Data pubblicazione: 28/01/2018
Dati Societari
Azioni in circolazione
7433,038 mln.
Prezzo azioni ordinarie
94,06 USD
Capitalizzazione
699.151,55 mln. USD
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Microsoft è la prima società al mondo nel comparto del software, dove sviluppa, produce ed è licenziataria di una gamma di prodotti molto ampia. Le soluzioni offerte variano da Sistemi Operativi per utenze retail e business fino ad applicativi (videoscrittura, fogli di calcolo), data base, internet browsers. I prodotti di Microsoft si sono imposti nel corso degli anni come un vero e proprio standard di mercato. La società partecipa attraverso capitale di rischio a diverse iniziative nel settore tecnologico ed ha, inoltre, debuttato all'interno del mercato delle consolle per video games.
Andamento titolo
Le azioni Microsoft fanno parte del paniere Dow Jones 30 dell'indice S&P 500.
Microsoft mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'elevato livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'andamento dell'economia.
Negli ultimi 3 anni il titolo Microsoft ha registrato una performance del 121,8% nettamente migliore del +39,8% realizzato dall'indice S&P 500; il trend del titolo è sempre stato impostato al rialzo se si eccettuano i periodi di lateralità tra febbraio e settembre 2015 e tra dicembre 2015 e luglio 2016.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2015 | var % | 2016 | var % | 2017 |
---|
Totale Ricavi | 93.580,00 | -8,83 | 85.320,00 | 5,43 | 89.950,00 |
Margine Operativo Lordo | 31.616,00 | -13,23 | 27.434,00 | 13,38 | 31.104,00 |
Ebitda margin | 33,79 | ---- | 32,15 | ---- | 34,58 |
Risultato Operativo | 18.161,00 | 11,13 | 20.182,00 | 10,62 | 22.326,00 |
Ebit Margin | 19,41 | ---- | 23,65 | ---- | 24,82 |
Risultato Ante Imposte | 18.507,00 | 6,72 | 19.751,00 | 17,20 | 23.149,00 |
Ebt Margin | 19,78 | ---- | 23,15 | ---- | 25,74 |
Risultato Netto | 12.193,00 | 37,77 | 16.798,00 | 26,23 | 21.204,00 |
E-Margin | 13,03 | ---- | 19,69 | ---- | 23,57 |
PFN (Cassa) | -61.142,00 | -3,08 | -59.259,00 | -21,21 | -46.690,00 |
Patrimonio Netto | 80.083,00 | -10,10 | 71.997,00 | 0,55 | 72.394,00 |
Capitale Investito | 18.941,00 | -32,75 | 12.738,00 | 101,79 | 25.704,00 |
ROE | 15,23 | ---- | 23,33 | ---- | 29,29 |
ROI | 95,88 | ---- | 158,44 | ---- | 86,86 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 (l'esercizio chiude a giugno) Microsoft ha mostrato una diminuzione del fatturato del 3,9% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'1,6% a seguito di una crescita dei margini di 0,8 punti percentuale. Buona crescita per il risultato operativo (+22,9%) mentre il risultato netto è passato da 12,2 a 21,2 miliardi di USD (+73,9%). La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dal 95,9% all'86,9%, ma è risalito il ROE (+14 punti al 29,3%). In calo di oltre 14 miliardi la disponibilità di cassa, anche a seguito dei maggiori dividendi distribuiti e del riacquisto di azioni proprie.
Comparables
Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
Microsoft | 34,17 | 10,01 | 1,66% |
Oracle | 23,38 | 4,05 | 1,21% |
Sap | 30,90 | 4,27 | 1,36% |
Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore della produzione di software Microsoft risulta la più cara sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che del rapporto Prezzo/Patrimonio netto, il rendimento da dividendi risulta essere il più elevato tra le società incluse nel campione anche se è piuttosto basso in termini assoluti.
Plus e Minus
Opportunità : - progressivo passaggio ad un nuovo modello di offerta basato sui web services ed il cloud computing
- espansione nei servizi web grazie a nuove acquisizioni
- introduzione di nuove versioni dei prodotti di punta (Windows e Office)
Rischi : - concorrenza dei prodotti open source sia nel segmento dei sistemi operativi (con Linux) che nei software applicativi (Open Office)
- scarsa presenza nel mondo mobile dove lo standard principale è Android
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 10% del 2017-2018 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita fino al 41,7% del 2020-2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 227%
Infine si prevedono un tax rate al 21,5% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 80 dollari che tende a crescere (ridursi) di 2,4 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Microsoft in formato PDF
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RATING STOCK
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
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