Analisi Fondamentale Snam

 Home / Analisi Titoli / Analisi Titolo Snam

Data pubblicazione: 26/11/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
3500,638 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,22 EURO

Capitalizzazione
14.765,69 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+20,5%) superiore al +11,6% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend inizialmente crescente, culminato nei massimi di aprile 2016, seguito da una fase negativa di circa otto mesi (minimo di fine novembre 2016); da dicembre 2016 è iniziato un nuovo trend positivo che ha riportato il titolo in prossimità dei precedenti massimi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi3.882,00-33,642.576,00-2,912.501,00
Margine Operativo Lordo2.776,00-26,082.052,00-5,261.944,00
Ebitda margin71,51----79,66----77,73
Risultato Operativo1.973,00-25,191.476,00-12,401.293,00
Ebit Margin50,82----57,30----51,70
Risultato Ante Imposte1.707,00-20,861.351,00-13,471.169,00
Ebt Margin43,97----52,45----46,74
Risultato Netto1.198,00-18,95971,00-11,33861,00
E-Margin30,86----37,69----34,43
PFN (Cassa)13.652,00-24,4310.317,007,1611.056,00
Patrimonio Netto7.172,00-8,146.588,00-1,386.497,00
Capitale Investito20.965,00-19,1316.955,003,7917.597,00
ROE16,70----14,74----13,25
ROI9,48----8,71----7,37
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Snam ha registrato (anche a seguito della scissione di Italgas) una diminuzione dei ricavi del 35,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 30% in presenza di margini in crescita di 6,2 punti percentuale. Il risultato operativo è diminuito del 34,5% mentre l'utile netto è passato da 1198 a 861 milioni (-28,1%). La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dal 9,5% al 7,4% mentre il ROE è sceso di 3,5 punti al 13,3%. L'indebitamento finanziario netto è diminuito di circa 2,6 miliardi a 11,06 miliardi con il debt to equity passato da 1,90 a 1,70.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2017 i ricavi hanno raggiunto quota 1896 milioni di euro (+1,9% sul dato pro-forma del 2016), il margine operativo lordo è stato di 1545 milioni (+3,9%), l?utile operativo è salito a 1063 milioni di euro (+3,3%) mentre l?utile netto è cresciuto di 116 milioni a 755 milioni di Euro (+18,2%). L?indebitamento finanziario netto è salito a 11156 milioni di Euro dagli 11056 del 31 dicembre 2016.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam17,182,284,98%
Terna16,292,924,05%
Italgasn.s.3,963,90%

Commento : tra i titoli italiani operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta quella più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, prossimo al 5%, è il più elevato tra le società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero attraverso acquisizioni e realizzazione di nuovi gasdotti per ampliare la rete di proprietà

Rischi : incremento dei tassi di interesse (dal momento che il titolo è assimilabile ad una obbligazione a lungo termine)

Ultime News

15/05/2019 - Snam: utile a 283 milioni nei primi 3 mesi

Snam chiude i conti del primo trimestre dell'anno con una buona crescita dei ricavi ed un incremento a due cifre dell'utile netto favorito dal minor costo del debito e dai maggiori proventi da partecipazioni. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 654 milioni di Euro (+3,8% sullo stesso periodo del 2018), il margine operativo lordo è stato di 542 milioni (+3,8%), l'utile operativo è sa... continua »

19/02/2019 - Snam: ricavi e margini in crescita nel 2018

Snam chiude l'esercizio 2018 con un buon progresso dei ricavi e dei principali margini operativi ed un utile netto in crescita di oltre il 7% sull'anno precedente. Nel dettaglio i ricavi passano da 2533 a 2586 milioni di Euro (+2,1%), l'Ebitda adjusted aumenta del 3,6% a 2095 milioni mentre il risultato operativo adjusted passa da 1363 a 1405 milioni (+3,1%). La diminuzione degli oneri finanziari ... continua »

07/11/2018 - Snam: risultati trimestrali e nuovo piano 2022

Snam chiude i conti dei primi nove mesi dell'anno con un buon miglioramento dei principali indicatori reddituali e rivede al rialzo i target nel nuovo piano al 2022. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 1917 milioni di Euro (+1,1% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 1581 milioni (+2,3%), l'utile operativo è salito a 1075 milioni di Euro (+1,1%) mentr... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 2% nel 2017 all'1,5% del 2018 e seguenti;
- margini sulle vendite in crescita dal 79,1% del 2017 all'80,9% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo dell'8%
Infine si prevedono un tax rate al 26,5%, un costo del debito medio del 2,2% ed un payout in crescita fino al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,26 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Snam in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3.0 sviluppato da Evaluation.it Srl.

La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.

Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).

CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE

L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:

  • a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
  • b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
  • c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
  • d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.

NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.