Analisi Fondamentale Finecobank

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Data pubblicazione: 11/11/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
608,208 mln.

Prezzo azioni ordinarie
9,90 EURO

Capitalizzazione
6.022,48 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

FinecoBank è una banca diretta attiva in Italia nella prestazione integrata ad una clientela retail di una gamma completa di prodotti e servizi bancari e di investimento offerti tramite una struttura multicanale che include la propria rete di promotori finanziari, il proprio sito internet e alcune applicazioni per dispositivi mobile sviluppate a tale scopo, supportata dal contact center e dalle filiali del Gruppo UniCredit.

Andamento titolo

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance positiva (+36,4%) nettamente migliore del -13% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend inizialmente ribassista, toccando un minimo a novembre 2016 (-35% rispetto ad inizio periodo); successivamente è iniziata una fase positiva che ha permesso alle azioni di raddoppiare in poco più di un anno (massimi di marzo 2018) e, dopo una correzione tra aprile e giugno, di toccare nuovi massimi a settembre (+60,4% da inizio periodo). Dopo una violenta correzione tra fine settembre e fine ottobre il titolo sembra aver ripreso una intonazione positiva.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Margine di Interesse245,191,72249,416,11264,64
Margine di Intermediazione625,252,49640,795,68677,17
Risultato di Gestione294,787,14315,846,01334,81
% sul margine di intermed.47,15----49,29----49,44
Risultato Ante Imposte288,086,34306,343,24316,26
% sul margine di intermed.46,07----47,81----46,70
Utile di Esercizio191,0510,88211,841,07214,12
% sul margine di intermed.30,56----33,06----31,62
Totale Attivo18.327,9514,5020.986,386,4522.340,34
Patrimonio Netto632,807,66681,307,42731,83
ROE30,19----31,09----29,26
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione dell'8,3% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 13,6% raggiungendo quota 334,8 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a +9,8% mentre l'utile netto è cresciuto del 12,1% a 214,1 milioni di Euro grazie al minore tax rate. La redditività del capitale è diminuita di 0,9 punti restando su valori molto elevati con il ROE al 29,3%.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2018 il margine di intermediazione è cresciuto del 7,8% a 464,8 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 256,4 a 280,5 milioni (+9,4%), in crescita anche il risultato netto a 177,7 milioni di Euro (+17,7% sullo stesso periodo del 2017).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Finecobank28,058,212,88%
Banca Mediolanum10,311,777,62%
Banca Generali10,672,966,79%
Anima12,891,654,89%

Commento : tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è quella più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 3%, ma il più basso tra le aziende considerate nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi : andamento negativo dei mercati finanziari e dello spread

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 9% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni in calo dal 9,5% del 2018 al 4% del 2023 e seguenti;
- un cost/income ratio che passa dal 48,5% del 2018 al 44% di lungo periodo;
Infine si prevedono un tax rate in calo al 31% ed un payout che passa dal 73% all'85% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,2 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Finecobank in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.