doValue, già doBank S.p.A., è tra i principali player in Sud Europa nell'attività di gestione di crediti non performing per conto di banche e investitori, leader di mercato in Italia e con una significativa presenza in Grecia.

Sulla base del prezzo finale di collocamento (9 Euro) doBank è stata collocata ad un multiplo P/U di 17,8 ed P/Book Value di 3,42. Questi valori possono essere confrontati con comparable quotati come Intrum Justitia e Kruk che presentano multipli medi rispettivamente di 17,6 e 4,88. Il titolo sembrerebbe quindi essere leggermente a sconto sui comparables.

Voci di bilancio	2021	var %	2022	var %	2023
Totale Ricavi	565,14	-0,95	559,78	-13,95	481,71
Margine Operativo Lordo	169,05	10,36	186,57	-15,29	158,04
Ebitda margin	29,91	----	33,33	----	32,81
Risultato Operativo	68,92	61,01	110,97	-43,22	63,01
Ebit Margin	12,20	----	19,82	----	13,08
Risultato Ante Imposte	46,67	31,17	61,22	-56,47	26,65
Ebt Margin	8,26	----	10,94	----	5,53
Risultato Netto	33,17	-20,19	26,48	-151,52	-13,64
E-Margin	5,87	----	4,73	----	-2,83
PFN (Cassa)	401,79	6,99	429,86	10,65	475,65
Patrimonio Netto	194,00	-6,74	180,92	-42,13	104,69
Capitale Investito	606,06	2,28	619,89	-5,02	588,76
ROE	17,10	----	14,63	----	-13,03
ROI	11,57	----	18,17	----	10,86

Nel biennio 2015-2016 doBank ha registrato una crescita delle commissioni del 171,2% a quota 172,4 milioni. Il margine di intermediazione è aumentato del 118,1% a 192,4 milioni mentre il risultato di gestione è passato da un valore negativo di 2,6 milioni a 63,5 milioni; netto miglioramento anche per l'utile netto a 40,4 milioni dopo il rosso del 2015. La redditività è cresciuta di conseguenza con il ROE che è tornato positivo al 19,2% (dati 2016 pro-forma che includono Italfondiario).

Per la valutazione di doBank sono state formulate le seguenti ipotesi:

- crescita delle commissioni al 7% nel 2017 in progressiva diminuzione fino al 3% di lungo periodo;
- cost income ratio in calo dal 66% del 2017 al 63,5% del 2020 e seguenti;
- tax rate stabile al 32,5% su tutto il periodo di previsione;
- payout in crescita dal 65% all'80% di lungo periodo;

Il risultato dei metodi Excess Return e Dividend Discount Model si situa su un valore di circa 10,85 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento del cost income ratio, si giunge a risultati che vanno da 11,55 Euro (ipotesi ottimistica) a 10,17 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il prezzo della prima seduta di contrattazione).

Analisi IPO doValue in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.