Data pubblicazione: 03/04/2017
Dati Societari
Azioni in circolazione
21357,258 mln.
Prezzo azioni ordinarie
0,84 EURO
Capitalizzazione
18.004,17 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Telecom Italia è la maggiore realtà ICT in Italia. Valore e qualità dell'offerta, competenza e affidabilità nei rapporti con la clientela, sono le sue parole chiave. Con infrastrutture di ultima generazione - 5G, LTE, fibra - è impegnata nella costruzione del futuro delle telecomunicazioni. All'estero TIM Brasil è uno dei principali player del mercato. Leader nella copertura 4G, punta ad estendere ulteriormente la rete mobile di nuova generazione e la rete ultrabroadband fissa. Da 16 anni Telecom Italia è presente nei principali indici di Sostenibilità, segno dell'impegno nel campo ambientale e sociale.
Andamento titolo
Le azioni Telecom Italia fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Telecom Italia mostra una rischiosità maggiore di quella del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'elevata leva finanziaria e la presenza in un business ad alto tasso di concorrenza.
Negli ultimi 3 anni il titolo Telecom Italia ha registrato una performance del -3,6% in linea con il -3,3% messo a segno dall'indice FTSE Mib. Dopo una iniziale fase laterale le azioni hanno avuto un trend positivo con un progresso del 45% ai massimi di ottobre 2015, è seguita una fase riflessiva che, nei successivi 8 mesi, ha portato in negativo il progresso da inizio periodo (-25,9% ai minimi di luglio 2016), recupero in linea con il mercato negli ultimi 9 mesi.
Dati Finanziari
Voci di bilancio | 2014 | var % | 2015 | var % | 2016 |
---|
Totale Ricavi | 21.974,00 | -8,96 | 20.005,00 | -3,34 | 19.336,00 |
Margine Operativo Lordo | 8.786,00 | -20,28 | 7.004,00 | 14,25 | 8.002,00 |
Ebitda margin | 39,98 | ---- | 35,01 | ---- | 41,38 |
Risultato Operativo | 4.501,00 | -41,68 | 2.625,00 | 41,26 | 3.708,00 |
Ebit Margin | 20,48 | ---- | 13,12 | ---- | 19,18 |
Risultato Ante Imposte | 2.888,00 | -63,37 | 1.058,00 | 169,00 | 2.846,00 |
Ebt Margin | 13,14 | ---- | 5,29 | ---- | 14,72 |
Risultato Netto | 1.960,00 | -66,48 | 657,00 | 199,24 | 1.966,00 |
E-Margin | 8,92 | ---- | 3,28 | ---- | 10,17 |
PFN (Cassa) | 28.021,00 | 1,62 | 28.475,00 | -8,85 | 25.955,00 |
Patrimonio Netto | 21.699,00 | -1,69 | 21.333,00 | 10,41 | 23.553,00 |
Capitale Investito | 50.776,00 | 0,89 | 51.228,00 | -0,71 | 50.863,00 |
ROE | 9,03 | ---- | 3,08 | ---- | 8,35 |
ROI | 9,05 | ---- | 5,27 | ---- | 7,49 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Telecom Italia ha registrato una flessione del fatturato del 12% mentre il margine operativo lordo è passato da 8786 a 8002 milioni di Euro (-8,9%), in presenza di una crescita dei margini di 1,4 punti percentuale; pesante flessione anche per il risultato operativo a 3708 milioni di Euro (-17,6%) mentre a livello di risultato netto si registra una sostanziale stabilità a 1966 milioni (+0,3%). Gli indicatori di redditività mostrano una diminuzione di 0,7 punti per il ROE (che scende all'8,3%) mentre il ROI passa dal 9% al 7,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto diminuisce di circa due miliardi a quota 23,5 miliardi di Euro con un rapporto debt to equity in calo da 1,29 a 1,10.
Comparables
Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
Telecom Italia | 9,37 | 0,80 | 0% |
Deutsche Telekom | 28,72 | 2,62 | 3,65% |
Orange | 13,20 | 1,26 | 4,12% |
Telefonica | 22,29 | 2,91 | 5,15% |
Commento : nel raffronto coi principali operatori europei di telecomunicazioni Telecom Italia risulta la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings; resta a zero per il secondo anno il rendimento da dividendi, e che risulta il più basso tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : il nuovo management ha saputo invertire il trend di riduzione di ricavi e margini "domestic" con i primi effetti visibili già sui conti 2016
Rischi : resta ancora difficile il contesto della Business Unit Brasile
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 2% nel 2017 e 0,7% a partire dal 2018;
- margini in progressiva ripresa dal 42,3% del 2017 fino al 43,5% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'8%.
Infine si prevedono: un tax rate al 32%, un costo del debito medio in calo al 4,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 0,98 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Telecom Italia in formato PDF
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- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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