Offerta IPO
Nr. azioni offerte
84 mln.
Intervallo di prezzo
6,50 - 5,00 Euro
Lotto minimo
500 azioni
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario
Il Gruppo Cerved è l'operatore di riferimento in Italia nel settore della gestione, elaborazione e distribuzione di informazioni di carattere, commerciale, contabile, economico finanziario e legale. I prodotti e servizi offerti dal Gruppo Cerved permettono ai Clienti Imprese e ai Clienti Istituti Finanziari, di valutare la solvibilità, il merito di credito e la struttura economico-finanziaria delle controparti commerciali o dei propri clienti, per ottimizzare le politiche di gestione del rischio di credito, per definire con accuratezza le strategie di marketing e per valutare il posizionamento dei concorrenti sui mercati di riferimento.
Analisi IPO
Sulla base del multiplo Prezzo/Utile Cerved sembra essere collocata ad un prezzo leggermente a premio rispetto a quello dei principali comparables internazionali che quotano ad una media di 17,6 volte contro una valorizzazione di Cerved compresa tra 17,4 e 22,7 volte (rispettivamente al minimo ed al massimo della forchetta di prezzo), il confronto cambia se si considera il rapporto Enterprise Value/Ebitda con Cerved che sembra più a buon mercato posizionandosi nell'intervallo 9,9-11,4 contro la media di 12 dei comparables.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2017 | var % | 2018 | var % | 2019 |
---|
Totale Ricavi | 401,67 | 14,04 | 458,08 | 22,39 | 560,63 |
Margine Operativo Lordo | 181,43 | 10,30 | 200,11 | 31,85 | 263,85 |
Ebitda margin | 45,17 | ---- | 43,68 | ---- | 47,06 |
Risultato Operativo | 111,11 | 10,28 | 122,52 | -6,71 | 114,31 |
Ebit Margin | 27,66 | ---- | 26,75 | ---- | 20,39 |
Risultato Ante Imposte | 86,51 | 29,01 | 111,60 | -23,59 | 85,27 |
Ebt Margin | 21,54 | ---- | 24,36 | ---- | 15,21 |
Risultato Netto | 58,35 | 52,86 | 89,19 | -34,72 | 58,22 |
E-Margin | 14,53 | ---- | 19,47 | ---- | 10,38 |
PFN (Cassa) | 474,24 | 15,44 | 547,45 | 0,37 | 549,45 |
Patrimonio Netto | 556,05 | -0,67 | 552,31 | -6,09 | 518,69 |
Capitale Investito | 1.043,56 | 6,69 | 1.113,38 | -2,64 | 1.083,95 |
ROE | 10,49 | ---- | 16,15 | ---- | 11,22 |
ROI | 10,78 | ---- | 11,14 | ---- | 10,70 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2011-2013 Cerved ha registrato una crescita del fatturato del 18,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 22,8% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,7 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 56,5 a 81,4 milioni di Euro (+44%) mentre il risultato netto è diminuito del 58,4% a 6,9 milioni a causa dell'incremento degli oneri finanziari e del tax rate. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 9,8% al 2,2% mentre il ROI scende di oltre 4 punti al 7,4%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 1,73 a 1,95.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Per la valutazione di Cerved sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi al 7% medio nel biennio 2014-15 in successiva graduale riduzione fino al 3% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili sui livelli del 2013 (48%);
- un ROI di lungo periodo del 26,8%;
- tax rate in progressiva diminuzione al 48%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 6,17 Euro (superiore di circa il 7% rispetto al valore intermedio della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 6,51 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,83 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO Cerved in formato PDF
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I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.