Analisi Fondamentale Recordati

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Data pubblicazione: 21/10/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
209,125 mln.

Prezzo azioni ordinarie
30,16 EURO

Capitalizzazione
6.307,21 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Recordati e' un gruppo farmaceutico europeo basato sulla ricerca, aperto a collaborazioni ed impegnato nella scoperta, nello sviluppo e nella vendita di prodotti innovativi, ad elevato valore aggiunto. L'attivita' di ricerca farmaceutica e' focalizzata sulla sintesi di nuove molecole per le aree terapeutiche cardiologica e urologica. Il gruppo e' presente, con la propria rete d'informazione medico scientifica, nel mercato italiano, francese, spagnolo e portoghese e in altri 60 paesi attraverso collaborazioni con licenziatari. Recordati affianca alla produzione di principi attivi per le proprie specialita' farmaceutiche, quella, su larga scala, di principi attivi ed intermedi per altre industrie farmaceutiche.

Andamento titolo

Le azioni Recordati fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Recordati mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Recordati ha registrato una performance positiva (+33,4%) a fronte del -15% dell'indice Ftse Mib: dopo una fase laterale durata fino ad aprile 2016 le azioni hanno iniziato un trend rialzista che ha visto il raggiungimento di un primo massimo a luglio dello stesso anno ed, in seguito a luglio e novembre 2017. Successivamente è iniziata una correzione che è diventata particolarmente intensa tra febbraio e marzo 2018 e, dopo un tentativo di recupero tra maggio e giugno, il titolo è ritornato, nelle ultime settimane, in prossimità dei minimi dell'anno.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi1.047,6810,141.153,9411,631.288,12
Margine Operativo Lordo317,0015,25365,3624,44454,65
Ebitda margin30,26----31,66----35,30
Risultato Operativo278,5217,56327,4224,15406,49
Ebit Margin26,58----28,37----31,56
Risultato Ante Imposte265,4419,53317,2822,64389,12
Ebt Margin25,34----27,50----30,21
Risultato Netto198,8019,43237,4321,63288,80
E-Margin18,98----20,58----22,42
PFN (Cassa)88,74124,00198,7792,07381,78
Patrimonio Netto869,993,90903,9413,641.027,24
Capitale Investito977,6215,011.124,3927,191.430,11
ROE22,85----26,27----28,11
ROI29,05----29,69----28,85
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Recordati ha mostrato una crescita del fatturato del 22,9% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 43,4% in presenza di una marginalità in crescita di 5 punti percentuale; il risultato operativo è salito del 45,9% mentre il risultato netto è passato da 198,8 a 288,8 milioni di Euro (+45,3%). La redditività del capitale investito (ROI) è rimasta sostanzialmente invariata al 28,8% mentre il ROE ha guadagnato 5,3 punti al 28,1%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è aumentato di circa 300 milioni a 381,8 milioni, con un rapporto debt to equity salito da 0,10 a 0,37.

Ultimi Sviluppi : nei primi 6 mesi del 2018 i ricavi sono cresciuti del 6,9% a 696,1 milioni di euro, l'Ebitda ha raggiunto i 260 milioni (+16,1%) ed il risultato operativo è stato di 231,9 milioni (+14,1%), il risultato netto di gruppo ha toccato quota 164,2 milioni con una crescita dell'11,7% sullo stesso periodo del 2017. La posizione finanziaria netta evidenzia un debito netto di 556,5 milioni, in crescita di 174,7 milioni rispetto a fine 2017 a seguito soprattutto degli acquisti di azioni proprie e del pagamento di dividendi.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Recordati21,456,032,82%
Merck Kgaa15,492,881,33%
Roche23,837,783,39%
Sanofi11,571,683,89%

Commento : nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Recordati risulta tra le più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); nella media il rendimento da dividendi, prossimo al 3%.

Plus e Minus

Opportunità : nuove acquisizioni mirate di aziende farmaceutiche di piccole dimensioni e diritti di commercializzazione di farmaci da aziende maggiori

Rischi : riduzione della spesa farmaceutica nei paesi in cui opera il gruppo

Ultime News

30/10/2018 - Recordati: bene i conti dei primi 9 mesi

Recordati chiude i conti al 30 settembre con una buona crescita dei ricavi e dei principali margini reddituali e conferma la guidance per l'esercizio in corso relativamente a margini e utile. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 1013,3 milioni di euro (+5,1% sullo stesso periodo del 2017), l'Ebitda è cresciuto a 380,1 milioni (+11,1%), il risultato operativo ha raggiunto i 337 milioni (+9,6%) ment... continua »

26/07/2018 - Recordati: bene i conti dei primi sei mesi

Buon incremento dei ricavi e crescita a due cifre di tutti i principali margini di conto economico nel primo semestre dell'anno per Recordati; nel dettaglio i ricavi crescono del 6,9% a 696,1 milioni di euro, l'Ebitda raggiunge i 260 milioni (+16,1%) ed il risultato operativo è di 231,9 milioni (+14,1%), bene anche il risultato netto di gruppo che tocca quota 164,2 milioni (+11,7%). La posizione f... continua »

08/05/2018 - Recordati: risultati in crescita nel primo trimestre

Ricavi in crescita di oltre il 7% e incrementi a due cifre per margini operativi e utile netto nei conti dei primi 3 mesi del 2018 di Recordati. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 366,5 milioni di euro (+7,2% sullo stesso periodo del 2017), l'Ebitda è cresciuto a 134,4 milioni (+14,2%), il risultato operativo ha raggiunto i 120,5 milioni (+12,4%) mentre l'utile netto si è attestato a 86,6 milion... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 6,5% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 36,3% del 2018 al 37% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 38,4%
Infine si prevedono un tax rate al 26,5% ed un payout in crescita fino all'80%.
I risultati convergono su un valore per azione di circa 37,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.