Analisi IPO Piovan

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
18,76 mln.

Intervallo di prezzo
8,30 - 10,10 Euro

Lotto minimo
non previsto

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Piovan è il principale operatore a livello mondiale nello sviluppo e nella produzione di sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polimeri e polveri plastiche. A partire dal 2015, il Gruppo è attivo anche nello sviluppo e nella produzione di sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polveri alimentari.

Analisi IPO

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (8,30 - 10,10 Euro ad azione) Piovan sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 13,2 e 15,9, un EV/Ebit tra 14,7 e 17,8 ed un P/E tra 21,6 e 26,3. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables attivi nell'automazione industriale che esprimono un multiplo EV/Ebitda medio 14,1, un EV/Ebit medio di 17,4 ed un P/E medio di 24,2. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato al di sotto di un prezzo di 9 euro ad azione.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi191,951,30194,449,69213,28
Margine Operativo Lordo26,661,2827,0022,1932,99
Ebitda margin13,89----13,88----15,47
Risultato Operativo23,561,9424,0122,8329,49
Ebit Margin12,27----12,35----13,83
Risultato Ante Imposte21,645,0922,7428,0329,11
Ebt Margin11,27----11,69----13,65
Risultato Netto14,267,8715,3931,4720,23
E-Margin7,43----7,91----9,48
PFN (Cassa)6,03-129,98-1,81-227,772,31
Patrimonio Netto25,6219,5930,6319,7536,68
Capitale Investito35,14-6,2832,9330,2842,90
ROE55,68----50,22----55,14
ROI74,44----83,30----75,64
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Piovan ha registrato una crescita dei ricavi dell'11,1% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 23,7% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,6 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 23,6 a 29,5 milioni di Euro (+25,2%) mentre il risultato netto è aumentato del 51,8% a 19,6 milioni grazie anche alla minore incidenza delle imposte. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 55,7% al 55,1% mentre il ROI sale di quasi 2 punti al 68,8%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 2,3 milioni in calo di 3,7 milioni nel periodo.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Piovan sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 15% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 17,5% del 2019 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5%;
- payout in progressiva crescita fino al 60% del 2026

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 8,32 Euro (in linea con il prezzo di collocamento di 8,3 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 9,41 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,23 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).



Analisi IPO Piovan in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.