Analisi Fondamentale Recordati

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Data pubblicazione: 19/10/2015

Dati Societari

Azioni in circolazione
209,125 mln.

Prezzo azioni ordinarie
20,66 EURO

Capitalizzazione
4.320,52 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Recordati e' un gruppo farmaceutico europeo basato sulla ricerca, aperto a collaborazioni ed impegnato nella scoperta, nello sviluppo e nella vendita di prodotti innovativi, ad elevato valore aggiunto. L'attivita' di ricerca farmaceutica e' focalizzata sulla sintesi di nuove molecole per le aree terapeutiche cardiologica e urologica. Il gruppo e' presente, con la propria rete d'informazione medico scientifica, nel mercato italiano, francese, spagnolo e portoghese e in altri 60 paesi attraverso collaborazioni con licenziatari. Recordati affianca alla produzione di principi attivi per le proprie specialita' farmaceutiche, quella, su larga scala, di principi attivi ed intermedi per altre industrie farmaceutiche.

Andamento titolo

Le azioni Recordati fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Recordati mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Recordati ha registrato una performance fortemente positiva (+238,7%) a fronte del +43,3% dell'indice Ftse Mib: le azioni hanno avuto un trend crescente (con un sostanziale raddoppio delle quotazioni) fino ai massimi di febbraio 2014, seguito da una fase laterale di alcuni mesi ed un nuovo impulso rialzista culminato nei massimi di luglio 2015, parziale correzione nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2012var %2013var %2014
Totale Ricavi828,3213,68941,634,86987,36
Margine Operativo Lordo191,7120,04230,1318,98273,82
Ebitda margin23,15----24,44----27,73
Risultato Operativo166,9617,04195,4218,22231,03
Ebit Margin20,16----20,75----23,40
Risultato Ante Imposte160,3412,76180,8018,79214,78
Ebt Margin19,36----19,20----21,75
Risultato Netto118,5012,82133,6920,57161,19
E-Margin14,31----14,20----16,33
PFN (Cassa)153,4670,10261,03-28,73186,05
Patrimonio Netto661,406,11701,8212,20787,42
Capitale Investito832,7217,63979,551,26991,86
ROE17,92----19,05----20,47
ROI20,49----20,30----23,73
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Recordati ha mostrato una crescita del fatturato del 19,2% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 42,8% in presenza di una marginalità in crescita di oltre 4 punti percentuale; il risultato operativo è salito del 38,4% mentre il risultato netto è passato da 118,5 a 161,2 milioni di Euro (+36%). La redditività del capitale investito (ROI) è aumentata di 3,2 punti al 23,7% mentre il ROE ha guadagnato 2,5 punti al 20,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è aumentato di 32,6 milioni a 186,1 milioni, con un rapporto debt to equity sostanzialmente stabile a 0,24.

Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2015 i ricavi sono cresciuti del 6,2% a 539,1 milioni di euro, l'Ebitda ha raggiunto i 163,9 milioni (+15,5%) ed il risultato operativo è stato di 145,2 milioni (+19,2%), il risultato netto di gruppo ha superato quota 103 milioni con una crescita del 24,3% sullo stesso periodo del 2014. La posizione finanziaria netta evidenzia un debito netto di 139,9 milioni in calo di 46 milioni rispetto a fine 2014.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Recordati26,805,492,42%
Novartis26,183,492,88%
Roche23,9911,433,08%
Sanofi26,662,093,21%

Commento : nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Recordati risulta la più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media se si guarda al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto basso il rendimento da dividendi, sotto al 3% ed il più basso tra le aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : nuove acquisizioni mirate di aziende farmaceutiche di piccole dimensioni al fine di completare l'espansione geografica in alcuni paesi europei non ancora presidiati

Rischi : la possibile acquisizione della società svizzera Polichem potrebbe essere effettuata a multipli piuttosto elevati

Ultime News

26/07/2018 - Recordati: bene i conti dei primi sei mesi

Buon incremento dei ricavi e crescita a due cifre di tutti i principali margini di conto economico nel primo semestre dell'anno per Recordati; nel dettaglio i ricavi crescono del 6,9% a 696,1 milioni di euro, l'Ebitda raggiunge i 260 milioni (+16,1%) ed il risultato operativo è di 231,9 milioni (+14,1%), bene anche il risultato netto di gruppo che tocca quota 164,2 milioni (+11,7%). La posizione f... continua »

08/05/2018 - Recordati: risultati in crescita nel primo trimestre

Ricavi in crescita di oltre il 7% e incrementi a due cifre per margini operativi e utile netto nei conti dei primi 3 mesi del 2018 di Recordati. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 366,5 milioni di euro (+7,2% sullo stesso periodo del 2017), l'Ebitda è cresciuto a 134,4 milioni (+14,2%), il risultato operativo ha raggiunto i 120,5 milioni (+12,4%) mentre l'utile netto si è attestato a 86,6 milion... continua »

15/03/2018 - Recordati: il 2017 si chiude con un utile di 289 milioni

Continua la forte crescita di tutti i principali indicatori reddituali di Recordati; il 2017 si è chiuso con ricavi a 1288,1 milioni di Euro (+11,6%), l'Ebitda è salito del 22,5% a 454,7 milioni (+22,5%), l'utile operativo è passato da 327,4 a 406,5 milioni (+24,1%) e l'utile netto ha raggiunto quota 288,8 milioni (+21,6%). Dal punto di vista patrimoniale si registra un indebitamento finanziario n... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 6% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 29,5% del 2015 al 30,5% del 2017 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 31,4%
Infine si prevedono un tax rate al 26%, un costo del debito medio del 5,5% ed un payout in crescita fino al 70%.
I risultati convergono su un valore per azione di circa 18,9 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,7 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.