Analisi Fondamentale Microsoft

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Data pubblicazione: 28/01/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
7635,409 mln.

Prezzo azioni ordinarie
94,06 USD

Capitalizzazione
718.186,57 mln. USD

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Microsoft è la prima società al mondo nel comparto del software, dove sviluppa, produce ed è licenziataria di una gamma di prodotti molto ampia. Le soluzioni offerte variano da Sistemi Operativi per utenze retail e business fino ad applicativi (videoscrittura, fogli di calcolo), data base, internet browsers. I prodotti di Microsoft si sono imposti nel corso degli anni come un vero e proprio standard di mercato. La società partecipa attraverso capitale di rischio a diverse iniziative nel settore tecnologico ed ha, inoltre, debuttato all'interno del mercato delle consolle per video games.

Andamento titolo

Le azioni Microsoft fanno parte del paniere Dow Jones 30 dell'indice S&P 500.
Microsoft mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'elevato livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'andamento dell'economia.
Negli ultimi 3 anni il titolo Microsoft ha registrato una performance del 121,8% nettamente migliore del +39,8% realizzato dall'indice S&P 500; il trend del titolo è sempre stato impostato al rialzo se si eccettuano i periodi di lateralità tra febbraio e settembre 2015 e tra dicembre 2015 e luglio 2016.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi93.580,00-8,8385.320,005,4389.950,00
Margine Operativo Lordo31.616,00-13,2327.434,0013,3831.104,00
Ebitda margin33,79----32,15----34,58
Risultato Operativo18.161,0011,1320.182,0010,6222.326,00
Ebit Margin19,41----23,65----24,82
Risultato Ante Imposte18.507,006,7219.751,0017,2023.149,00
Ebt Margin19,78----23,15----25,74
Risultato Netto12.193,0037,7716.798,0026,2321.204,00
E-Margin13,03----19,69----23,57
PFN (Cassa)-61.142,00-3,08-59.259,00-21,21-46.690,00
Patrimonio Netto80.083,00-10,1071.997,000,5572.394,00
Capitale Investito18.941,00-32,7512.738,00101,7925.704,00
ROE15,23----23,33----29,29
ROI95,88----158,44----86,86
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 (l'esercizio chiude a giugno) Microsoft ha mostrato una diminuzione del fatturato del 3,9% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'1,6% a seguito di una crescita dei margini di 0,8 punti percentuale. Buona crescita per il risultato operativo (+22,9%) mentre il risultato netto è passato da 12,2 a 21,2 miliardi di USD (+73,9%). La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dal 95,9% all'86,9%, ma è risalito il ROE (+14 punti al 29,3%). In calo di oltre 14 miliardi la disponibilità di cassa, anche a seguito dei maggiori dividendi distribuiti e del riacquisto di azioni proprie.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Microsoft34,1710,011,66%
Oracle23,384,051,21%
Sap30,904,271,36%

Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore della produzione di software Microsoft risulta la più cara sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che del rapporto Prezzo/Patrimonio netto, il rendimento da dividendi risulta essere il più elevato tra le società incluse nel campione anche se è piuttosto basso in termini assoluti.

Plus e Minus

Opportunità : - progressivo passaggio ad un nuovo modello di offerta basato sui web services ed il cloud computing
- espansione nei servizi web grazie a nuove acquisizioni
- introduzione di nuove versioni dei prodotti di punta (Windows e Office)

Rischi : - concorrenza dei prodotti open source sia nel segmento dei sistemi operativi (con Linux) che nei software applicativi (Open Office)
- scarsa presenza nel mondo mobile dove lo standard principale è Android

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 10% del 2017-2018 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita fino al 41,7% del 2020-2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 227%
Infine si prevedono un tax rate al 21,5% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 80 dollari che tende a crescere (ridursi) di 2,4 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Microsoft in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.