Data pubblicazione: 10/12/2023
Dati Societari
Azioni in circolazione
1000,000 mln.
Prezzo azioni ordinarie
4,80 EURO
Capitalizzazione
4.800,00 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Pirelli è tra i principali produttori mondiali di pneumatici e fornitore di servizi accessori, specializzato esclusivamente sul mercato Consumer (pneumatici per Auto e Moto), con un marchio globalmente riconosciuto e un posizionamento distintivo per quanto riguarda i pneumatici High Value, prodotti realizzati per raggiungere i massimi livelli in termini di prestazioni, sicurezza, silenziosità e aderenza al manto stradale e caratterizzati da un'elevata componente tecnologica e/o di personalizzazione. I prodotti High Value comprendono le seguenti categorie: Prestige, New Premium, Specialties, Super Specialties e Premium Moto.
Andamento titolo
Le azioni Pirelli fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Pirelli mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione geografica dei ricavi.
Negli ultimi 3 anni il titolo Pirelli ha registrato una performance del 9,2% nettamente inferiore al +38,4% dell'indice FTSE Mib. Inizialmente il titolo ha seguito un andamento crescente che si è progressivamente rafforzato fino al picco di gennaio 2022. Successivamente il trend si è invertito con una fase iniziale molto negativa (gennaio-marzo) ed un prolungamento della flessione fino a settembre 2022; da ottobre dello stesso anno è iniziato un recupero delle quotazioni arrestatosi a marzo 2023 a cui è seguita una fase laterale con un peggioramento tra settembre e fine ottobre; buona reazione nelle ultime settimane.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | var % | 2021 | var % | 2022 |
|---|
| Totale Ricavi | 4.608,44 | 22,28 | 5.635,32 | 23,27 | 6.946,64 |
| Margine Operativo Lordo | 753,68 | 46,24 | 1.102,20 | 22,85 | 1.354,10 |
| Ebitda margin | 16,35 | ---- | 19,56 | ---- | 19,49 |
| Risultato Operativo | 219,14 | 163,33 | 577,05 | 37,16 | 791,48 |
| Ebit Margin | 4,76 | ---- | 10,24 | ---- | 11,39 |
| Risultato Ante Imposte | 57,37 | 661,34 | 436,75 | 36,38 | 595,63 |
| Ebt Margin | 1,24 | ---- | 7,75 | ---- | 8,57 |
| Risultato Netto | 42,67 | 653,62 | 321,59 | 35,54 | 435,90 |
| E-Margin | 0,93 | ---- | 5,71 | ---- | 6,27 |
| PFN (Cassa) | 3.258,38 | -10,78 | 2.907,12 | -12,20 | 2.552,58 |
| Patrimonio Netto | 4.551,85 | 10,78 | 5.042,64 | 8,15 | 5.453,83 |
| Capitale Investito | 8.054,16 | 1,44 | 8.170,35 | 0,20 | 8.186,97 |
| ROE | 0,94 | ---- | 6,38 | ---- | 7,99 |
| ROI | 2,81 | ---- | 7,26 | ---- | 9,89 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Pirelli ha registrato un incremento del fatturato del 50,7% mentre l'Ebitda è passato da 753,7 a 1354,1 milioni di Euro (+79,7%), con un miglioramento di 3,1 punti della marginalità, pi che triplicato il risultato operativo a 791,5 milioni (+261,2%) mentre il risultato netto è passato da 42,7 milioni a 435,9 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono il ROI in crescita di 7,1 punti al 9,9% mentre il ROE è passato dallo 0,9% all'8%. In calo infine l'indebitamento finanziario netto a 2552,6 milioni con un rapporto debt to equity passato da 0,72 a 0,47.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2023 i ricavi sono aumentati del 2,5% a 5160,2 milioni di euro, l'Ebitda adjusted è stato pari a 1115,8 milioni (+3,4%), il risultato operativo adjusted è cresciuto del 3,8% a 782,5 milioni ed il risultato netto si è attestato a 411 milioni dai 359,3 milioni dei primi 9 mesi del 2022. In crescita l?indebitamento finanziario netto risultato pari a 3138,1 milioni di euro dai 2552,6 milioni di fine 2022.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Pirelli | 11,49 | 0,90 | 4,54% |
| Continental | n.s. | 1,11 | 2,04% |
| Michelin | 11,39 | 1,33 | 3,92% |
Commento : nel raffronto coi principali produttori mondiali di pneumatici, Pirelli risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è quella più cara se si considera il Price/Earnings (Prezzo/Utili); buono il dividend yield, sopra quota 4,5% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : sviluppo nei segmenti premium a maggiore marginalità
Rischi : incremento dei prezzi delle materie prime; rallentamento della crescita economica
Ultime News
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28/07/2023 - Pirelli: buona crescita per ricavi e margini operativi
Pirelli chiude i primi sei mesi dell'anno con un andamento positivo di tutte le principali voci di conto economico e rivede al rialzo i target a livello di marginalità operativa. Nel primo semestre i ricavi sono aumentati del 7,5% a 3437,5 milioni di euro, l'Ebitda adjusted è stato pari a 739,1 milioni (+6,3%), il risultato operativo adjusted è salito del 7,4% a 517,4 milioni ed il risultato netto... continua »
12/05/2023 - Pirelli: ricavi e margini in crescita nel primo trimestre
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi allo 0,3% nel 2023, 2,5% nel 2024 e 2% nel 2025 e seguenti;
- Ebitda margin in crescita dal 20% del 2023 e 20,2% nel 2024 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10%.
Infine si prevedono: un tax rate al 26,85% ed un payout in crescita fino al 66%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 6,17 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,84 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Pirelli in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
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