Analisi IPO Sanlorenzo

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
11 mln.

Intervallo di prezzo
16 - 19 Euro

Lotto minimo
non previsto

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Sanlorenzo è un operatore globale specializzato nella progettazione, produzione e commercializzazione di yacht, superyacht e sport utility yacht fatti su misura, in quanto allestiti e personalizzati secondo le richieste e i desideri di una clientela esclusiva. Sanlorenzo è un marchio leader a livello mondiale per numero di yacht di lunghezza superiore ai 30 metri e per numero di yacht di lunghezza compresa tra 30 e 40 metri.

Analisi IPO

Sulla base del prezzo di collocamento (16 Euro ad azione) Sanlorenzo esprime un multiplo P/E di 43, un EV/Ebitda di 14,5 ed un EV/Ebit di 23,7. Questi valori possono essere confrontati con un campione di società quotate operanti nel settore lusso-moda che esprimono multipli medi rispettivamente di: P/E = 34,4, EV/Ebitda = 18,2 e EV/Ebit = 23,7. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato sostanzialmente in linea coi comparables anche se in genere si riconosce maggiore significatività al multiplo EV/Ebitda che in questo caso risulta più basso. Da notare che questi calcoli sono riferiti alla situazione pre aumento di capitale che dovrebbe apportare circa 70 milioni di Euro di nuove risorse finanziarie.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Totale Ricavi262,5744,62379,7234,23509,69
Margine Operativo Lordo27,4840,9438,7471,8366,56
Ebitda margin10,47----10,20----13,06
Risultato Operativo17,0037,7923,4383,9743,10
Ebit Margin6,47----6,17----8,46
Risultato Ante Imposte13,3142,5818,9899,5337,88
Ebt Margin5,07----5,00----7,43
Risultato Netto10,0326,2412,66111,7826,82
E-Margin3,82----3,33----5,26
PFN (Cassa)36,26-36,6722,96-60,539,06
Patrimonio Netto96,3012,52108,3639,19150,83
Capitale Investito133,16-0,69132,2321,52160,69
ROE10,42----11,69----17,78
ROI12,83----17,84----26,95
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Sanlorenzo ha registrato una crescita dei ricavi del 29,8% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 21,6% con una diminuzione di 0,7 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 21,9 a 23,4 milioni di Euro (+7,1%) mentre il risultato netto è salito del 7,9% a 12,4 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 14,3% all'11,7% mentre il ROI sale di 0,6 punti al 17,7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 23 milioni in calo di 18,5 milioni nel periodo.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Sanlorenzo sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 33% del 2019 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita fino al 14% del 2021 e seguenti;
- tax rate stabile al 33%;
- payout in progressiva crescita fino al 60% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 16,23 Euro (in linea con il prezzo di collocamento di 16 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 18,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 14,39 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).



Analisi IPO Sanlorenzo in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.