabbana, Prada, Versace, Polo Ralph Lauren (da febbraio 2007) e Tiffany & Co. (dal 2008). I prodotti del Gruppo sono progettati e realizzati in sei impianti produttivi in Italia e due, interamente controllati, in Cina. Luxottica Group vende i propri prodotti in 130 paesi, con una presenza diretta nei principali 38 mercati mondiali.

Andamento titolo

Le azioni Luxottica fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Luxottica mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico e la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Luxottica ha registrato una performance negativa (-12,7%) ed inferiore al -3,5% dell'indice Ftse Mib: le azioni sono rimaste in fase laterale fino a fine 2015, successivamente è iniziato un trend riflessivo che ha portato il titolo a perdere circa il 30% ai minimi di ottobre 2016 seguito da una parziale ripresa durata fino a maggio 2017, da allora si è avuto un andamento incerto in un range piuttosto stretto, con una fase inizialmente negativa ed una intonazione migliore a partire da ottobre.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi8.836,582,829.085,710,799.157,29
Margine Operativo Lordo1.853,330,261.858,11-0,921.841,02
Ebitda margin20,97----20,45----20,10
Risultato Operativo1.376,44-2,271.345,27-3,321.300,60
Ebit Margin15,58----14,81----14,20
Risultato Ante Imposte1.277,913,191.318,69-4,721.256,49
Ebt Margin14,46----14,51----13,72
Risultato Netto806,875,63852,3222,071.040,41
E-Margin9,13----9,38----11,36
PFN (Cassa)1.005,5817,051.176,99-37,14739,86
Patrimonio Netto5.417,726,775.784,380,385.806,55
Capitale Investito6.559,508,567.120,74-6,366.667,96
ROE14,89----14,73----17,92
ROI21,43----19,33----19,87
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Luxottica ha mostrato una crescita del fatturato del 3,6% mentre il margine operativo lordo è diminuito dello 0,7% a seguito di un calo di 0,9 punti dell'Ebitda margin; il risultato operativo è sceso del 5,5% mentre l'utile netto è passato da 806,9 a 1040,4 milioni di Euro (+28,9%) grazie soprattutto alla minore incidenza delle imposte. La redditività del capitale investito (ROI) è risultata in flessione al 19,9% mentre il ROE è aumentato di 3 punti al 17,9%. L'indebitamento finanziario netto è sceso nel periodo di oltre 260 milioni, con il rapporto debt to equity passato da 0,19 a 0,13.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Luxottica24,094,311,96%
Safiloneg0,320%
Essilor31,163,781,36%

Commento : nel raffronto con le principali società quotate nel settore dell'occhialeria Luxottica mostra multipli Price/Earnings (Prezzo Utili) e Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) non distanti da quelli di Essilor mentre è nettamente a premio su Safilo se confrontata sulla base del secondo; il rendimento da dividendi è il più alto tra le società considerate ma piuttosto basso in valore assoluto (inferiore al 2%).

Plus e Minus

Opportunità : sinergie derivanti dall'integrazione con Essilor ed acquisizione di nuovi marchi in licenza

Rischi : rallentamento della crescita economica globale ed effetto cambi negativo

Ultime News

24/07/2018 - Luxottica: ricavi e utile in calo nel I semestre

Effetto cambi negativo sui conti del primo semestre di Luxottica, che si chiude con una diminuzione di tutte le principali voci di conto economico a cambi correnti ma buoni progressi a cambi costanti. Nel dettaglio il fatturato diminuisce del 7,7% a 4553 milioni di euro (+0,3% a cambi costanti), l'EBITDA (margine operativo lordo) è di 1014 milioni (-11,5% con una marginalità in calo di 0,9 punti a... continua »

27/02/2018 - Luxottica: ricavi e utile in crescita

Risultati economici in crescita per Luxottica con l'utile a +22,4% favorito dalla minore incidenza delle imposte: nel 2017 i ricavi sono aumentati dello 0,8% a 9157 milioni di Euro (+2,2% a cambi costanti), l'Ebitda adjusted ha raggiunto i 1982,8 milioni (+1,9% con una marginalità sul fatturato in crescita di 0,3 punti) mentre il risultato operativo è sceso a 1301 milioni (-3,3% ma +0,7% nella ver... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 2% del 2018 al 4,2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita fino al 22% del 2020 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 26,4%
Infine si prevedono un tax rate al 31,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 45,98 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Luxottica in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.