Data pubblicazione: 08/10/2023
Dati Societari
Azioni in circolazione
209,125 mln.
Prezzo azioni ordinarie
45,28 EURO
Capitalizzazione
9.469,18 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Recordati e' un gruppo farmaceutico europeo basato sulla ricerca, aperto a collaborazioni ed impegnato nella scoperta, nello sviluppo e nella vendita di prodotti innovativi, ad elevato valore aggiunto. L'attivita' di ricerca farmaceutica e' focalizzata sulla sintesi di nuove molecole per le aree terapeutiche cardiologica e urologica. Il gruppo e' presente, con la propria rete d'informazione medico scientifica, nel mercato italiano, francese, spagnolo e portoghese e in altri 60 paesi attraverso collaborazioni con licenziatari. Recordati affianca alla produzione di principi attivi per le proprie specialita' farmaceutiche, quella, su larga scala, di principi attivi ed intermedi per altre industrie farmaceutiche.
Andamento titolo
Le azioni Recordati fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Recordati mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Recordati ha registrato una performance negativa (-4,2%) nettamente inferiore al +43,4% dell'indice Ftse Mib: dopo una fase laterale proseguita fino a giugno 2021, il titolo ha iniziato un trend rialzista toccando un massimo ad agosto dello stesso anno, livello che è stato riavvicinato, ma non superato, a novembre e dicembre. Da gennaio 2022 la tendenza si è invertita ed è proseguita fino ai minimi di ottobre. La successiva ripresa, che sembra tuttora in corso, è stata piuttosto irregolare e meno rapida di quella dell'indice.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | var % | 2021 | var % | 2022 |
|---|
| Totale Ricavi | 1.448,87 | 9,06 | 1.580,07 | 17,29 | 1.853,31 |
| Margine Operativo Lordo | 562,69 | 4,46 | 587,78 | -4,20 | 563,08 |
| Ebitda margin | 38,84 | ---- | 37,20 | ---- | 30,38 |
| Risultato Operativo | 469,02 | 4,51 | 490,19 | -10,78 | 437,33 |
| Ebit Margin | 32,37 | ---- | 31,02 | ---- | 23,60 |
| Risultato Ante Imposte | 455,66 | 1,69 | 463,35 | -13,36 | 401,44 |
| Ebt Margin | 31,45 | ---- | 29,32 | ---- | 21,66 |
| Risultato Netto | 355,03 | 8,71 | 385,97 | -19,08 | 312,34 |
| E-Margin | 24,50 | ---- | 24,43 | ---- | 16,85 |
| PFN (Cassa) | 865,82 | -14,93 | 736,54 | 92,78 | 1.419,91 |
| Patrimonio Netto | 1.276,26 | 8,26 | 1.381,63 | 11,92 | 1.546,25 |
| Capitale Investito | 2.163,26 | -1,11 | 2.139,17 | 39,57 | 2.985,58 |
| ROE | 27,82 | ---- | 27,94 | ---- | 20,20 |
| ROI | 21,90 | ---- | 23,14 | ---- | 14,74 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Recordati ha mostrato una crescita dei ricavi del 27,9% mentre il margine operativo lordo è aumentato dello 0,1% a seguito di una diminuzione dell'Ebitda margin di 8,5 punti percentuale; in calo il risultato operativo, sceso del 6,7% a 437,3 milioni, mentre il risultato netto è passato da 355 a 312,3 milioni di Euro (-12%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 7,2 punto al 14,7% mentre il ROE ha perso 7,6 punti al 20,2%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 554,1 milioni a 1419,9 milioni, con un rapporto debt to equity salito da 0,68 a 0,92.
Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2023 i ricavi sono cresciuti del 17% a 1044,3 milioni di euro, l'Ebitda ha raggiunto i 406,2 milioni (+21,3%) mentre il risultato operativo è salito a 313,4 milioni (+34,9%), in forte aumento anche il risultato netto di gruppo a 227,6 milioni. La posizione finanziaria netta mostrava un debito netto di 1326,2 milioni di Euro in calo dai 1419,9 milioni del 31-12-2022.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Recordati | 30,32 | 6,12 | 2,54% |
| Merck Kgaa | 20,46 | 2,62 | 1,41% |
| Roche | 16,16 | 7,17 | 3,83% |
| Sanofi | 15,39 | 1,72 | 3,48% |
Commento : nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Recordati risulta tra le più care sia se si considera il rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) sia se si applica il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); nella fascia bassa il rendimento da dividendi, inferiore al 3% e più elevato solo di Merck Kgaa.
Plus e Minus
Opportunità : - rafforzamento della posizione nel segmento dei farmaci orfani
- nuove acquisizioni mirate di aziende farmaceutiche di piccole dimensioni e diritti di commercializzazione di farmaci da aziende di maggiori dimensioni
Rischi : concorrenza dei farmaci generici sui brevetti in scadenza
Ultime News
19/03/2024 - Recordati: crescita a due cifre per margini e utile nel 2023
Recordati chiude il 2023 con un incremento a due cifre di tutte le principali voci di conto economico mantenendosi ottimista anche per il prossimo biennio; nel dettaglio i ricavi 2023 salgono a 2082,3 milioni di Euro (+12,4%), l'Ebitda sale del 14,4% a 769,6 milioni, l'utile operativo passa da 437,3 a 558 milioni (+27,6%) e l'utile netto è di 389,2 milioni (+24,6% sul 2022, 524,6 milioni l'utile ... continua »
07/11/2023 - Recordati: crescita a due cifre per ricavi e margini
Recordati chiude i conti del periodo gennaio-settembre 2023 con una crescita a due cifre di tutte le principali voci di conto economico e rivede al rialzo gli obiettivi di medio periodo. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 1556,2 milioni di euro (+13% sullo stesso periodo del 2022), l'Ebitda è salito a 595,6 milioni (+15,4%), in forte aumento il risultato operativo a 438,8 milioni (+23,3%, grazie... continua »
28/07/2023 - Recordati: ricavi e margini in crescita a doppia cifra
Buon incremento di tutte le principali voci di conto economico per Recordati nel primo semestre dell'anno con l'utile netto che balza di oltre il 50% sull'anno precedente; nel dettaglio i ricavi crescono del 17% a 1044,3 milioni di euro, l'Ebitda raggiunge i 406,2 milioni (+21,3%) mentre il risultato operativo sale a 313,4 milioni (+34,9%), in forte aumento anche il risultato netto di gruppo a 227... continua »
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 12% del 2023 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite stabili al 36,8% su tutto il periodo;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 24,1%
Infine si prevedono un tax rate al 22,5% ed un payout in crescita fino all'85%.
I risultati convergono su un valore per azione di circa 51,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,9 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Recordati in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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CONFLITTO DI INTERESSI
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