Analisi Fondamentale Tod's

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Data pubblicazione: 02/09/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
33,094 mln.

Prezzo azioni ordinarie
59,75 EURO

Capitalizzazione
1.977,37 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Tod's è uno dei protagonisti dell'industria del lusso, attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, pelletteria ed abbigliamento di lusso con i marchi Tod's, Hogan e Fay. Tali prodotti sono distribuiti in tutto il mondo e si caratterizzano per lo stile di lusso contemporaneo, coniugando esclusività, qualità, tradizione artigianale, modernità e grandissima fruibilità.

Andamento titolo

Le azioni Tod's fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Tod's mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tod's ha registrato una performance negativa (-25,5%) nettamente inferiore al -6,9% dell'indice Ftse Mib: il titolo ha avuto un trend discendente, proseguito fino ad inizio luglio 2016, che lo ha portato a perdere oltre il 40%. La successiva ripresa dei corsi è stata piuttosto rapida con un progresso delle quotazioni di oltre il 50% tra ottobre 2016 e marzo 2017 ma è stata seguita da una nuova fase riflessiva nel secondo trimestre dell'anno; negli ultimi 12 mesi il titolo è rimasto in un range piuttosto stretto senza mostrare una chiara direzionalità.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi1.048,40-0,801.040,05-5,51982,74
Margine Operativo Lordo202,62-10,71180,91-11,29160,49
Ebitda margin19,33----17,39----16,33
Risultato Operativo148,57-13,60128,36-12,93111,76
Ebit Margin14,17----12,34----11,37
Risultato Ante Imposte137,27-16,25114,97-11,37101,90
Ebt Margin13,09----11,05----10,37
Risultato Netto92,09-6,8685,77-19,1369,36
E-Margin8,78----8,25----7,06
PFN (Cassa)-134,24-126,3635,38-126,40-9,34
Patrimonio Netto866,0825,911.090,48-0,311.087,15
Capitale Investito744,1653,281.140,65-4,361.090,97
ROE10,63----7,87----6,38
ROI20,30----11,40----10,37
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Tod's ha registrato una diminuzione del fatturato del 6,3% mentre il margine operativo lordo è sceso del 20,8% in presenza di un peggioramento dei margini di 3 punti percentuale; calo a due cifre anche per il risultato operativo (-24,8%) mentre quello netto è passato da 92,1 a 69,4 milioni di Euro (-24,7%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di quasi dieci punti al 10,4% mentre il ROE ha perso oltre 4 punti passando dal 10,6% al 6,4%. La struttura finanziaria mostra una forte diminuzione della disponibilità di cassa, passata da 134,2 a 9,3 milioni di Euro, anche a causa dell'acquisizione del marchio Roger Vivier.

Ultimi Sviluppi : nel primo semestre 2018 i ricavi sono scesi dell'1,3% a 476,9 milioni di Euro, l'Ebitda è diminuito del 9,4% a 68,6 milioni, l'Ebit è sceso del 10,7% mentre l'utile netto ha perso il 3,5% a 33,2 milioni; in crescita l'indebitamento finanziario netto a 50,2 milioni (dai 35,5 del 30-06-2017).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Tod's28,691,882,34%
S. Ferragamo29,484,841,85%
B. Cucinelli50,559,980,71%
Moncler40,5910,980,72%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Tod's è quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 2%, ed il più elevato tra le aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : razionalizzazione dei canali di vendita e valorizzazione del marchio Roger Vivier

Rischi : concorrenza dei big del lusso francesi (LVMH e Kering) ed effetto cambi negativo

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal -0,5% del 2018 al 4% del triennio successivo per stabilizzarsi al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento fino al 20% del 2023 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 17,6%
Infine si prevede un tax rate stabile al 25% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 66%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 56,95 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,6 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Tod's in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.