Il Gruppo Cerved è l'operatore di riferimento in Italia nel settore della gestione, elaborazione e distribuzione di informazioni di carattere, commerciale, contabile, economico finanziario e legale. I prodotti e servizi offerti dal Gruppo Cerved permettono ai Clienti Imprese e ai Clienti Istituti Finanziari, di valutare la solvibilità, il merito di credito e la struttura economico-finanziaria delle controparti commerciali o dei propri clienti, per ottimizzare le politiche di gestione del rischio di credito, per definire con accuratezza le strategie di marketing e per valutare il posizionamento dei concorrenti sui mercati di riferimento.

Sulla base del multiplo Prezzo/Utile Cerved sembra essere collocata ad un prezzo leggermente a premio rispetto a quello dei principali comparables internazionali che quotano ad una media di 17,6 volte contro una valorizzazione di Cerved compresa tra 17,4 e 22,7 volte (rispettivamente al minimo ed al massimo della forchetta di prezzo), il confronto cambia se si considera il rapporto Enterprise Value/Ebitda con Cerved che sembra più a buon mercato posizionandosi nell'intervallo 9,9-11,4 contro la media di 12 dei comparables.

Voci di bilancio	2016	var %	2017	var %	2018
Totale Ricavi	377,09	6,52	401,67	14,04	458,08
Margine Operativo Lordo	177,27	2,35	181,43	10,30	200,11
Ebitda margin	47,01	----	45,17	----	43,68
Risultato Operativo	94,78	17,23	111,11	10,28	122,52
Ebit Margin	25,13	----	27,66	----	26,75
Risultato Ante Imposte	75,50	14,58	86,51	29,01	111,60
Ebt Margin	20,02	----	21,54	----	24,36
Risultato Netto	48,66	19,89	58,35	52,86	89,19
E-Margin	12,91	----	14,53	----	19,47
PFN (Cassa)	523,42	-9,40	474,24	15,44	547,45
Patrimonio Netto	543,93	2,23	556,05	-0,67	552,31
Capitale Investito	1.080,45	-3,41	1.043,56	6,69	1.113,38
ROE	8,95	----	10,49	----	16,15
ROI	8,88	----	10,78	----	11,14

Nel triennio 2011-2013 Cerved ha registrato una crescita del fatturato del 18,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 22,8% grazie ad un miglioramento dei margini di 1,7 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 56,5 a 81,4 milioni di Euro (+44%) mentre il risultato netto è diminuito del 58,4% a 6,9 milioni a causa dell'incremento degli oneri finanziari e del tax rate. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 9,8% al 2,2% mentre il ROI scende di oltre 4 punti al 7,4%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 1,73 a 1,95.

Per la valutazione di Cerved sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi al 7% medio nel biennio 2014-15 in successiva graduale riduzione fino al 3% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite stabili sui livelli del 2013 (48%);
- un ROI di lungo periodo del 26,8%;
- tax rate in progressiva diminuzione al 48%

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 6,17 Euro (superiore di circa il 7% rispetto al valore intermedio della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 6,51 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,83 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

Analisi IPO Cerved in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.