Data pubblicazione: 09/06/2024
Dati Societari
Azioni in circolazione
328,640 mln.
Prezzo azioni ordinarie
7,31 EURO
Capitalizzazione
2.400,72 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
MAIRE S.p.A., è a capo di un gruppo di ingegneria che sviluppa e implementa tecnologie innovative a supporto della transizione energetica. Il Gruppo offre soluzioni tecnologiche sostenibili e soluzioni integrate di ingegneria e costruzione per i fertilizzanti, l'idrogeno, la cattura della CO2, i carburanti, i prodotti chimici ed i polimeri. MAIRE crea valore in 45 paesi e conta più di 8.000 dipendenti, supportati da oltre 20.000 persone coinvolte nei suoi progetti nel mondo.
Andamento titolo
Le azioni Maire fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap.
Maire mostra una rischiosità in linea con il mercato (beta pari a 1) che riflette da un lato la ciclicità del business e dall'altro la diversificazione geografica delle principali commesse.
Negli ultimi 3 anni il titolo Maire ha registrato una performance positiva (+138,9%) e nettamente migliore del +37,4% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha inizialmente sovraperformato il mercato salendo di oltre il 50% al picco di gennaio 2022, in seguito ha subito pesantemente gli effetti della guerra Russia-Ucraina, riportandosi in negativo rispetto ad inizio periodo con un primo minimo a marzo 2022 ed un secondo a settembre dello stesso anno. Da allora è iniziato un recupero graduale che ha permesso di raggiungere i precedenti massimi ad ottobre 2023 ed in seguito di superarli con una accelerazione particolarmente pronunciata a febbraio-marzo 2024; stabilizzazione dei corsi negli ultimi due mesi.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2021 | var % | 2022 | var % | 2023 |
---|
Totale Ricavi | 2.864,78 | 20,91 | 3.463,72 | 22,97 | 4.259,51 |
Margine Operativo Lordo | 173,73 | 20,48 | 209,32 | 31,10 | 274,41 |
Ebitda margin | 6,06 | ---- | 6,04 | ---- | 6,44 |
Risultato Operativo | 129,96 | 21,57 | 157,99 | 37,06 | 216,54 |
Ebit Margin | 4,54 | ---- | 4,56 | ---- | 5,08 |
Risultato Ante Imposte | 113,84 | 13,41 | 129,10 | 44,24 | 186,22 |
Ebt Margin | 3,97 | ---- | 3,73 | ---- | 4,37 |
Risultato Netto | 80,47 | 12,28 | 90,35 | 43,34 | 129,51 |
E-Margin | 2,81 | ---- | 2,61 | ---- | 3,04 |
PFN (Cassa) | 210,46 | -28,74 | 149,98 | -170,18 | -105,26 |
Patrimonio Netto | 527,35 | 0,13 | 528,05 | 9,78 | 579,70 |
Capitale Investito | 748,61 | -8,07 | 688,22 | -29,53 | 484,97 |
ROE | 15,26 | ---- | 17,11 | ---- | 22,34 |
ROI | 17,61 | ---- | 23,30 | ---- | 45,64 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Maire ha mostrato una crescita dei ricavi del 48,7% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 58% in presenza di un miglioramento dei margini di circa 0,4 punti percentuale. Forte incremento anche per il risultato operativo (+66,6%) mentre il risultato netto è salito del 60,9%. Dal punto di vista patrimoniale si registra il passaggio da un indebitamento di oltre 210 milioni una disponibilità finanziaria netta di circa 105 milioni con un miglioramento di oltre 300 milioni nel periodo.
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2024 i ricavi sono aumentati del 31,9% a 1263,6 milioni di euro, l'Ebitda è cresciuto del 41,6% (con un incremento di 0,4 punti della marginalità al 6,5%) mentre l'utile netto è passato da 26,2 a 46,6 milioni (+77,7%).
Comparables
Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
Maire | 19,15 | 4,56 | 2,70% |
China National Chemical | 7,15 | 0,68 | 2,80% |
Inox Green Energy | neg | 1,02 | 0% |
Nichias Corp. | 8,25 | 1,02 | 3,46% |
Commento : nella comparazione con le principali aziende internazionali quotate operanti nel settore dell'impiantistica chimica Maire risulta la più cara sia sulla base sia del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Il rendimento da dividendi, superiore al 2,5%, è nella media delle aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : buon portafoglio ordini sostenuto dagli investimenti per la transizione energetica
Rischi : dimensioni limitate rispetto ai principali player internazionali nel segmento EPC (Engineering, Procurement and Construction)
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 40% del 2024 al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite al 6,5% nel 2024, 6,65% nel 2025 e 6,7% nel 2026 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo al 63,5%.
Infine si prevede un tax rate stabile al 30% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino all'80%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,8 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Maire in formato PDF
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RATING STOCK
I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.
Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
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