Analisi IPO Technogym

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
50 mln.

Intervallo di prezzo
3,00 - 3,75 Euro

Lotto minimo
non previsto

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Il Gruppo Technogym offre soluzioni per il benessere (wellness), in particolare per l'esercizio fisico (nel fitness), la preparazione atletica (nello sport) e la riabilitazione (per la salute della persona), rivolte ai principali segmenti del mercato delle attrezzature per il fitness e in generale al più ampio settore del wellness.

Analisi IPO

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (3,00 - 3,75 Euro ad azione) Technogym sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 8,6 e 10,4. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables operanti nella produzione di attrezzature sportive pari a 10,3. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sul valore minimo della forchetta di prezzo e in linea coi comparables su quello massimo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi511,808,51555,347,73598,25
Margine Operativo Lordo83,8712,0493,9727,70120,00
Ebitda margin16,39----16,92----20,06
Risultato Operativo59,1715,3768,2733,8691,39
Ebit Margin11,56----12,29----15,28
Risultato Ante Imposte55,4118,6465,7431,2186,26
Ebt Margin10,83----11,84----14,42
Risultato Netto27,8555,2043,2242,2761,49
E-Margin5,44----7,78----10,28
PFN (Cassa)124,06-37,1178,02-47,0441,32
Patrimonio Netto43,26102,5787,6453,71134,71
Capitale Investito170,43-0,92168,866,09179,14
ROE64,37----49,32----45,65
ROI35,36----41,21----51,92
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Technogym ha registrato una crescita del fatturato del 24,7% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 174,5% a seguito di una crescita dei margini di circa 9 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 6,6 a 57,4 milioni di Euro (+801,2%) mentre il risultato netto è cresciuto del 2175% a 28,2 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 42,1% al 64,4% ed il ROI crescere di quasi 30 punti al 34,7%. A livello patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto, passato da 93,2 a 124,1 milioni di Euro, con un debt to equity in calo da 25,22 a 2,87 (n.b. per l'anno 2015 sono stati utilizzati dati di bilancio pro-forma che considerano l'acquisizione di TGB Srl).

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Technogym sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dall'8% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 17,5% del 2016 al 20% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 47,7%;
- tax rate in calo dal 46% del 2015 al 44% di lungo periodo;

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,90 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,6 Euro (ipotesi ottimistica) a 4,2 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore di collocamento).



Analisi IPO Technogym in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.