Analisi Fondamentale Acea

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Data pubblicazione: 28/07/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
212,965 mln.

Prezzo azioni ordinarie
17,20 EURO

Capitalizzazione
3.663,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Acea è un Gruppo industriale concentrato sullo sviluppo e la valorizzazione delle due attività principali: acqua ed energia. Quotata in Borsa dal 1999, si occupa di produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica, di illuminazione pubblica e artistica e della gestione di servizi idrici integrati.

Andamento titolo

Le azioni Acea fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Acea mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) dovuta alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati da una buona stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Acea ha registrato una performance del 36,5% rispetto al +31,3% dell'indice FTSE Mib: dopo aver toccato un minimo a novembre 2016; il titolo ha iniziato una fase rialzista culminata nei massimi di inizio dicembre 2017 seguita da una correzione prolungata fino ad ottobre 2018 ed un nuovo trend rialzista partito a gennaio 2019 che sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi2.832,42-1,252.796,988,283.028,49
Margine Operativo Lordo867,00-6,21813,139,44889,93
Ebitda margin30,61----29,07----29,39
Risultato Operativo496,60-32,94333,0330,69435,24
Ebit Margin17,53----11,91----14,37
Risultato Ante Imposte416,09-30,74288,2041,93409,03
Ebt Margin14,69----10,30----13,51
Risultato Netto272,54-29,48192,2148,12284,70
E-Margin9,62----6,87----9,40
PFN (Cassa)2.126,9313,852.421,506,052.568,02
Patrimonio Netto1.757,943,031.811,215,101.903,49
Capitale Investito3.994,428,684.341,145,404.575,44
ROE15,50----10,61----14,96
ROI12,78----7,87----9,73
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Acea ha registrato una crescita dei ricavi del 6,9% mentre il margine operativo lordo è salito del 2,6% a seguito di una riduzione di 1,2 punti della marginalità. In calo il risultato operativo, -12,4% a 435 milioni a causa dei maggiori ammortamenti, mentre il risultato netto è salito a 284,7 milioni (+4,5%) beneficiando di minori imposte e oneri finanziari. La redditività del capitale vede il ROE in calo di 0,5 punti al 15% mentre il ROI passa dal 12,8% al 9,7%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 440 milioni con un debt to equity passato da 1,21 a 1,35.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2019 i ricavi consolidati sono cresciuti del 10,4% a 823,3 milioni di Euro, l'EBITDA è aumentato dell'8,1% a 247,8 milioni di Euro mentre l'EBIT è passato da 127,4 a 132,8 milioni (+4,2%); in calo invece l'utile netto di competenza del gruppo, sceso a 75,5 milioni di Euro dai 77,4 milioni del I trimestre 2018 (-2,4%). L'indebitamento finanziario netto è salito infine a 2,68 miliardi di Euro da 2,57 miliardi di fine 2018.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Acea13,522,124,13%
A2A14,631,614,36%
Hera18,091,922,92%
Iren12,711,413,55%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Acea risulta tra le società più a buon mercato se si considera il rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più cara sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% e secondo solo ad A2A.

Plus e Minus

Opportunità : ambizioso piano industriale che punta al raggiungimento di 1,3 miliardi di Ebitda entro il 2022 ed una progressiva crescita dei dividendi

Rischi : aumento dei tassi di interesse

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 3,5% del 2019 al 2% del 2020 e seguenti;
- margini sulle vendite al 30,5% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo del 10,6%;
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in crescita fino al 71%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 17,55 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,55 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Acea in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.