Analisi Fondamentale Mediaset

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Data pubblicazione: 20/05/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
1181,228 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,04 EURO

Capitalizzazione
3.589,75 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Mediaset e' il principale gruppo televisivo commerciale italiano e una delle maggiori imprese di comunicazione a livello europeo. La gestione delle tre reti televisive di proprieta', Canale 5, Italia 1 e Retequattro, e' affidata a RTI Spa, controllata da Mediaset spa al 100%. I ricavi del Gruppo sono generati in misura rilevante dalla vendita di pubblicita' televisiva sulle reti Mediaset, di cui la controllata Publitalia '80 ha la concessione in esclusiva. Con una partecipazione del 50,1%, Mediaset e' inoltre l'azionista di maggioranza del Gruppo Gestevisión Telecinco, primo operatore televisivo privato in Spagna. Dal 2004 il Gruppo Mediaset ha iniziato a trasmettere le proprie trasmissioni televisive in formato digitale, con l'obiettivo di innovare in ottica multicanale l'offerta di intrattenimento televisivo tradizionale, oggi rappresentato da canali tematici come Boing e Iris. Attraverso il digitale terrestre, il Gruppo è in grado di offrire servizi di elevata utilità agli spettatori e garantire anche la fruizione di contenuti premium attraverso Mediaset Premium, l'offerta pay-tv.In Italia, oltre alle TV gratuita e a pagamento, Mediaset opera nelle seguenti aree di attività: acquisizione di diritti, rete di trasmissione (analogica, digitale terrestre, DVBH), produzione e distribuzione di serie televisive e film (Taodue e Medusa), Homeshopping (MediaShopping) e nuovi business (es. Internet e Mobile TV).

Andamento titolo

Le azioni Mediaset fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Mediaset mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo la dipendenza dei ricavi dall'andamento del ciclo economico (investimenti pubblicitari).
Negli ultimi 3 anni il titolo Mediaset ha registrato una performance negativa (-30,7%) contro il -0,2% dell'indice FTSE Mib. Dopo un massimo di periodo a luglio 2015 il titolo ha seguito un andamento negativo fino a novembre 2016 con una perdita complessiva di oltre il 50%; tra dicembre 2016 e gennaio 2017 il titolo ha riguadagnato buona parte di quanto perso nei 12 mesi precedenti ma l'andamento è ritornato negativo a partire da febbraio 2017 protraendosi fino a Novembre dello stesso anno; fase laterale senza particolari spunti negli ultimi sei mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi3.524,804,033.667,00-0,983.631,00
Margine Operativo Lordo1.365,90-14,201.172,0020,531.412,60
Ebitda margin38,75----31,96----38,90
Risultato Operativo231,50-181,68-189,10-267,37316,50
Ebit Margin6,57-----5,16----8,72
Risultato Ante Imposte197,20-239,15-274,40-208,09296,60
Ebt Margin5,59-----7,48----8,17
Risultato Netto110,60-304,79-226,50-194,48214,00
E-Margin3,14-----6,18----5,89
PFN (Cassa)859,4035,261.162,4019,771.392,20
Patrimonio Netto2.947,80-13,972.535,90-6,052.382,50
Capitale Investito3.896,30-2,733.790,101,853.860,20
ROE3,75-----8,93----8,98
ROI5,94-----4,99----8,20
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Mediaset ha registrato una crescita del fatturato del 3% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 3,4% grazie ad un incremento di 0,1 punti percentuali dell'Ebitda margin; buona crescita per il risultato operativo (+36,7%) favorita dalla diminuzione di ammortamenti e svalutazioni, mentre l'utile netto è cresciuto di oltre il 90% beneficiando di minori oneri finanziari e imposte. Gli indicatori di redditività vedono un miglioramento sia a livello di ROI, salito di 2,3 punti all'8,2%, che di ROE, aumentato di 5,2 punti al 9%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 500 milioni con il rapporto debt to equity passato da 0,29 a 0,58.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2018 i ricavi sono passati da 889,3 a 860,6 milioni di Euro (-3,2%), il margine operativo lordo è sceso a 317,9 milioni (-9,6% dai 351,6 milioni del 2017), netto calo anche per il risultato operativo a 53,9 milioni (da 76,2 milioni dello stesso periodo del 2017) mentre il risultato netto di competenza del gruppo è passato da 15,8 a 3,5 milioni. Dal punto di vista patrimoniale si è registrata una diminuzione dell'indebitamento finanziario netto, sceso a 1377,1 milioni di Euro dai 1392,2 milioni di fine 2017.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Mediaset39,581,870,00%
Prosiebensat113,535,197,07%
Time Warner14,042,601,70%

Commento : nel raffronto coi principali operatori internazionali nel settore del broadcasting televisivo Mediaset risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è quella più cara se ci si basa sul Price/Earnings (Prezzo/Utili); anche per l'anno in corso non è stato previsto il pagamento di dividendo .

Plus e Minus

Opportunità : l'accordo con Sky Italia consentirà di aumentare i ricavi e condividere i contenuti delle due piattaforme

Rischi : perdita di quote di mercato della TV generalista a favore della pubblicità via web

Ultime News

15/05/2019 - Mediaset: ricavi in calo ma utile in crescita

Risultati in miglioramento per Mediaset nei primi tre mesi dell'anno grazie ai minori costi operativi che riescono a controbilanciare la diminuzione dei ricavi. Nel dettaglio il volume d'affari passa da 839,2 a 718,2 milioni di Euro (-14,4%), il margine operativo lordo scende a 221,3 milioni (-21,9% dai 283,3 milioni del 2018), buona crescita invece per il risultato operativo a 78,5 milioni (da 28... continua »

13/03/2019 - Mediaset: utile in crescita grazie alle plusvalenze

Il provento straordinario di quasi 500 milioni derivante dalla cessione della partecipazione in EI Towers consente a Mediaset di chiudere l'esercizio 2018 con un utile in forte crescita pur in presenza di risultati operativi in calo sul 2017. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 3401,5 milioni di Euro (-4,2%), l'Ebitda diminuisce del 16,8% a 1066,1 milioni mentre il risultato operativo passa da 226,... continua »

14/11/2018 - Mediaset: ricavi e margini in calo nei nove mesi

Risultati in peggioramento per Mediaset nei primi nove mesi dell'anno ma con alcuni segni di miglioramento nel terzo trimestre. Nel dettaglio i ricavi passano da 2473 a 2433,5 milioni di Euro (-1,6%), il margine operativo lordo scende a 753,7 milioni (-12,2% dagli 858,5 milioni del 2017), netto in calo anche il risultato operativo a 114,5 milioni (da 123,6 milioni dello stesso periodo dell'anno sc... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal -2,5% del 2018 allo 0,5% del 2019 e seguenti;
- margini in progressiva crescita dal 39,5% del 2018 al 41,5% del 2020;
- un ROI di lungo periodo del 18,5%.
Infine si prevedono: un tax rate al 27,5%, un costo del debito medio di lungo periodo del 3% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 3,08 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,20 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.