Analisi Fondamentale Intesa Sanpaolo

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Data pubblicazione: 15/04/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
17509,728 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,07 EURO

Capitalizzazione
53.702,34 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Intesa Sanpaolo è uno dei principali gruppi bancari in Europa ed il maggior gruppo bancario in Italia con 11,8 mln di clienti e circa 3.800 filiali, leader nelle attività finanziarie per famiglie e imprese. Ha una presenza internazionale strategica, con 7,2 mln di clienti e circa 1.000 sportelli, ed è tra i principali gruppi bancari nei mercati del Centro-Est Europa e nel Medio Oriente e Nord Africa.

Andamento titolo

Le azioni Intesa SanPaolo fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Intesa SanPaolo mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla dipendenza dei ricavi dall'andamento dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Intesa SanPaolo ha registrato una performance del -0,3% in linea con il -0,4% dell'indice FTSE Mib: dopo aver toccato un massimo di periodo a luglio 2015, le azioni hanno seguito un trend decrescente arrivando a perdere oltre il 50% nel giro di un anno (minimi di luglio 2016); da allora è iniziata una ripresa che ha permesso di recuperare buona parte delle perdite e sembra tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Margine di Interesse9.727,00-5,419.201,008,9110.021,00
Margine di Intermediazione17.847,00-5,7316.825,0041,0323.728,00
Risultato di Gestione6.888,00-10,746.148,0077,3610.904,00
% sul margine di intermed.38,59----36,54----45,95
Risultato Ante Imposte4.165,000,914.203,0086,017.818,00
% sul margine di intermed.23,34----24,98----32,95
Utile di Esercizio2.806,0014,043.200,00129,817.354,00
% sul margine di intermed.15,72----19,02----30,99
Totale Attivo676.496,007,18725.100,009,90796.861,00
Patrimonio Netto48.593,001,4949.319,0014,7756.604,00
ROE5,77----6,49----12,99
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Intesa SanPaolo ha mostrato una crescita del Margine di interesse del 3% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 32,9%, grazie anche alla contabilizzazione del contributo pubblico di 3,5 miliardi per l'acquisizione delle ex-banche venete; in netto miglioramento il risultato di gestione a 10,9 miliardi (+87,7%) ed il risultato netto, più che raddoppiato a 7,35 miliardi (3,82 miliardi in assenza dei componenti straordinari). La redditività del capitale (ROE) è migliorata di oltre 7 punti passando dal 5,8% al 13%.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Intesa Sanpaolo7,060,926,62%
Unicredit7,000,651,86%
Ubi Banca6,350,442,87%
Banco BPMn.s.0,370%

Commento : nel raffronto tra le principali banche italiane Intesa SanPaolo risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del multiplo Price/Earnings; buono il rendimento da dividendi, superiore al 6% ed il più elevato tra le banche incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : il possibile aumento dei tassi potrebbe favorire il margine di interesse da cui dipendono circa metà dei ricavi

Rischi : la notevole esposizione al mercato domestico la rende vulnerabile ad eventuali incrementi dello spread e del "rischio Italia"

Ultime News

04/08/2020 - Intesa Sanpaolo: utile a 2566 milioni nel I semestre

Proventi operativi stabili per Intesa Sanpaolo nel primo semestre dell'anno e utile in crescita grazie al controllo dei costi ed ai proventi straordinari. Nel dettaglio il margine di interesse diminuisce dello 0,6% a 3497 milioni di Euro e i proventi operativi restano a 9075 milioni, sostenuti dal buon andamento del risultato dell'attività di negoziazione (+15,1% a 1257 milioni). Flessione per i c... continua »

05/05/2020 - Intesa Sanpaolo: solidi risultati nel primo trimestre

Intesa Sanpaolo chiude il primo trimestre con un risultato netto in crescita nonostante gli accantonamenti straordinari di circa 300 milioni per la crisi sanitaria. Nel dettaglio il margine di interesse ammonta a 1747 milioni (-0,5% sui primi 3 mesi del 2019) mentre i proventi operativi crescono dell'11,7% a 4882 milioni, sostenuti dal buon andamento del risultato finanziario (più che raddoppiato ... continua »

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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 4% nel 2018 al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 5% del 2018, 4% nel 2019 e 3% nel 2020 e seguenti;
- una riduzione del cost/income ratio dal 58% del 2018 al 54,5% di lungo periodo;
Infine si prevedono un tax rate stabile al 29% ed una progressiva diminuzione del payout fino al 67%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 3,12 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,12 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Intesa Sanpaolo in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.