Il Gruppo Intercos è uno dei principali operatori business to business (B2B) a livello globale nella creazione, produzione e commercializzazione di prodotti cosmetici (color cosmetics o make up) e per il trattamento della pelle (skincare), nonché per il trattamento dei capelli e del corpo (hair&body), destinati ai principali marchi nazionali e internazionali, ai marchi emergenti, nonché ai retailer attivi nel mercato della cosmesi e, più in generale, del beauty.

Sulla base del prezzo di collocamento (12,5 Euro ad azione) Intercos esprime un multiplo P/E di 31,2 ed un EV/Ebitda di 16,5. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore dei prodotti della cura della persona che mostra valori medi di: P/E = 35,3 ed EV/Ebitda = 19,7. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a sconto.

Voci di bilancio	2021	var %	2022	var %	2023
Totale Ricavi	673,72	24,03	835,60	18,27	988,22
Margine Operativo Lordo	82,61	37,12	113,28	15,62	130,97
Ebitda margin	12,26	----	13,56	----	13,25
Risultato Operativo	42,85	65,46	70,90	20,63	85,52
Ebit Margin	6,36	----	8,48	----	8,65
Risultato Ante Imposte	39,67	68,11	66,69	8,55	72,39
Ebt Margin	5,89	----	7,98	----	7,33
Risultato Netto	26,55	69,47	44,99	16,53	52,43
E-Margin	3,94	----	5,38	----	5,31
PFN (Cassa)	126,65	-28,42	90,65	10,53	100,20
Patrimonio Netto	357,82	16,82	418,00	7,55	449,54
Capitale Investito	493,65	4,76	517,16	8,19	559,52
ROE	7,42	----	10,76	----	11,66
ROI	8,84	----	13,94	----	15,56

Nel triennio 2018-2020 Intercos ha registrato una diminuzione dei ricavi del 12,3% mentre il margine operativo lordo è sceso del 22% a seguito di una flessione di 1,7 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 73 a 45,8 milioni di Euro (-37,2%) mentre il risultato netto è sceso del 18,8% a 38,4 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 24% al 14% mentre il ROI scende di 7,7 punti al 9,7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 194 milioni, in calo di 20 milioni nel periodo.

Per la valutazione di Intercos sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 13% del 2021 al 4,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 16% del 2025 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5%;
- payout in progressiva crescita fino al 69% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 13,86 Euro (superiore di circa l'11% al prezzo di collocamento di 12,5 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 15,72 Euro (ipotesi ottimistica) a 12,01 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).

Analisi IPO Intercos in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.