Il Gruppo Piaggio opera a livello internazionale nel settore della mobilità leggera su gomma. In particolare, il Gruppo è uno dei principali operatori internazionali nello sviluppo, nella produzione e nella commercializzazione dei veicoli motorizzati a due ruote: scooter da 50 cc a 500 cc, segmento in cui è consolidato leader sul mercato europeo, e moto da 50 cc a 1.100 cc. Il Gruppo, inoltre, opera nello sviluppo, nella produzione e nella commercializzazione dei veicoli a trasporto leggero a tre e a quattro ruote (VTL), nel mercato europeo e nel mercato indiano (mercato, quest'ultimo, in cui è il secondo operatore).

Piaggio rappresenta il tipico caso di turnaround: un'azienda passata dalle perdite di tre anni fa ad una redditività in grado di remunerare in modo soddisfacente il capitale di rischio, come accaduto nel 2005. I dati del primo trimestre 2006 fanno ben sperare sulla prosecuzione di questo trend ma il settore in cui opera rimane fortemente condizionato dalla ridotta marginalità le cui variazioni di pochi punti possono fare la differenza tra un risultato positivo ed uno negativo. La società ha segnalato precisi vincoli, legati alle emissioni obbligazionarie in corso, riguardanti la distribuzione dei dividendi, tuttavia, sulla base delle tendenze in corso è ipotizzabile che la società sia in grado di distribuire dividendi con un rendimento degli stessi di circa il 2% sul valore delle azioni.

Voci di bilancio	2021	var %	2022	var %	2023
Totale Ricavi	1.820,93	22,92	2.238,21	-3,81	2.152,96
Margine Operativo Lordo	240,61	23,91	298,14	9,01	325,00
Ebitda margin	13,21	----	13,32	----	15,10
Risultato Operativo	112,57	41,01	158,74	13,81	180,67
Ebit Margin	6,18	----	7,09	----	8,39
Risultato Ante Imposte	93,68	35,80	127,22	6,38	135,33
Ebt Margin	5,14	----	5,68	----	6,29
Risultato Netto	60,05	41,35	84,89	7,26	91,05
E-Margin	3,30	----	3,79	----	4,23
PFN (Cassa)	380,32	-3,18	368,23	17,87	434,03
Patrimonio Netto	404,09	3,40	417,81	-0,44	415,97
Capitale Investito	817,48	-0,70	811,75	7,82	875,23
ROE	14,86	----	20,32	----	21,89
ROI	14,35	----	20,20	----	21,26

Il triennio 2003-2005 di Piaggio è stato caratterizzato da un progressivo risanamento dei conti: il margine sulle vendite è passato infatti dal 7,5% del 2003 al 12,7% del 2005, ciò ha avuto effetti sul risultato operativo che è passato da un valore negativo di 23,9 milioni di Euro ad uno positivo di 94,3 mentre l'utile netto è passato da -138,4 a +37,9 milioni di Euro. Anche la redditività del capitale ha beneficiato del miglioramento dei margini con il ROI che è passato da un valore negativo (-5%) ad uno positivo (+12,4%). Sul fronte della crescita il maggiore impulso si è avuto dall'acquisizione di Aprilia che ha fatto salire il fatturato di circa il 40% nell'ultimo anno (mentre nel 2004 questo era cresciuto poco più del 10%).

Per la valutazione di Piaggio sono state formulate le seguenti ipotesi:

- crescita del fatturato decrescente dal 15% del 2006 al 4% di lungo periodo;
- margine sulle vendite in crescita al 13,5% nel 2006 e al 14% nel 2007 e costante negli anni successivi;
- leggero miglioramento nel tasso di rotazione del capitale investito (con un ROI di lungo periodo del 15,3%);
- costo del debito al 7% fino al 2012 (anno di scadenza del prestito obbligazionario high yield) e al 6% negli anni successivi;
- tax rate al 40%;

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 2,58 Euro poco al di sotto della media tra il valore massimo e minimo dell'intervallo di prezzo comunicato. La sensitivity analysis, effettuata prendendo come parametro di riferimento il margine sulle vendite, mostra invece una variazione di circa 0,6 Euro per ogni punto di variazione del rapporto MOL/Fatturato dando origine ad un intervallo variabile tra i 3,79 Euro del caso ottimistico e gli 1,42 del caso pessimistico come mostrato nella figura seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

Analisi IPO Piaggio in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.