Analisi Fondamentale Telecom Italia

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Data pubblicazione: 08/04/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
21230,915 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,85 EURO

Capitalizzazione
18.114,22 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Telecom Italia opera in tutta la filiera dei servizi di comunicazione avanzata: telecomunicazioni fisse, mobili ed internet, con i brand Telecom Italia e TIM; office & system solutions (Olivetti); ricerca e sviluppo (Telecom Italia Lab). Il Gruppo è presente in Europa, bacino Mediterraneo e Sud America. Telecom Italia è in Italia uno dei maggiori operatori di telecomunicazioni fisse, con quasi 12 mln di linee in Italia e 8,8 mln di accessi broadband (di cui 7 mln retail e 1,8 mln wholesale). E' anche uno dei maggiori operatori mobili italiani, con 30 mln di linee. All'estero, TIM Brasil è una realtà in continua crescita, ed offre servizi di telefonia mobile (oltre 72,5 milioni di linee) e servizi convergenti.

Andamento titolo

Le azioni Telecom Italia fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Telecom Italia mostra una rischiosità maggiore di quella del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'elevata leva finanziaria e la presenza in un business ad alto tasso di concorrenza.
Negli ultimi 3 anni il titolo Telecom Italia ha registrato una performance del -21% nettamente inferiore al -0,5% messo a segno nello stesso periodo dall'indice FTSE Mib. Dopo un iniziale spunto positivo, che ha permesso di toccare un massimo ad ottobre 2015, è seguita una fase riflessiva che, nei successivi 8 mesi, ha portato ad un sostanziale dimezzamento delle quotazioni (minimi di luglio 2016). Il successivo recupero è stato più debole di quello del mercato e si è arrestato a maggio 2017, riavvicinando nei mesi successivi i precedenti minimi; positivo l'andamento del primo trimestre 2018, con accelerazione nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi20.005,00-3,3419.336,005,2520.351,00
Margine Operativo Lordo7.004,0014,258.002,00-2,657.790,00
Ebitda margin35,01----41,38----38,28
Risultato Operativo2.625,0041,263.708,00-11,543.280,00
Ebit Margin13,12----19,18----16,12
Risultato Ante Imposte1.058,00169,002.846,00-37,561.777,00
Ebt Margin5,29----14,72----8,73
Risultato Netto657,00199,241.966,00-34,541.287,00
E-Margin3,28----10,17----6,32
PFN (Cassa)28.475,00-8,8525.955,000,5226.091,00
Patrimonio Netto21.333,0010,4123.553,000,9823.783,00
Capitale Investito51.228,00-0,7150.863,001,4751.610,00
ROE3,08----8,35----5,41
ROI5,27----7,49----6,58
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Telecom Italia ha registrato una crescita del fatturato dell'1,7% mentre il margine operativo lordo è passato da 7004 a 7790 milioni di Euro (+11,2%), grazie ad una crescita dei margini di 3,3 punti percentuale; buon incremento anche per il risultato operativo a 3280 milioni di Euro (+24,9%) mentre il risultato netto è quasi raddoppiato a 1287 milioni (+95,9%). Gli indicatori di redditività mostrano una crescita di 2,3 punti per il ROE (al 5,4%) mentre il ROI passa dal 5,3% al 6,6%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto diminuisce di oltre due miliardi a quota 26,1 miliardi di Euro con un rapporto debt to equity in calo da 1,33 a 1,10.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Telecom Italia15,490,810%
Deutsche Telekom18,502,084,83%
Orange19,501,224,65%
Telefonica13,492,504,91%

Commento : nel raffronto coi principali operatori europei di telecomunicazioni Telecom Italia risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è seconda solo a Telefonica per quanto riguarda il Price/Earnings; resta a zero il rendimento da dividendi (solo le azioni di risparmio riceveranno una remunerazione del 3,8% circa), mentre tutti i comparables distrbuiranno cedole comprese tra il 4% e il 5%.

Plus e Minus

Opportunità : - lo scorporo della rete potrebbe portare ad una migliore valorizzazione degli asset della società

Rischi : - riduzione dei margini nel mobile a seguito dell'ingresso di un nuovo operatore (Iliad) sul mercato italiano

Ultime News

09/11/2018 - Telecom Italia: le svalutazioni portano in rosso i conti

La svalutazione sull'avviamento domestico, dovuta al deterioramento del quadro competitivo e regolatorio, impatta per circa 2 miliardi sui conti di Telecom Italia, che chiude i primi nove mesi del 2018 con una perdita di 0,8 miliardi in presenza di ricavi e margini in flessione. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 14217 milioni di euro (-3,1% rispetto allo stesso periodo del 2017 e +1,1% in termini... continua »

25/07/2018 - Telecom Italia: utile in crescita a 618 milioni

Ricavi e margini operativi in calo per Telecom Italia nei primi sei mesi dell'anno ma utile in crescita grazie alla minore incidenza delle imposte. Nel dettaglio i ricavi diminuiscono del 2,7% a 9,5 miliardi, l'Ebitda è pari a 3,92 miliardi di euro (-4,8%), l'Ebit ammonta a 1728 milioni di euro (dai 1871 milioni del primo semestre 2017) mentre il risultato netto passa da 596 a 618 milioni grazie a... continua »

17/05/2018 - Telecom Italia: utile trimestrale in crescita a 250 milioni

Telecom Italia chiude i primi tre mesi del 2018 con una flessione di ricavi e margini operativi ma migliora a livello di risultati depurati da effetto cambi e oneri non ricorrenti. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 4709 milioni di euro (-2,3% rispetto allo stesso periodo del 2017 e +2,7% in termini organici), il margine operativo lordo (Ebitda) diminuisce dell'8,7% a 1817 milioni (+1,8% l'Ebitda ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1% su tutto il periodo di previsione;
- margini in progressiva ripresa dal 43,5% del 2018 fino al 44,5% del 2020 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'8,9%.
Infine si prevedono: un tax rate al 39%, un costo del debito medio in calo al 5% ed un payout in progressiva crescita fino al 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,88 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,08 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Telecom Italia in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.