Analisi Fondamentale Ubi Banca

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Data pubblicazione: 13/05/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
1144,285 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,28 EURO

Capitalizzazione
4.897,54 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

UBI Banca è il quinto Gruppo Bancario in Italia per numero di sportelli, con una quota di mercato superiore al 5% e una presenza significativa nelle regioni a più alto potenziale del Paese. UBI Banca è un Gruppo bancario quotato alla Borsa di Milano e incluso nell'indice FTSE MIB.

Andamento titolo

Le azioni Ubi Banca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ubi Banca mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1), risultato dell'esposizione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari e del ciclo economico in generale.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ubi Banca ha registrato una performance del -41,3% nettamente inferiore al +1,6% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un andamento negativo fino a fine settembre 2016, arrivando a perdere quasi tre quarti del valore iniziale. Da dicembre dello stesso anno è iniziata una ripresa piuttosto decisa che si è arrestata a fine settembre 2017, da allora il titolo ha riavvicinato in un paio di occasioni quei livelli ma finora è stato respinto.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Margine di Interesse1.676,92-8,661.531,7110,221.688,31
Margine di Intermediazione3.589,11-7,303.326,9914,273.801,78
Risultato di Gestione1.091,27-53,46507,90100,201.016,81
% sul margine di intermed.30,41----15,27----26,75
Risultato Ante Imposte271,97-528,25-1.164,71-168,36796,17
% sul margine di intermed.7,58-----35,01----20,94
Utile di Esercizio144,47-684,98-845,09-184,84716,99
% sul margine di intermed.4,03-----25,40----18,86
Totale Attivo117.200,77-4,11112.383,9213,34127.376,14
Patrimonio Netto10.517,76-13,849.061,6110,4110.004,87
ROE1,37-----9,33----7,17
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Ubi Banca ha registrato una crescita del Margine di Interesse dello 0,7% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 5,9% sostenuto dal buon andamento delle commissioni; flessione per il Risultato di Gestione a quota 1016,8 milioni (-6,8%) a causa dei maggiori costi operativi. A livello di risultato netto si registra invece un netto miglioramento, con il dato passato da 144,5 a 717 milioni ma dovuto in buona parte a componenti straordinari. La redditività del capitale è salita di quasi sei punti con il ROE che è passato dall'1,4% al 7,2%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2018 il margine di interesse è salito del 31,2% a 455,5 milioni, mentre le commissioni nette sono cresciute del 16,2% a 407,7 milioni, con il margine di intermediazione in salita del 17,9% a 902,3 milioni. Il risultato di gestione è cresciuto del 30% a 769,2 milioni ed il risultato netto è passato da 67 a 117,7 milioni (+75,5%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ubi Banca7,090,492,57%
Banco BPMn.s.0,380,00%
Credem12,980,912,75%
BPER13,690,482,19%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Ubi Banca risulta nella media sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è tra quelle più a buon mercato se si considera il Price/Earnings (il dato potrebbe non essere pienamente significativo vista la quota rilevante di utile dovuta a componenti straordinari), buono il rendimento da dividendi, superiore al 2,5% e secondo solo a quello del Credem.

Plus e Minus

Opportunità : sinergie con le banche acquisite nel 2017 (Banca Marche, Banca Etruria e Carichieti)

Rischi : ancora incertezza sulla riduzione dello stock crediti deteriorati (anche se si prevede di finalizzarne la cessione di un pacchetto rilevante entro l'anno)

Ultime News

03/08/2018 - Ubi Banca: utile di 209 milioni nel semestre

Ubi Banca chiude i conti dei primi sei mesi dell'anno beneficiando dei risultati delle tre banche acquisite (Etruria, Chieti e Marche) che nel 2017 erano incluse solo per tre mesi. Nel dettaglio il margine di interesse passa da 753,5 a 938,1 milioni di Euro (+24,5%) mentre i proventi operativi crescono del 7,7%, frenati dai minori proventi finanziari e da un andamento più prudente delle commission... continua »

11/05/2018 - Ubi Banca: utile in netto miglioramento nel I trimestre

Ubi Banca chiude i primi 3 mesi dell'anno con un significativo incremento di tutte le principali voci di conto economico ed un balzo del risultato netto, quasi raddoppiato sullo stesso periodo 2017. Nel dettaglio il margine di interesse sale del 31,2% a 455,5 milioni, mentre le commissioni nette crescono del 16,2% a 407,7 milioni, con il margine di intermediazione che migliora del 17,9% a 902,3 mi... continua »

09/02/2018 - Ubi Banca: il 2017 si chiude con un utile di 690 milioni

Ubi Banca torna in utile dopo il pesante rosso del 2016 grazie all'effetto positivo del consolidamento delle banche acquisite e al miglioramento della gestione operativa. Nel dettaglio il margine di interesse cresce dell'8,6% a 1626,6 milioni di Euro mentre i proventi operativi salgono del 14,7% a 3578,5 milioni, sostenuti dal buon andamento delle commissioni (+15,8%). Il risultato di gestione cre... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che al 2% nel 2018 ed al 3% nel 2019 e seguenti;
- una crescita delle commissioni che passa dall'8% del 2018 al 3% del 2020 e seguenti;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione (fino al 64% del 2022);
Infine si prevedono un tax rate al 32% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in progressiva diminuzione fino allo 0,30%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.